金融课堂 | “波动率指数”是如何编制的？

导言
上图是2015年至今波动率指数变化趋势图，我们可以看到波动率指数先呈现直线上升趋势，甚至接近1，而后又剧烈下降，随后平稳发生变化。我们上篇推送科普了波动率的基础知识，那么波动率指数又是什么呢？下面就一起来了解下波动率指数的相关概念吧！
波动率指数：可以被看作是通过一定的计算方法根据市场上一系列可交易期权价格计算得到的衡量市场波动状态的量化指标，投资者也常将波动率指数作为衡量市场风险指标。
波动率指数和波动率的区别：一般而言，波动率面向的是过去，度量的是已发生资产价格的变化，而波动率指数面向的是未来，其度量的是资产未来价格的变化。
波动率指数一般反映其标的指数未来30天的期望波动率，因此也可以将波动率指数理解为市场对指数短期波动的看法。
vix指数
VIX指数指的是芝加哥期权交易所(CBOE)编制的波动率指数，它反映了股票市场未来30天的波动变化。
旧VIX指数
1993年芝加哥期权交易所以 S&P100 指数为标的基础，选择一系列在 30 日后到期的平值附近的期权合约，对由 B-S 公式推倒的隐含波动率的权重分别采用插补加权的方式得到波动率指数。
旧VIX指数计算过程
选择的标的期权合约包括近月合约和次月合约各 2 个接近平价的认购期权（略高和略低）和 2 个接近平价的认沽期权。
选择完合约后使用 CRR 期权定价公式分别计算 8 个期权的隐含波动率，并通过加权平均得到 VIX 指数。

Step1：计算加权平均值

Step2：对各月的两个波动率值进行插补加权

Step3：计算VIX指数

新VIX指数
由于市场的不断变化，VIX指数也在不断地调整。2003年， CBOE 与高盛共同合作修改了VIX 指数的编制方式。
计算原理：修改后的VIX不再以 S&P100 指数为标，而是改用 S&P500 指数，并通过以一组到期期限相同但执行价格不同的价外期权复制出标的资产收益率方差来反映市场的预期，并根据每个期权合约的贡献度来赋予权重，最后对方差进行加权处理，得到新编制方法下的 VIX 指数。
新VIX指数计算过程
新的 VIX 指数编制方式核心公式如下：
具体 VIX 指数的编制步骤可参见 CBOE白皮书。

文章参考：《波动率指数浅析》-上海证券交易所研究报告