其二是日央行随后推出的负利率政策导致曲线过于平坦,影响金融行业利润。虽然日央行推出了80万亿日元/年的日债购买方案,但2015年日本通胀再次回到负值区间,离其“通胀 2%”的目标越来越远,故日央行于2016年1月29日将政策利率降为-0.1%并创造了所谓“三级利率体系”:将商业银行在日央行的存款分为三类,分别施以+0.1%,0.0%和-0.1%的利率,其中零利率对应类别会每3个月调整一次,以保持负利率影响到的资金总量相对稳定。但实际效果则是在投资者追逐收益率(reach for yield)的驱动下,日债收益率大幅下降,曲线迅速走平,压低了金融机构的利润。加之日央行仍然没有放弃其每年净购买80万亿日元日债的目标,对各期限段的存量挤占更加剧烈。中短端的市场流动性几乎已经枯竭,而如果为了保持这一购买节奏继续买长端,则会进一步加速曲线走平的趋势,倒逼日央行进行政策调整。