【ETF期权周报 2018-05-25】本周50ETF先涨后跌看空策略按计划谨慎持有

2018/05/21-2018/05/25
本周沪深主要股指收低，50ETF先涨后跌，看空策略按计划谨慎持有。

摘要
1、50ETF走势分析       周图高开低收震荡偏弱
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况成交量和持仓量均减少
3、期权价格走势分析       6月平值认沽震荡上行
4、期权交易策略运用       看空策略按计划谨慎持有

一、上证50ETF走势分析
本周一50ETF高开后震荡回落，周二、周三、周四、周五则出现连续走弱行情，周五收于2.654，较上周收盘价下跌0.079，跌幅为2.89%。周成交金额74.67亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF本周高开低收，连收阴线，短期均线转弱迹象增多。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周高开低收，周K线组合再度转弱。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 5月冲高回落，反弹受阻，盘面偏弱。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度震荡下行，季线图回调可能性仍存。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均减少。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交4673633张，较上周减少5.97%。本周认购期权累计成交2609897张，认沽期权累计成交2063736张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.74，上周五为0.71。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1493567张，较上周减少11.41%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年5月25日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.654，较上一交易日下跌0.04%。
图表9：上证50ETF期权6月合约价格变化表（2018年5月25日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为6月平值标准期权合约）

图表10： 50ETF和6月平值认购期权“50ETF购6月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
本周五，6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2650”先涨后跌。

图表11：50ETF和6月平值认沽期权“50ETF沽6月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
本周五，6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2650”震荡收高。
6月平值认购期权合约“50ETF购6月2650”隐含波动率为17.53%； 6月平值认沽期权合约“50ETF沽6月2750”隐含波动率为16.10%。近期平值期权隐含波动率下降较为明显。

图表12：6月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购6月2650）VS（50ETF沽6月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表13：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，上证50ETF的参数为60日历史波动率自近期高点连续回落。

三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指收高。
周五上证综指跌0.42%报3141.30点，当周跌1.63%；周五深证成指跌1.10%报10448.22点，当周跌2.10%。周五创业板指跌1.84%报1840.55，当周跌1.75%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌2.55%，上证50股指期货主力合约当周下跌2.90%，中证500股指期货主力合约当周下跌1.43%。

图表14： “50ETF购6月2650”日K线图图表15： “50ETF沽6月2650”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，6月平值认购期权标准合约 “50ETF购6月2650”收报0.0625元，本周下跌49.92%。
6月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽6月2650”收报0.0463元，本周上涨77.39%。

四、期权交易策略运用
本周沪深主要股指收低，深圳成指跌幅大于上证综指。
消息面上，周四美国总统特朗普宣布取消与朝鲜领导人金正恩原订下月举行的会唔。朝鲜方面则再次向美方表示，朝方愿意在任何时间以任何方式通过对话解决问题。朝鲜半岛问题仍可能存在变化的可能，对此可适当留意。
据来自新华网的消息《刘鹤副总理应约与美商务部长罗斯通话》，该消息指出，刘鹤副总理应约与美商务部长罗斯通话，双方确认，罗斯部长将于6月2日至4日率团访华，双方团队将继续就中美经贸问题进行磋商。
中美经贸问题仍是市场焦点所在，投资者对此可以继续关注，根据中美双方磋商的新动向，评估其对资本市场可能带来的持续性影响。
本周50ETF周一高开后震荡回调，其后几个交易连续收阴，市场表现偏弱。周五收于2.654，较上周五下跌0.079，跌幅为2.89%。伴随着50ETF连续下行，短期内上档的压力区已经显现，2.750一线抛压明显，50ETF震荡回调的行情有望延续，下周初要留意消息面的变化及50ETF技术面的走势。如果投资者本周三在50ETF跳空走低，跌破20日均线之际，已经按计划适机参与6月期权的熊市垂直价差策略（2.75和2.70行权价的认沽期权）或者单边买入6月实值认沽期权（2.70行权价）的策略。从目前的市场走势来看，投资者上述策略仍可遵照交易计划谨慎持有。需要注意的是熊市垂直价差策略与买入认沽期权策略面临的风险和收益变化是不同的，单纯买入认沽期权的波动会更为剧烈。投资者需要根据此前制订的各自的止损止盈计划来谨慎把握。

构建期权策略思路：预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

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作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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