可转债走俏，未上市科技巨头们融资新方式

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滴滴出行和字节跳动在经历了多轮融资之后，现转向了另一个不太常见的融资渠道——发行可转换债。发行可转换债可以在现有股东权益不会被稀释的情况下，让企业筹集到资金，同时也令可转换债买家在未来将这些债券转换成股份时获得额外回报的机会。面对目前市场竞争加剧，技术更新迭代速度加快，这些科技公司都有强烈的融资需求。无论是在技术上的投入，还是在国内外市场扩张，都极其需要资金。

滴滴与字节跳动融资需求高

此前，曾有消息称滴滴出行正在寻求2018年上市。在上市前，滴滴出行已经经过了数轮的融资。

目前，滴滴出行在继续扩展版图。在进军全球网约车市场方面，滴滴出行收购巴西99打车公司，并与其他公司建立合作伙伴关系，其中包括总部设在爱沙尼亚塔林的打车软件公司Taxify公司和总部位于阿联酋迪拜的打车应用Careem。

今年4月，滴滴出行进军墨西哥市场，这也是滴滴出行首次直接对海外进行扩张。滴滴出行通过海外扩张寻求新的业务增长点，这对未来滴滴上市将有很大的帮助。据了解，滴滴拓展墨西哥的项目将推动滴滴IPO估值达到700亿至800亿美元。

尽管此前经过长久的烧钱，滴滴已经具有一定的市场地位。但是，市场搏杀还在继续，滴滴在继续扩展版图，从进军国际市场到开发无人驾驶技术，滴滴还需要大量资金的支持。

字节跳动则不仅是在地域上进行全球布局，更是在产品上形成全方位内容矩阵。2012年8月今日头条第一个版本上线，上线之初到2015年，主打移动资讯分发的今日头条App一直是字节跳动公司的主要产品，今日头条App的信息流广告也是字节跳动公司的主要营收来源。

但在2015年8月，字节跳动推出今日头条海外版TopBuzz开始了其全球化布局的第一步。到2016年，字节跳动开始依托短视频内容先后孵化了主打PGC的西瓜视频和主打UGC的火山小视频。2016年9月，字节跳动推出音乐短视频平台抖音。2017年，字节跳动再次推出悟空问答，字节跳动开始拥有自己的问答社区。

2017年是字节跳动在海外快速扩张的一年。在这一年，字节跳动先后推出了火山小视频海外版Hypstar和抖音海外版TikTok。同时，还收购了短视频平台Flipagram、移动新闻服务商News Republic和音乐短视频平台musical.ly。

投资可转债机会值得期待

可转换债券又称可转债，无论是在国际金融市场还是在国内资本市场，可转债并不是一个主流品种。如美国债券市场每年发行的可转债规模仅为全部债券发行量的1%不到，国内市场的发行量发行占比更小，可转债存量方面国内仅1483亿元。

中国可转债市场发展起步较晚。国内首支可转债发行于1992年，直到2006年《上市公司证券发行管理办法》颁布，可转债市场才真正开始完善。目前中国可转债发行期限一般为1-6年，由于可转债拥有股票看涨期权的属性，其票息率远低于信用债，票息支付方式采用逐年增加的递进利率形式。

虽然可转债相较于定向增发对于发行主体的要求较高，需要发行主体在最近三个会计年度ROE不低于6%，同时发行后累计债券余额不超过40%，但是随着对增发监管的日趋严格，可转债有望作为定向融资的“替代品”。据Wind统计，2017年以来，发布可转债发行预案的公司达到200家，发行规模为5056.6亿元。

申万宏源认为，年初以来，转债跟涨毫不犹豫，下跌时跑赢股票，在低估值起点造就可转债中高性价比。截至2018年3月9日，中证可转债指数和申万可交换债指数（均为存量加权）分别上涨5.4%和3.63%，自高点分别回落3.84%和3.57%；从长期角度看，转债市场整体波动仍比较低。

回到滴滴出行此次发行的可转债，对于投资滴滴可转换债券的投资者来说，可以在滴滴上市后选择将债券转换为公司股票，获得更多收益。华尔街日报上月曾报道称，滴滴出行正在讨论IPO事宜，IPO的融资规模可达数十亿美元。有知情人士称，滴滴希望，此次IPO的估值至少要达到700亿美元（约合4420亿元）至800亿美元（约合5052亿元）。（完）