不要去做空商品期货

不要去做空商品期货，如果非要在这上面加个期限的话，我希望是，一万年。套用周星驰的经典台词来作为今天文章的开场白。我想表达的意思很简单，就是永远都不要去做空商品期货。记住，是永远。哪怕品种当下的基本面多么支持空头，也不要去做空。其实我在以前的文章中已经强调过这一观点。不要去做空商品期货的理由主要有以下几点：一，商品期货有别于传统股票的重要一点就是多空皆可以（当然，股票也可以融券卖空），可是做空商品期货却隐含着巨大的风险，而潜在的收益却是有限的，并且是不确定的。因为商品本身是有价值的，有价值意味着它一定有一个最低价格，中长期看价格不可能低于零（极端情况下短期内也有可能跌到零，甚至是负数）。而任何商品价格的天花板却是没有的，高有可能更高，你永远不知道天花板在哪里。所以做空隐含的风险是巨大的，一旦被套有可能再也无法解套。而做多有商品内在价值作为倚靠，即使价格短期内跌破内在价值，也终究会回升至合理水平。二，钱永远比货多。任何商品的供给都是有极限、有瓶颈的，不可能无限多，而且商品供给的增加需要有一定的时间。而货币也就是钱的供给理论上是无限的。并且现代社会货币超发的能力要比商品产能增长的能力快得多，也容易得多。比如这次全球疫情就导致全世界货币极度宽松，单单美国就超发了相当于中国一年GDP总量的货币，而且还没有停下脚步。所以在货币极度宽松的大环境下，商品的需求有时候已经不是生产环节的需求，而是金融层面的需求，商品也就具备了一定程度的金融属性。三，做空属于投机行为。做空只能通过高买低卖来获取价差收益，一旦价格反向波动就不得不止损，因为无法判断价格最终的天花板在哪里。所以做空只能追求一定程度的胜率，是在博大小。做空者的成败取决于是否有人愿意以更低的价格接手他的空单，他完全不用关心商品价格与价值的内在联系，所以这就是典型的投机行为。实践早已证明，这个世界上几乎没有人能够纯粹通过投机来长久地获取市场回报，投机是一条已经被无数人走过、几乎不可能走通的死胡同。回到当前状态火热的国内商品期货市场，不少品种今年的价格纷纷创出了多年来的新高。说实话，今年大宗商品单边上涨的幅度和持续性有点出乎我的意料。我了解到当前有不少人从商品基本面的角度出发认为价格过高从而选择去做空商品期货，我认为这是非常不可取并且是非常危险的行为。做空属于投机行为并且不知道价格最终天花板在哪里，这两点已经无需再多言。我重点说一说为什么有些商品基本面看起来十分支持空头也不要去做空。我们以玻璃、动力煤、螺纹钢、铜、油脂、原油这几个品种为例。玻璃是疫情缓解以来商品期货所有品种中的“大牛股”。玻璃当前的生产利润显而易见是非常高的，而且高利润已经持续了很长一段时间。那么高利润有没有导致产量的增加？也是有的，并且已经是满负荷生产。那为什么价格还一路上涨？一方面是需求太好，另一方面是因为玻璃属于高污染高耗能的产业，在“碳中和”、“碳达峰”等概念的大背景下，国家严控玻璃产能产量。这就像是给玻璃的供给套上了一个紧箍咒一样。玻璃的高利润无法顺利有效地转化成为足够高的供给。动力煤、螺纹钢也是类似的情况。铜则是因为南美的矿山开采受到疫情和罢工的持续影响。油脂主要是因为进口大豆成本同步增加的缘故。原油是因为美国页岩油深受疫情低价格打击还未恢复元气以及OPEC+故意压低产量导致的（高利润下供给受到人为抑制迟迟难以恢复至应有水平是导致今年大宗商品持续亢奋无法退烧的根本原因）。所以，不能因为生产利润高就认为可以去做空，利润未必就能转化成为产量。即使利润成功转化成为了产量，也不能认为一定就能做空，因为需求是一个不确定的并且无法量化的因素。有时候需求会好到让人无法想象的地步。我们总是盯着生产环节的需求，却常常忽视金融层面的需求。金融层面的需求才是最大的可变因素。所以现代商品往往具有金融属性。我始终认为，不能把商品的基本面分析用来作为判断后市行情涨跌的依据，尤其是作为做空的依据。我始终认为，基本面分析的真正意义是在于判断一个商品后市具备多大的上涨动能，即判断这个商品是否是一个“好品种”。假如投资者依据基本面情况分析得出某个商品后市大概率将会供过于求价格下跌而去选择做空的话，那么我敢很负责任地告诉大家，市场一定会教他“后悔”这两个字该怎么写。所以永远不要去做空商品期货，这是一种费力不讨好的赌博行为。切记，切记。（为了对冲、套保、套利而进行的做空行为是没有问题的，不属于本文描述的范畴，会在以后的文章中进一步讨论）

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