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教科书说，股指出现单边市或大幅震荡时买入跨式是个很好的策略，但到底什么样的震荡、好到什么程度，缺少具体的标准。我用2015年的4个月合约做模拟，得出一些很直观的结论。 首先明确下前提条件： 1、 每月合约开始的第一天、和当时50ETF最接近的平值合约作为操作对象，按收盘价买入认沽和认购各一张合约作为初始投资。然后逐日以收盘价计算相对初始投资的收益（%）。
2、 当月期满，该合约模拟即结束；
3、 第二个月时选取当时50ETF最接近的价格合约作为操作对象，重复第1条操作。
4、 未考虑手续费、流动性不足无法成交的情况，以及不考虑执行合约。 这样下来，2、3、4、5月的买入当月平值合约构建跨式的收益如下图。可见： 结论1：除非是3-4月那种单边上扬行情中，买入跨式收益能达到100%，其他三个箱体震荡行情月份，这种策略基本都是赔钱或盈利很少； 结论2：但即便是箱体震荡行情时整月收益不佳，但月内高低点之差也比较大，基本在百分之十几至四十之间。所以擅长打短差和趋势交易者会有利可图； 显然这个模型非常粗糙，但也可以得出一些显而易见的结论，比如： 结论3：合约到了下半月后，时间价值加速衰减是买入跨式策略中拉低收益率的主要因素，所以除非是明显的单边市，否则震荡不大、以及盘整市都难有收益。但话又说回来，确定是明显的单边市时何不建立裸多头，用买入认购权的方式让利润奔跑哪？ 所以个人觉得，买入跨式的使用比较受限。既然如此，我们干脆反过来再分析下卖出跨式的收益情况。如下图。 基本上，这应该是和前文买入跨式相反的收益情况，各位可以自己对照揣摩 分析到这里，问题来了：这样能说卖出跨式会有更多盈利机会么？不尽然啊，看它三月的那个巨亏，应该让人“一夜回到解放前”，其他三个月的盈利绝对补不上这个亏空。 那么到底何种期权策略更有大的胜算哪？咱们后面再模拟吧。 | 
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