第三章可转债

第一节可转债的基本特征
基本概念
可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，具备债权和期权的双重属性。持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息的固定收入，也可以选择在约定时间呢你转换成股票，享受股利分配或资本增值的收益。
（1）可转债本身是债券，拥有债券的一切属性。
（2）可转债持有者拥有将转债转换成股票的权利，所以可转债也是股票。
（3）选择可转债作为股票还是债券，由投资者决定。
所以，可转债有用向下保底（债券），向上不封顶（股票）的特征。
债券特征
★可转债的票面利息较低
相比纯债而言，可转债的票面利息都比较低。2010年后发行的可转债，票面利息最高的是南山转债，前两年3.5%，后四年4%。大部分可转债的票面利息都很低，通常在1%-2%。
相比而言，企业债（纯债）的利息要高很多，绝大多数无担保企业债，票面利率都超过5%，部分高利息企业债，票面利率可以达到8%。
由于可转债拥有股票的属性，对于发行方而言，投资者在债券收益方面必须有所让步。
★可转债到期赎回通常超过面值
通常企业债（纯债）到期都是按照面值对付，但是可转债到期后，通常会高于面值对付。例如，面值100元的中行转债113001（已提前赎回），到期赎回的价格是106元，相当于最后一年有6%的利息。
这是由于大部分可转债都会在到期日前被提前赎回，所以提高最后一年的利息，既可以吸引投资者，又能减少发债方真金白银的利息支出。
★可转债的信用等级通常比纯债高一些
目前还没有违约的可转债出现，这是因为当发行债的上市公司出现危机时，股票价格会下跌，但是公司可以下调转股价，这样一点股票超跌后出现反弹，可转债价格就随着股性上涨，此时上市公司可以提出强制赎回来促进转股。
也就是说，可转债相对纯债而言，多了债转股的途径。对于中国A股而言，再烂的企业也有壳资源的价值，那么对于可转债而言，违约的概率较纯债就大大降低了，甚至很多可转债持有者希望公司出点问题，这样调转股价后，说不定还能大赚一笔。

第三章 可转债

第三章可转债