商品期货分析及展望2021.4.23

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焦炭
基本面：预估 4 月中旬粗钢产量小幅上升，全国粗钢预估产量 2921.12 万吨，日均产量 292.11 万吨，环比 4 月上旬上升 1.27%，1-4 月，钢材产量稳中有升，但在碳中和总体政策背景之下，工信部要压缩全年粗钢产量，所以，2、3 季度粗钢产量预期大幅走低，才能如期完成全年任务。现货购买难度加大，供给紧张，焦企开工率居高，焦化厂、钢厂库存走低，下游有主动补库需求，港口交投火热。全国各地钢厂检修陆续结束，需求有所恢复。钢材消费旺季，钢材社库连降 7 周，终端需求持续向好。焦炭基本面供给紧张，库存走低，需求端逐渐恢复。现阶段焦炭市场短期基本面好转，长期供给过剩，矛盾集中在供给侧的限产和现货价格博弈。

操作建议：焦炭2109合约，期价触及2635.5一线回落，多头获利了结为主，上方平台或存在一定压制，依周三提示，2630一线已介入空单，回落减仓后，其余仓位常规止损持有。

螺纹
基本面：3月国内粗钢产量 9402 万吨，同比增长 19.1%，与 2 月 7.7%的增速相比大幅上升。4月上旬重点钢企粗钢日均产量 227.39 万吨，旬环比增加 6.37 万吨，增长 2.88%，同比增长 16.86%。尽管 3 月之后高炉限产严格，但部分产能转移至电炉，往后看，国内环保限产预期仍然偏严，河北限产或蔓延至云南、河南、山东等地，且新版《钢铁行业产能置换办法》中提到的置换比例明显加严，预计供应增量空间有限。本周库存去化继续放缓，去库进度不及往年。

操作建议：螺纹2110合约，期价顺沿5日均线上行，已创阶段新高，强势明显，可观望或依5250-5280一带短多参与，常规止损。

甲醇
基本面：内地方面，西北持续挺价，本周隆众西北厂库19.4万吨（-0.5万吨）再度去库，西北待发订单量14.5万吨（+1.6万吨）；装置方面，中煤鄂能化100万吨新产能4.21试车，宝丰二期5月甲醇原检修计划推迟，部分外销。港口方面，本周卓创港口库存73.9万吨（+2.2万吨）首周累库，预计4月23日到5月9日沿海地区预计到港在73万吨，到港量显著回升，港口库存或将逐步进入累库周期；外盘装置方面，埃及梅赛尼斯停机检修中，文莱BMC85万吨装置亦停机。目前甲醇基本面主要是内地挺价和港口开始累库之间的矛盾，关注美原油扰动。

操作建议：甲醇2109合约，期价连续下跌，回吐上周涨幅，5日均线压制明显，依周一提示，2480一线介入的空单，移动止损持有。

棕榈油
基本面：据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据预估，4 月 1-20 日马来西亚棕榈油单产增加0.88%，出油率减少0.19%，产量减少0.1%。据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 4 月 1-20日棕榈油出口量为 81.39 万吨，较 3 月 1-20 日出口的 73.45 万吨增加 10.82%。由于棕榈油产量超预期减产，且在印度植物油库存低位的情况下，马来棕榈油产地出口存乐观预期，料累库速度不会太快，短期或继续作为油脂中的领涨品种。近期原油价格走高，美国中部地区寒冷，农作物也有提前开启天气炒作的可能，走势偏强。国内由于近期压榨利润贴水，油厂开工率下降，豆油继续此前的去库趋势，短期价格料将延续高位强势动行格局。

操作建议：棕榈油2109合约，期价连续阳线上行，突破7250一线，强势明显，应有持续强势实现，观望为主。

白糖
基本面：白糖现货基差基本平水，成交一般。配额外进口利润轻微亏损，加上 3月进口量明显减少，使得国内糖供需预期有所好转的同时，跟外盘联动增加。而外盘近期在 5 月合约交割前后，市场对法国甜菜霜冻损害 10%面积产区的故事比较关注，包括有关机构对巴西糖产量预估大幅下调也推动外盘糖价明显走强，从而带动国内糖价走强，不过国内糖整体供需仍然偏宽松。

操作建议：白糖2109合约，期价顺沿5日均线上行，已创阶段新高，与我们预期一致，依周一提示，5418一线介入的多单，常规止损持有。

豆粕
基本面：USDA 出口销售周报显示，截至 4 月 15 日当周，20/21 年度美豆出口销售净增 6.43 万吨，符合预期。不过市场担忧寒潮影响本周大豆播种进度，外盘偏强运行至 1500 美分/蒲以上，创近七年新高。国内方面，由于今年巴西大豆丰产且出口加速，国内预计 5 月份开始进口大豆集中到港，不过五一存备货需求，节前现货需求好转，上周国内库存大幅下降，预计进入 5 月现货仍存累库压力。短期连粕或随外盘震荡偏强，但后期累库压力仍存。

操作建议：豆粕2109合约，整体期价随外盘运行，期价已创阶段高点，应有持续强势实现，3580一线空单，周三夜盘下探回升阶段已于成本价附近主动出局，目前关注3700一线测试表现，无法上破企稳可试空，不然观望为主。

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