警惕场外期权灰色地带

伴随着上交所开展vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权业务和大商所开展豆粕期权业务，场外个股期权业务也开始出现井喷式增长。正规的场外期权由私募通道、期货通道和资管通道组成，需要签订场外衍生品交易主协议，门槛较高，一般面向机构投资者。
但在2016-17年场外配资被清理之后，场外个股期权俨然成了广大散户给自己加杠杆的“利器”。这类场外个股期权主要以微信为载体，公众号为平台，钻监管的空子，借此疯狂发展。此类平台多宣称场外期权是代替场外配资的新型投资方式，主要噱头集中在“收益全部归投资者”、“亏损再多也不会被强平”、“亏有底盈无限”，有的业务人员还在宣传中称场外期权是交易所推出的金融衍生品等，但事实远非如此。
追本溯源，笔者从网上寻找到个股期权平台构架广告，调查了解到，此类平台不但可以批量生产，而且后台程序简单，主要功能包括权利金询盘系统、接入私募系统以及接入对赌盘系统，令人汗颜的是，平台出金入金的主账户皆可以使用个人的支付宝账号。
那么，这类黑心平台到底有什么地方是钻了监管的空子呢？
第一，按照BS定价模型，期权价格由五个因素决定，即合约的实值程度(行权价格、标的股票价格)、波动率、剩余时间、无风险利率。而这类平台的报价，很大一部分都是后台人员自由调整的，一个连从业资格都没有，更谈不上期权培训的门外汉随便报的价格，水分可想而知，所以网站实际上赚了一个信息不对称的钱。
第二，这些第三方平台存在对赌行为，也就是“坐庄”行为，这对投资者是十分不利的。机构投资者的路径是在有资质的券商和期货风险子公司等正规渠道询盘，双方接受报价之后，客户会收到交易确认书、电话回访确认等。而与客户成交之后，券商或期货风险子公司还要跟监管平台报备，同时立刻做好对冲，步骤包括买入对应股票，然后根据历史波动率，用股指期货等工具做相关性对冲，以防范股票的下行风险等。而这些黑平台，收了权利金之后，不存在买入对应股票的操作，投资者亏了，钱进了他们腰包；投资者赚了，平台跑路。
第三，分割盘口。这类平台宣传他们的期权来路正宗，是知名私募的产品。实际上这是严重违反了法律法规的行为。他们的操作是将一个大额的场外个股期权分割成若干小块进行“零售”。
期权属于复杂金融衍生品，投资者需要积累大量的专业知识，才能正确地加以应用，何况场外期权市场又是一个非标准化的市场，个股期权更没有公允价值可供参考，个人投资者在那些非法平台参与期权交易的风险极大。对于那些打着诱人幌子的黑平台，投资者要提高警惕、抵制诱惑，做到不轻信、不参与、不上当，切实保护好自身的合法权益。