张坤清仓了

上海机场第一季度净利润继续亏损，这也是预期之内的事情，但是第一季度公布的十大股东中张坤已经卖掉了上海机场。

这本身是一家非常优质的消费公司，过去十年的业绩增长非常稳健，直到2020年的突发疫情，打破了这种增长趋势。

上海机场的财务报表写的很简单，业务分航空性收入和非航空性收入两部分，没有长短期借款，现金流非常富裕。

非航空性收入是大头，占了公司总营收的65%，这部分收入主要是中国中免在机场内开免税店，缴纳的租金。

免税店的生意好不好，全看国际旅客多不多，上海机场在疫情前的客流量已经超过香港机场，是内地国际客流最大的机场。

也正因为上机的流量比较稀缺，中国中免和上机签了一份保底+销售提成的协议，哪种方式的钱多就按哪种方式来结算。

现在的问题是，2020年突发了全球性疫情，因为海外的疫情一直得不到控制，所以国际旅客的客流量下滑很严重。

这种情况下中免也赚不到钱。

所以中免和上机在去年就重新签了一份无保底的协议，意思就是以后按照客流量的形式结算，没有保底的租金了。

这份协议签署后，上海机场的股价连续跌了三个跌停板，我估计这几个跌停里张坤也有份。

现在几乎所有人都知道，疫情过后上海机场依然还会赚钱，天然的地理位置加上优质的国际客流，持续赚钱是肯定的。

问题是疫情不知道什么时候结束。

原本国内疫苗和美国的辉瑞疫苗面世后，全球疫情控制的预期非常强烈，结果这一切都被印度的爆发再次打破了。

印度现在每天几十万的新增确诊，美国、英国也爆发了，这种情况下国际旅客出行的意愿肯定不强。

所以，疫情只要持续下去，上海机场的非航空性收入就别想赚钱。

因为股价的下跌，市场资金对上海机场原本的逻辑也都产生了质疑，那么逻辑到底还在吗？

我认为上海机场的逻辑没有发生变化。

现在质疑声最大的是市内免税店的牌照越来越多，会不会对机场形成冲击？

可以参考隔壁的香港机场，香港已经全港免税了，2019年的免税收入依然达到了114亿港元，占总收入的58.5%。

香港机场为什么没受到影响？

最根本的原因是机场的流量都是国际旅客，消费能力属于比较强的阶层，其次机场属于一个封闭的区域，很多人早到了机场，闲着没事瞎转悠，然后就花钱了。

这跟你专门跑去海南买免税商品的性质不一样，你会为了专门买免税商品去出国么？

所以逻辑没变，变的市场的情绪。

疫情后，上海机场的国际客流量肯定会恢复，现在最大的不确定性是不知道疫情什么时候能结束。

印度这一波确实有点惨，说不定最后确诊1亿人都有可能。

想想我们真的太幸福了。