可转债当前的价格在历史上的位置

可转债兼具股性和债性，130元以上的可转债理论上只具有股性。因此，以下数据均只统计130元以下转债标的的数值。

图一：130元以下的转债平均价格
130元的可转债当前的均价为101.19元，非常接近发行价100元，100元以下的可转债数目为141个，占比约40%。最近4年的最低均价为2018年8月的94.76元。2018年的转债的低迷是在宏观上去杠杆，上市公司融资全面受限的股市熊市的情况下发生的。当前的股市气氛炙热，交投活跃，整体资金在流入，但转债却跌到了熊市时候的价格。从价格来看，当前的转债已经相当便宜，具有非常好的投资机会。

图二：130元以下的转债平均到期收益率
到期收益率为持有可转债到期的债券年化收益率。130元以下可转债当前的平均到期收益率为3.26%，2021年2月8号曾经达到3.79%的历史最高值，超过2018年熊市时候的最高值为3.59%。354只可转债中，到期收益率超过5%的有148只，占比42%，这收益率已经远超银行理财收益，此外还有股票看涨期权。这里我们假设银行理财资金平均买入这148只可转债，预期收益率大概率会远高于现有的银行理财收益。而如此分散的仓位，所增加的投资的风险很小。

图三：130元以下的转债平均纯债溢价率
假设可转债持有到期，还本付息的金额折现计算，有一个纯债的价值，转债价格和纯债价格比较的溢价率，即纯债溢价率，体现了市场对可转债内含股票看涨期权的定价。当前的平均纯债溢价率为13.50%，2月8号为10.99%，为2017年以来的最低值。2018年的最低值为11.58%。这个数值亦表明当前的可转债市场的悲观程度已经超过了2018年的至暗时刻，当前的转债价格应该是已经严重低估。

图四：130元以下的转债平均转股溢价率
转股溢价率指的是可转债的价格相对于转股之后价值的溢价水平，也就是说此时的可转债价格比转股价值高估多少，是投资者选择转股并以当前股价卖出后所需要面临的损失。它体现的是投资者愿意为转债债权所付出的溢价。2018年年第四季度曾经达到过47%的数据，这也是熊市的底部，表明了可转债很好的抗跌性。当前转股溢价率均值为29.48%，大致处于过去四年的中间范围。这个数值，如果正股股价继续下跌，转股溢价率会随着攀升，转债价格会表现出更好的抗跌性。

最后，说点主观的判断。发行转债的是财务表现处于中部的上市公司，很多财务状况不好的想发也发不了（这里我没能判断哪些上市公司财务造假，有多少比例的公司财务造假，只能假设财报数据都是真实的）。当前的转债价格反映了市场担心全面注册制实行后，转债会大规模违约，其正股会有大规模退市的悲观预期。我们这里假设这情况发生的话，那么那些不符合可转债发行条件而必须支付更昂贵融资成本的更小市值的上市公司；以及大量上不了市的民营企业会是什么状况？恐怕这个时候，应该是处经济全面崩盘了吧？银行存款都可能不安全了。如果这个情况发生，我们的投资还有什么可能是安全的？

所以，相信国运，相信转债。至于转债什么时候会涨？我和大部分投资者一样，并没有能力去择时。但当前的市场并没有悲观的理由，努力赚取自己认知范围内的钱，

退市新规实际为大赦，体现的是管理层对资本市场的呵护。2020年因为疫情，不少上市公司会亏损。据最新的财务预报数据，如果退市新规不出台， 2020年的财报公布后，全市场可能会增加115家ST企业，他们2019年亏损，并且2020年预告亏损。在退市新规下，其中99家因为总营收超过1亿元而免于ST。

有发行可转债358家上市公司里，有8家上市公司2019年财报亏损，2020年预亏，但他们的总营收均大于1亿元，总市值也超过3亿规模，也都高于“带帽保准”。如果不是退市新规的推出，这8家企业都会被ST。因此，我们不要做标题党。退市新规的推出真正反映了监管层因应疫情的影响对资本市场的呵护。

我们可以想象的是，如果转债出现大面积的违约退市的话，监管层也大概率会调整政策，呵护市场、呵护投资者。

利益声明：本人重仓转债。以上数据基于Wind，用Python作的统计。仅供参考，不构成任何投资建议。

数据统计时间：2月15日

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