苹果之后，又一个期货有望暴涨！

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今日导读

第一篇行业棉花&粘胶：棉花趋势向上，粘胶价格有望反弹！

第二篇行业纺织：棉价上涨预期渐强，关注纺织低估值龙头！

第三篇个股百合花：有机颜料第一股，看好未来！

社长说：
5月15日《醋酸持续上涨，业绩拐点初步确立！》一文提示醋酸涨价，挖掘【华谊集团】，今日华谊集团强势封板涨停！
5月4日《溶剂龙头拉开量价齐升序幕！》一文挖掘了【石大胜华】，第二天即涨停，并在随后持续上涨，最高累计收益近20%！
5月3日《哇！8倍市盈率(后年4倍)，45亿迷你市值，如何不心动！》一文重点挖掘解读【神马股份】，短短两周大涨40%，成为近期化工板块的大龙头！！！
还有关于疫苗、化工、消费等行业的解读，也为大伙儿指明了大概率挣钱的方向。
在大盘低位震荡的时候，研报社带领大伙儿频频取得惊人战绩！
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棉花&粘胶行业

国盛证券：棉花趋势向上，粘胶价格有望反弹！
事件：5月16日棉花期货涨停，今日棉花期货再创新高。

1. 棉花：国内棉花种植面积及产量连年下降，库存接近历史低位，棉花价格有望迎来新一轮上涨周期。
国内棉花种植面积自2011年开始连续几年持续快速下滑。同时棉花产量也出现明显的下降，供给呈现大幅下降。

2010年棉花库存触底后，棉花库存连年上升，2014年棉花的供给量及库存均达到自2000年来的峰值水平接近1100万吨，随后随着种植面积及产量双降，供给减少，棉花库存逐年下降，2015年价格触底。目前棉花库存水平在300万吨左右，接近2011的最低水平，同时库存/消费量也呈现相同的趋势。

据《期货日报》组织的新疆调研显示， 2018 年新疆遭遇多次极端天气，影响新棉生长，减产概率较高。棉花供需缺口持续存在，预计国储棉库存将进一步消化降至较低水平，制约内棉价格上涨的库存压力减小。
而需求方面，近5年来，棉花总体的需求量稳重有升。因此，在供给快速收缩，而需求相对稳定的情况下，我们判断棉花价格有望迎来新一轮的上涨周期。

2.粘胶：行业集中度提升，供给侧改革下龙头优势凸显；库存快速下降，产量减少，粘胶价格反弹。（粘胶：粘胶纤维的简称，以棉为原料制得，广泛运用于各类内衣、纺织、服装、无纺等领域）
2011 年以来行业经历了几年的经营低迷，叠加 2016 年启动的供给侧改革等因素影响，龙头企业优势明显，行业集中度逐步提升。同时，2017 年工信部发布的行业规范明确指出鼓励差异化产品，淘汰落后产能，因此我们认为，18 年行业扩产完成后，行业集中度将进一步提升，未来有望形成以三友化工、中泰化学、赛得利三大巨头为主的行业格局。

库存快速下降，产量减少，粘胶价格反弹。近期粘胶库存呈现快速下降趋势，行业库存从 4 月下旬的 18 天快速下滑至目前的 8 天左右。

同时，市场担忧的大量扩产导致供给冲击并没有出现，反而由于种种不确定的因素，行业开工率下降，整体产量呈现下降趋势。近期粘胶报价有所上涨（本周单吨报价上涨 200 元），叠加棉花周期的影响，我们认为，粘胶价格有望反弹。

3. 粘胶相关个股
1）三友化工：17 年产能 55 万吨，18 年扩产后产能 80 万吨；

2）中泰化学：17 年产能 50 万吨，18 年扩产后权益产能 75 万吨；
3）澳洋科技：17 年产能 30 万吨，18 年扩产后产能 46 万吨；
4）南京化纤：12 万吨，18 年扩产后产能 28 万吨。
社长点评

粘胶同样是涨价概念，但是相关个股已有相当涨幅，尤其是澳洋科技今日已涨停。因此建议大伙儿做为知识储备，不要盲目追涨！
（关于棉期货的内容下面这篇文章会做补充）
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纺织行业

