买可转债的都亏钱？未来投资分享

今天的标题有点唬人，但从中证转债指数来看，去年可转债市场整体上涨幅度确实不如同期沪深300指数。 很多人问我：“可转债接下来怎么办？是不是玩完了？” 今天，我借着“菜基可转债组合”年度复盘的机会，和大家聊聊天，说说接下来的想法和规划。

菜鸟可转债组合 从去年初关注我们的菜友都了解，菜鸟的可转债组合在去年已历经两次迭代：

2020年3月13日至今——菜基可转债组合
2020年5月13日至8月18日——债财喵组合

先说【债财喵组合】：得益于喵老师的辛勤付出，债财喵组合在主理人喵老师离开前，已实现整体收益9.43%，折合年化收益率约在26%左右。 换句话说，如果你是按照描老师的操作严格执行：
意味着你的收益是1569.34元——一个远超288学费的数字。 具体组合收益情况，请回顾《组合年化收益率26%，就此告个别》。 再说【菜基可转债组合】： 由于历史原因，尽管菜基可转债组合成立于2020年3月13日，但有实盘账户操作的数据是从7月22日才开始，这导致3月13日至7月21日的收益数据无法统计。骇，再犯这种低级错误，我请大家喝奶茶。说回收益吧！菜基可转债组合收益由【打新】+【二级市场交易】两部分组合。 1、打新：全年新债中了17只，每只中一手，每手1000元，也就是成本1.7万元，卖出收益是3635.02元，算一下打新收益率是21.38%。 2、二级市场交易：分两部分说。 3月13日-7月21日：菜基没记错的话，至少买卖过4只转债，包括华夏转债、欧派转债、玲珑转债、桃李转债。 这4只转债在卖出时，全都是赚钱的！ 具体有历史文章为证：《昨天一买入今天就赚钱，分享几个投资心得！》 7月22日-12月31日：菜基的可转债实盘组合收益为-6.30%，按总投入2.67万元来算，目前亏了1682.21元。具体组合收益情况如下：

综合来看，在剔除上半年收益没有统计的情况下，菜基可转债组合打新+交易收益如下：

累计收益：3635.02-1682.21=1952.81元

如果算上上半年的收益，菜基可转债组合的收益就会更高。 相信有些菜友打新中的更多，甚至中过大肉签《中1签赚1000，这种福利你还不会薅吗？》。还有些菜友在跟投的时候，买入的成本比菜基更低。加起来，收益不会比菜基少，更何况游戏还没有结束，大家没必要为短期的亏损而丧。

可转债2020回顾 事实上，菜基可转债组合在下半年业绩不佳的原因有市场不景气的因素。 2020全年，中证转债指数累计上涨5.25%，落后于同期沪深300指数27.21%。
（中证转债指数反映了可转债市场总体表现，指数涨，行情好；指数跌，行情差）
从上图可以看到：中证转债指数在上半年有一波明显的上涨行情，5月25日到7月13日，中证转债指数呈单边上涨行情，但在7月13日达到全年最高点后震荡下行。下半年市场不景气的原因，菜基之前也写文章分析过。戳《连日破发，是套现还是坚守？》再简单回顾两句：可转债市场结构性分化是市场不景气的重要原因。一方面，被机构抱团的大白马大蓝筹，甚少发行可转债；另一方面，大部分可转债发行方，都是质地一般的公司。 由质地一般的可转债支配起来的市场怎能卖出好的市场价格呢？故整体市场跌跌不休。菜基目前手中持有的可转债，除了立讯转债外，没有大白马大蓝筹，正股市值比较小，资金关注度比较低。
但是，这些转债也不是说毫无价值，菜基在基本面上还是进行过筛选的。

目前所持有的转债达到130元强赎价格的概率还是很大的，所以在当下行情，我们需要的就是耐心等待机会出现。

2021年投资猜想 2020年全年共有218家公司发行可转债，募资规模2774.5亿元，不管是发行家数还是募资金额，均创历史新高，发行家数同比大增近七成。而随着注册制的全市场推进，可以预见，未来新发个股会逐渐增多，新债也会越来越多。不过，在如今市场结构性分化下，资质一般的可转债除打新价值外，投资价值并不高，投机风险也会很大。
另在2020年12月31日，证监会发布了《可转换公司债券管理办法》，围堵可转债的“爆炒”。（原文回顾）过去的双低策略、摊大饼策略，放现在不一定能奏效，即使能奏效，需要的时间也比较长，在行情低迷的时候，只能尽量布局一些价格跌下来的优质可转债。 综上，可转债市场对大家的要求是越来越高了。

可转债投资计划 综上，菜基2021年在可转债投资上，将始终秉持“优选行业龙头可转债”的原则，即选择正股市值排名靠前的可转债。在选好债的基础上，耐心等待机会出现。 除外，一些好的经验和心得，也会继续沿用： 1、初次建仓尽量选择价格130元以下或者附近的转债，安全垫比较高。 2、分散投资，不重仓单只转债，同时分批买入，如果坚定看好的话，价格越低，买入的应该越多。 3、如果没有十足的把握，表现弱于大盘走势的转债要小心，处于下跌趋势的时候，尽量先观察，不要加仓。 4、组合持仓中，尽量加仓表现比较强势的转债，某只转债表现比大盘强，自然有它强的道理，只要价格合适，就可以试探性的加仓。 5、随着注册制的推进，发行可转债的公司可能原来越多，对资质一般的可转债要小心，虽然目前可转债还没有出现违约情况。接下来，市场或会以震荡行情为主，震荡行情下应用什么投资策略呢？ 网格交易是一种不错的方法。 所谓网格交易，即设定价值中枢，利用“档位”的模式对投资标的进行机械式操作，在下跌时，进行分档买入，在上涨时，进行分档卖出。 网格法不依赖人为的思考，完全是一种程序行为。大家可以想象捕鱼用的渔网，不管行情如何震荡，但行情一旦入了我的渔网，我就会把这份收益锁死。画个图：
另外，在达到目标价格后，网格交易会自动买卖，这样也能避免错过买卖机会。目前，菜基正在华宝证证券上研究网格交易，想跟投的菜友可先行在华宝证券上开户，菜基正式推出网格的时候，就可以跟上了。 华宝证券给我们的专属开户佣金福利如下：
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