美国经济和证券近期影响A股的可能性

美国的疫情已经进入平稳阶段，而我去年判断美国疫情之下，绝对不会出现资产下跌的可能。特别是金融资产和房地产反而会上涨，其逻辑之前简单说过，这里简单的表述一下，因美国主要依赖金融维持经济（除去消费和高科技），疫情减低消费的情况下，金融不可能也不允许出现问题。美国肯定会和曾经一样，以发现行货币（增加流动性），来解决疫情问题。而这种情况更使得资金加速流到金融行业，如果金融崩盘加疫情后果不亚于一次大规模经济危机。而任何类似印钱“强心剂”的方式，都会有一定的后遗症，美国会不会出现危机，从而导致A股风险，本文来思考一下。

首先要弄清楚宏观经济学的问题，发行货币会不会引发通货膨胀。简单看一定会，但要看货币以什么方式发行的，美国政府发行国债。用国债作为抵押，由美联储来发行货币。如果国债是被公司，个人，或境外资金购买，理论上是不会引发通货膨胀的。社会的钱变成了国债（资产），社会不会因为多发行的货币而使得物价上涨。
但如果是美联储直接购买国债，那性质就完全不同了。那这笔钱就是凭空多出来的，并不是社会资金。美联储的钱会以购买社会商品，资产等等方式进入经济（也可以直接给）。无论什么方式，社会的钱就会增加。去年特朗普就是用了比较直接的方式向社会增加流动性，特朗普期间购买了大量资产的同时，还直接发钱给民众。这种情况会导致资产价格的上涨（包括证券价格）。而拜登在今年3月份又增发了1.9万亿的钱，虽然拜登政府的钱，没有明确表态是美联储直接购买。但以现在的情况看，美联储左右都比较为难。
美联储为难的地方在于，国债是有供求关系的。需要有人购买才可以，但问题是现在美国的国债供给逐年递增，而购买美国国债的外资持有余额增加缓慢。2020年外资的余额几乎不增加了，我们都知道我国有大量美国国债，而近几年的增长比例逐步减缓已经成为了趋势。其他国家也和我国类似，对美国国债的兴趣都在减低。而美国国内来看，国债规模已经到达28万亿。一年之内增加了接近5万亿，这里美联储直接购买了2.5万亿。也就说50%的国债靠的是直接购买，这些是会影响美国通胀率的。另外50%靠外资和国内企业个人来消化（明显购买力不够）。从这个可以看出，半数以上都是直接发行的货币。
所以可以肯定一个结论，在今年的国债供应方面不会低于去年，并且最后一定至少有半数的国债会被美联储够买。美元贬值的预期依然在，而大宗商品的上涨在今年依然不会改变趋势。这里要研究美国现金流动方面的问题，这个比较晦涩难度就不在表述。而大宗商品的价格会对很多上市公司有一定影响，之前文章提及过A股3月末后，可能迎来调整也有这一方面的原因。
道理非常简单，美元下跌，人民币理论上涨。而上涨对贸易出口有影响之外，大宗商品的上涨会抵消因人民币购买力增加的收益。我们的上市公司要面对贸易问题，还要面对虽然人民币涨了，但原材料和商品也上涨了的无效结果。也就是说对外买卖不好做，而买东西的涨幅超过人民币的涨幅。企业反而是吃亏的，因为大宗商品多数都以美元结算，这也是我国为何努力让人民币国际化的核心。只有摆脱美元定价权，才可以在贸易中更有话语权。
问题继续回到美国方面，美国政府很可能在疫情问题结束以后。收紧货币的可能性，这点对美国证券市场是有非常大的利空预期的。因为疫情中美国发行的货币，流通的速度会减低，而疫情结束以后这个问题就很严重了。虽然我个人认为美国不太可能收紧货币。但国债收益率上涨势必涨导致，28万亿余额带来的利息压力。这里都是有很大矛盾的，简单来说，美国GDP大约21万亿，而债务28万亿，想继续以借新债还旧债的游戏继续下去，就需要提高国债的收益率。而这样利息的压力就会增加。如果还不起利息变成老赖，这是肯定不会出现的。如果出现证券市场会湮灭，包括中国的经济也会受到巨大打击。这个结果属于两败俱伤，美国失去美元霸主地位，中国购买的美国大量国债贬值。要知道我国国债背后是人民币，外贸企业赚得美元是要换汇成人民币的，如果美债崩了，人民币损失也会非常巨大。
所以美国收缩货币的预期，我个人认为会很低，但会不会有“小范围”收缩的可能性呢？我个人认为是很可能的。现在暂时我还未能研究出小范围的方式和结果，但货币紧缩一定会影响到股市，如果美股出现下跌，传到至A股会是怎么样的演变结果，也是一个需要研究的重要问题。
当然美国可以通过一个办法来解决这个矛盾，就是让外资去购买美国国债，如何让外资来买呢？如果能让其他地区进入动荡，大家一看还是美国安全。美国的资产更具有吸引力呢？这样是不是就可以解决国债问题了？如果打击中东地区，可以让中国一带一路难以发展，又可以利用能源安全提高美元的地位。是不是一个很优的解决方案呢？如果政策偏向与这个趋势成立的话，对中国的证券也会有很大的影响。这是趋势性问题，是十分重要的。美国会在疫情和经济转好以后具备这些条件，所以近期的数据就尤为重要。现在简单来看今年有很大概率，很多地区会“不太平”。军工和能源概念的股票可能有很大的机会。
至于趋势问题，我个人也在研究，希望后续有机会与大家分享。今天简单分享一下我个人的看法，不具备任何操作建议。本文涉及面广，不可能以几千个字来表述清楚，只是对宏观环境的个人看法，主要只分享了美国货币和国债，所以比较片面。内容仅供参考。