期权破晓 || 风格如期骤变，50ETF大跌3%，当月认沽期权最高涨幅964%，下一步需要关注这些！

今日A股开盘后横盘震荡调整，午后逐步走低并加速下跌，50ETF、300ETF跌幅显著，前期抱团行业跌幅居前。
2021/2/22 沪深主要指数收盘情况

2021/2/22 行业跌幅前五（Wind中国行业）

期权市场方面，在恐慌情绪的刺激下，波动率指数高开不降，各月份认沽期权均出现不同程度上涨，50ETF沽3月轻度虚值合约价格全部翻，50ETF沽2月3900合约更是暴涨964.86%！
2021/2/22 50ETF2月合约T型报价

对于本轮风格调整的展望与持续进行风险管理的必要性，我们早已在1月的文章中进行了详细讲解。

往期参考>>>

期权破晓 || 纵享抱团之势，勿忘泡沫之殇

在这里我们想说的是，与前期“一酱功成万股哭”式的上涨恰恰相反，在本轮指数下跌调整中全市场上涨的个股数远高于下跌个股数，这无疑为后市的演绎留下了更多的想象空间。

但还是那句老话——凡是过往皆为序章，无论在本轮调整中您是否踩准了节奏，又或是成功进行了防守，下一步，您都需要关注以下这些。

01

关注合约临近到期风险
沪深交易所ETF期权2月合约将于本周三到期，各合约时间价值加速归零、Gamma风险高企。

临近到期时，虚值期权时间价值基本归零，平值期权时间价值加速归零。同时，虚值期权的Delta值快速归0，实值期权的Delta值向1收敛，平值期权的Delta则会在巨大的Gamma值影响下，伴随着标的变动大幅波动，进而造成合约价值出现明显的非线性波动。

简单来说就是，临近到期时标的价格的任意一个小幅波动，都有可能导致接近平值附近的合约价格剧烈波动——化虚为实涅槃重生，又或是化实为虚一文不值。

对于进行到期博弈的期权买方而言，应时刻清醒认识到买方“胜率低赔率高”的特性，合理进行资金管理极为重要。

对于期权卖方而言，榨干合约的全部的时间价值其实并不“划算”，提前向下个月的合约移仓虽然损失了一部分潜在收益，但也能有效规避市场波动冲击期权合约价值的风险。

往期参考>>>
期权破晓 || Beingness or Nothingness - 博弈的终局

02

适当防范市场尾部风险
近期的市场在风格切换和对货币政策转向的担忧下剧烈波动，总的来看方向仍不明朗，但市场持续调整进而引发更大恐慌的风险是一直存在的。从技术形态上来看，近期的市场走势与2018年较为接近，而防范与处理这种极端尾部风险正是期权保险策略的特长。
2018年1-2月 50ETF走势

保险策略是期权交易中最基础、最简单的策略，但同时也是最重要的策略。特别是对于持有股票型或偏股型基金的投资者而言，保险策略可以起到降低整体盈亏波动的重要作用，相信今天的市场已经为大家证明了这一点。

期权破晓 || 保险策略

03

持续关注流动性变化
今日央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，因同日有500亿元逆回购到期，实现净回笼400亿元。春节长假后，央行公开市场连续净回笼资金，累计已达3400亿元，引起部分投资者对货币政策收紧的担忧。但是从市场层面来看，银行间同业拆放利率及回购利率总体平稳，没有出现流动性收缩的迹象。

本周央行公开市场共计有900亿元逆回购到期，除了今日到期的500亿之外，周四和周五各有200亿到期。资金政策是否转向仍待观察并值得各位投资者保持关注。

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