指数标的先扬后抑，短期历史波动率降低——场外期权周报（崔健、李元玮）

标的短期历史波动率降低
标的指数市场表现，沪深300指数先扬后抑，期间下跌0.95个百分点，总成交额5243.29亿元，日均成交额较前周的1059.93亿元减少了1.06%，短期历史波动降低，日均1个月历史波动率为15.1%，较前周减少1.79个百分点，日均3个月历史波动率为17.74%，较前周减少1.9个百分点，日均6个月历史波动率为17.21%，较前周小幅增加0.06个百分点，日内已实现波动率回落，均值为9.43%，较前周减少0.6个百分点，日内波动缓和；黄金ETF上行，期间上涨0.87个百分点，日均成交额较前周减少了4.39%，历史波动降低，日均1个月历史波动率为4.97%，较前周减少0.18个百分点，日内已实现波动率回升，均值为4.18%，较前周增加0.93个百分点，日内波动加剧。
中证报价系统场外衍生品交易
截止到2018年5月18日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品共计8423笔，累计初始名义本金1190.58亿元，其中场外期权累计成交6866笔，累计初始名义本金930.28亿元。
场外衍生品业务开展情况
2018年3月，证券公司场外衍生品新增名义本金835.93亿元，较上月增加19.89%，其中收益互换新增343.26亿元，占比41.06%，较上月增加126.41亿元，期权新增492.67亿元，占比58.94%，较上月增加12.27亿元；当月新增交易集中度方面，收益互换CR5为90.88%，较上月增加1.01个百分点，期权的CR5为83.8%，较上月降低4.4个百分点。
投资建议
上周，指数标的先扬后抑，短期历史波动降低，中美贸易战暂停缓和了市场的担忧情绪，市场也给出了积极反应，但上涨幅度有限，目前成交活跃度仍没有显著提升，波动加剧的动能不足，建议针对沪深300、上证50和中证500继续采取卖空宽跨式组合的策略。周四美联储公布了5月货币政策会议纪要，暗示能够容忍通胀水平升至2%目标以上，造成黄金价格上行，但目前避险情绪缓和，且美债收益率上升、美元指数的走强仍将对金价施压，在美联储6月加息落地之前，预计金价将震荡下行，建议针对黄金ETF采取熊市价差组合策略。
风险提示：突发事件造成投资情绪的剧烈波动等。
以上内容来源于渤海证券研究所2018年05月25日《渤海证券研究所晨会纪要》
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