【国泰君安期货产业服务研究所】华东甲醇产业链调研总结（三）

报告要点：
今日调研结果显示目前甲醇下游MTO装置正在停车大检修当中，预计6月初重启。但目前甲醇价格太高，MTO装置的利润堪忧，未来或有推迟重启的可能性，这对甲醇来讲是一大利空。

一、某MTO工厂该MTO工厂一年总共需要原料甲醇180万吨，年产60万吨烯烃。由于甲醇全部外采，甲醇价格波动对企业的盈利水平影响很大。此外由于目前该工厂产品的主要市场工艺为油制，因此自身以甲醇制法的装置停开车对产品的行情影响不大。与此同时，不像近几年上马的MTO装置，该MTO工厂下游产品单一，装置可变性很小，几乎没有新产品的变通能力。因此，该MTO工厂在过去几年的甲醇大涨行情中表示非常受伤，近期比较典型的例子是在2016年底和2017年底的甲醇大涨下，该MTO工厂利润经历了较大的损失。如何解决MTO工厂一次次硬着落的凶险？该负责人表示，到目前为止，除了延伸产业链外，想合理利用期货是一个选择。至少期货能使困难重重、产品原料无依无靠的企业有了一个软着落的缓冲，不至于粉身碎骨。该MTO工厂表示企业目前正在大检修当中，未来或许在6月初开工，目前甲醇库存很低。通过询问检修施工团队，似乎也印证了这样的说话，但在目前甲醇高价水平下，企业利润一般，MTO装置的重启时间随着甲醇价格上涨或存在推迟重启的可能性。较为巧合的是，在今天又有另外一家MTO工厂降了负荷，该MTO工厂负责人表示，甲醇价格太高，降负荷是无奈之举，未来更有可能在5月底停车。但据市场人士了解，该MTO工厂装置降负的原因还因为下游的EVA装置出了问题。
二、圆桌讨论市场行情方面，调研团队的专家对于未来甲醇行情存在分歧。空方认为国产和外盘装置该回来的都快回来了，例如原先一度停车的荣信甲醇装置就在近期回归。外盘甲醇装置目前就剩伊朗ZPC的165万吨装置停车，其他甲醇装置都已经重启。此外，甲醇新装置也快投产，比如昊源60万吨和新奥60万吨等新装置就快在近期投产。与此同时，甲醇下游的利润又那么差，因此后期甲醇的库存会积累。这跟之前的看空观点没有太多变化，主要强调了目前下游利润较差。多方观点认为，中东地区震荡，在甲醇低库存的情况下很容易导致甲醇行情波动。

三、总结综上所述，就甲醇行情方面，今日调研结果显示目前甲醇下游MTO装置正在停车大检修当中，预计6月初重启。但目前甲醇价格太高，MTO装置的利润堪忧，未来或有推迟重启的可能性，这对甲醇来讲是一大利空。市场心态方面，多空对峙激烈，存在分歧。

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