隐含波动率又新低，卖方吃肉

今天的A股，上午行情还中规中矩震荡，下午14：30风云突变，券商大幅跳水拖累指数集体中阴。从300与50指数常规节奏上来说，此前银行上涨带来的趋势多头在经历了连续调整，且昨天是中阴后的第一个收敛小震荡，今天对短线多头来说是一个不上就得再下完全“否定”快多希望的点。

不好的是早上银行的冲击没有一鼓作气让指数重新聚集多头情绪，午后券商不知道是担心抱团小“庄股”崩还是外资券商快速进场，用快速下跌给出了短期无急牛的看法。好的则是银行股这两日连续回落后，今天在题材再转弱下又开始展现“避风港”的一面。就像我之前有说过的，历史最低位附近的估值、平均5%左右的股息率让拿着银行成为投资者“收入型”牛市看涨期权的最佳选择。

依然是因为银行这轮修复非常有限，特别A股四大行几乎在起点位置，在这两天题材抱团股想再引领多头冲关失败后，后续题材回落给指数带去的负面压力会有银行股的支持。在全球股市依然是多头格局，疫苗上线、拜登上台带来的良好预期不变下，加上今天午后H股明显的不跟跌。我个人拍脑袋下边的空间应该有限。虽然涨幅度会更受限且延后，但后续依然会是震荡偏涨的行情。

错了打脸也不怕，期权交易者必须做好的就是预期方向+错误后安排不是？。

除了上边的主观理由，今天期权市场给出的预期也是不深跌、转震荡。300和50期权隐波继续淡定走低，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权12月隐波下行到18.0%左右，3月期权下行到19.5%左右，其当月平值与下季平值历史位置图如下：

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧四图红色、蓝色、黄色、绿色分别为12/1/3/6月期权隐波曲线与日内走势，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权12月、下为50ETF期权3月。

对于这轮隐波，我个人倾向于还有2-3个的下跌空间，300和50指数的20日历史波动率在16%已经等了许久。明天指要不再锤一根中阴造成隐波转变为担心大跌而和行情负相关，看看外围股指和H股指数，这次没有意外应该都是能到了。

所以执行上，车上的卖方保守些在这个已经算40%分位的位置可以开始落袋，但要有这是2020年最后一轮降波且后边可能会是类似2016-2017年长期低隐波的准备，我个人建议留少量负Vega继续吃。注意不贪和压力测试是最基本原则。

留多少不妨简单过脑子算一下，如果纯涨10个波动率，你留的仓能带来多大回撤，吃的消不？比如留千2的负Vega，不考虑对冲损失，输10个波动率约得亏损2%+，赢2个波动率能赚0.4%-，想想值不值。