爆雷季!最近股票怎么看?

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石榴询财   2021-5-3 16:48   8417   0


应验



1
有阵子没写股市了,今天聊下。
为啥今天聊?因为到了个有意思的时点。
按照监管要求,每年4月30日前,A股上市公司,需要披露上一年的年报,和一季度的季报。
所以,最近这阵子,估计各家公募、私募,从基金经理,到研究员,都在天天加班。
每天扫N份新出炉的年报、季报,研究分析。
而且随着财报的披露,上市公司股价,也会波动增加,尤其财报数据超预期时。
这里面最典型的,就是“快递茅”,顺丰控股。
2月18日以来,2个月时间,42个交易日,股价从124,跌到62,几乎腰斩。
图片来源:wind
但这轮下跌,实际上泾渭分明为两个阶段。
第一个阶段,35天跌了30%,原因是估值太高了,也就是“杀估值”。
我们发现,去年7月后,顺丰的PE(市盈率),就开始了大冒险,不断刷新历史高度。
随着春节后各种茅齐跌,顺丰也不例外,毕竟太贵了。
但实际上,这个阶段也就跌了20多天,之后10天一直在横盘。
第二轮下跌,8天跌了20%,原因是一季报预亏9亿,也就是“杀业绩”。
实际上,这波下跌,主杀也就4天,就跌了差不多20%。


2

看完顺丰的案例,还记得老南在年初视频、之后的几次直播,还有3月初《都说大通胀来了,为何黄金跌几个月了?》中,反复提到的,戴维斯双杀?
如果供给型通胀来临,拉高企业成本不说,结果还卖不出去,库存积压,那业绩就要难看了。

也就不仅仅是跌估值,还要跌业绩,这就是导致股价暴跌的王中王,还有个专业名词,叫“戴维斯双杀”。
也就是,既杀估值,还要杀业绩。
举个例子,假设一个股票,估值PE是80倍,每股收益是2元,股价是160元。
如果PE跌到40倍,每股收益还是2元,股价是80元,腰斩。
如果PE跌到40倍,每股收益降低到1元,股价是40元,脚踝斩。


这其实就是老南今天这篇文章,要聊的重点。

3
最近,老南发现,不少上市公司的年报、一季报中,都已经有了上述,通胀冲击利润的影子了。
如“新能源茅”隆基,今天刚发的季报,我们看到了“增收不增利”的现象:
营业收入增加了84%,但利润只增加了34%,一半都不到。(特别提醒,这段分析不涉及个股买卖建议,只分析一个现象)


为啥会这样呢,报告中很清楚,营业成本增加明显。


再看看多晶硅料的价格:

当然,不少上市公司,包括隆基,通过长单、开口合同等方式,减少了通胀带来的成本压力。
但是,下游的需求呢?是否能承接?



4
上周,老南在看券商研报中,看到两张触目惊心的图,虽然基本符合我们年初的预期,但依然看的很触目惊心:
一方面,居民收入增速,远低于往年,没钱。
另一方面,因此,虽然生产已超均值,达到疫情前水平。但消费,并没有恢复,非常疲软。
也正是这点,会在下半年,让很多公司,很难受。
也就是通胀从上游传导下来了,但没有消费接走,最后影响公司利润。
具体逻辑,都在上月初的《都说大通胀来了,为何黄金跌几个月了?》中,说的很清楚了。



所以,基于上述数据和逻辑,老南还是维持之前的观点:
1、今年春节后的下跌,属于去年结构性牛市(少数行业暴涨)的回调,属于结构性熊市;
2、4月份大概率有个反弹,但预计很难创新高;
3、下半年不少公司,面临杀业绩的冲击,但整体A股市场,很难出现崩盘行情
4、因此,股票基金,别最近一反弹,就又好了伤疤忘了疼,又大笔杀进去。当然,定投没事。
5、今年的投资机会,在于有效需求带来的稳定业绩增长,和低估值带来的安全边际。有机会,但是小机会。
6、全面大通胀,目前看概率并不大,因为消费不支持。



-END-


作者:南小鹏,石榴询财创始人,国际金融理财师(CFP)持证人,江苏省理财师协会秘书长,畅销书《识破迷局》作者。金融投资从业17年,曾就职海通证券,国资紫金所。






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