数据服务：经分红调整后的股指期货基差

背景：

正确计算股指期货基差对多种量化策略、套利策略至关重要。而根据指数有限公司指数编制方法的规定，凡有样本股除息（分红派息），指数不予以修正，任其自然回落。因此对于套利投资者和套保投资者而言，要对实际基差进行分红矫正才能观察到市场上真实的基差水平。

具体来讲，股票除息的同时将带动指数调整，其对现货指数的影响在除息日当天才会体现。而股指期货体现的是市场对未来价格的预期，如果股指期货合约所对应的现货指数成分股在存续期内存在分红的话，投资者会预期分红时现货价格将下跌，进而导致期指合约出现贴水。对此中国金融期货交易所在其编制的《股指期货热点问题面对面》中同样也指出：“指数成分股除息后，指数会回落，但股指期货拿不到分红，所以期指在分红前会提前回落，出现贴水。”

基于以上事实，当成分股分红高峰期来临之际（5-7月），股指期货贴水幅度明显要深。故而对于投资者而言，除关注盘面上的名义价差外，还需要关注考虑成分股分红派息调整后的实际价差，用股指成分股预测的分红的点数对股指期货当前基差进行修正。

下文将对成份股分红和矫正基差的具体算法做简要介绍：

成份股分红预测

对于个股而言，根据年报发布与否、预案决案进程不同，存在多种情况：A.分红点数、时间均未知；B. 预案公布点数、时间待定；C. 点数、时间确定。因此对于分红点数和分红时点分别做预测预测。值得注意的是：大多数股票会在年报进行分红，因此分红高峰发生在6~8月份；有个别股票在中报也有可能进行分红。对于年报和中报的分红，要按各自报告期分别计算。

A.个股分红点数计算：

优先使用报告中公布的分红总额进行计算，在没有公布的情况下，根据过去三年同一报告期的平均分红率和当前报告期的一致性盈利预测，计算分红总额。如果过去三年均为分红的，则认为今年也不会分红。

B.个股分红时点的预测：

对于方案正在进行中，使用确定的除权除息日。

如果已经有分红预案且明确要派发现金股利，但尚未执行或者除权除息日尚未公布，除权除息日按照以下方式估计：

如果该公司过去3年在对应的报告期有分红，则：
预测除权除息日=过去3年预案公告至除权除息等待时间的中位数+今年预案公告日；

如果对应报告期公司在过去3年未分红，则：
预测除权除息日=过去3年全部成分股预案公告至除权除息等待时间中位数+今年预案公告日。

如果对应报告期分红预案尚未公布：
如果该公司过去3年在对应报告期有过分红，则假设今年的除权除息日在过去除权除息日发生的时间范围内均匀分布，将计算的单只成分股分红点数平摊到这段时间上。

矫正基差计算

单只成分股分红派息对指数点位影响为：

按交易日对分红点数进行加总，得到一个分红点数的时间序列。

矫正基差 = 实际基差 + 合约剩余期内分红点数

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从“宏观配置”专栏查看分红矫正后的基差监控：

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