光大证券：棉价上涨预期渐强，关注纺织低估值龙头！
1.近期期棉价格走强，国储棉成交率显著提升。

2018 年以来郑棉期货价格持续上涨， 5 月郑棉价格进一步走强，5 月 16 日郑棉 1901 品种收盘价 17050 元，当日上涨 4.03%、较年初低点（14445 元）上涨 13.57%，且持仓和成交量显著放大，期货市场对棉花涨价预期逐渐升温。

同时国储棉近期成交率显著提升，轮出第九周（2018.5.7~5.11）共计划出库 15 万吨，实际成交 10.66 万吨，成交率为 71.65%，较上周提升 24.98PCT，成交均价为 14261 元/吨、较上周略降 0.20%。

2.棉纱行业景气度较高，促棉花需求逐步向好。
2017 年以来国内服装零售持续回暖，2018 年 1-4 月国内服装鞋帽针织品零售额同增 9.7%，增速同比提升 2.6PCT，带动上游棉纱等纺织品需求增长。 2018Q1 中国棉纱出口 4.45 亿美元，同增 20.30%，增速同比显著提升，内外棉价差持续处于低位，国内棉纱竞争力有所提升。国内外需求回暖，棉纱行业进入旺季，据 2018 年 4 月中国棉花网、中国棉花协会调研信息显示，中国河南、湖北等地棉纺企业大都保持满产，纱线订单供不应求。棉纱行业持续增长利好棉花需求。

3.棉价存上涨预期、利好棉纺产业链。
国内棉纺织企业多采用成本加成定价，受棉花价格影响较大，且通常会储备 3-4 个月棉花库存。棉价上涨后棉纺产品提价，在低价棉花原料储备下成本上涨滞后，带动棉纺企业毛利率提升，其中产业链越短的棉纺企业对棉价波动弹性越大。
目前国内部分上游纺织龙头估值普遍处于较低水平（2018 年 PE 多在 10-15 倍），而业绩增长较为稳健，棉价上涨将对棉纺织产业链公司业绩及股价表现形成催化。
综合业绩弹性和公司估值，关注产业链条较短的棉纱及坯布行业龙头新野纺织，色纺纱龙头百隆东方、华孚时尚，全产业链布局的色织布龙头鲁泰 A、联发股份（其中鲁泰 A 主要采用长绒棉，其价格走势受长绒棉供需变化影响，2018 年长绒棉价格同比上涨）。

社长点评

1）国际方面，美国天气因素导致棉花供给紧张、全球棉花需求稳步增加，2018 年全球棉花行业供不应求，利好外棉价格上涨；
2）国内方面，2018 年棉纱行业景气度较高，带动棉花需求改善，而供给基本稳定，国储棉满足产需缺口，库存量进一步下降；
3）近期棉花期货价格上涨，国储棉成交率显著提升，投资者及产业链企业看涨预期逐步增强。
4）棉价上涨后棉纺产品提价，在低价棉花原料储备下成本上涨滞后，带动棉纺企业毛利率提升，其中产业链越短的棉纺企业对棉价波动弹性越大。
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百合花 603823

西南证券：有机颜料第一股，看好未来！
公司是国内第一家上市的颜料企业。公司是国内上市的首家颜料企业，产能规模全国第二，国内市场占有率约10%，目前具有40多条生产线，能生产200多个规格颜料。公司具有规模、技术、资金优势。

1.颜料行业需求增速3.5%，行业开始进入整合阶段。

虽然有机颜料目前全球的每年需求增速约为3.5%，略弱于染料需求增长，但是，行业目前处于洗牌阶段，欧美产能逐步收缩，中国有机颜料的产能目前占全球比例提升到75%左右。不过，国内的产能也在供给侧改革和环保趋严的背景下开始出现收缩，整个行业目前进入整合阶段。

2. 公司产业链逐步完善。

近年来的环保监管致使不少不符合环保要求的上游企业停产或限产，直接影响供货数量及价格。中间体的质量和供应稳定性对颜料生产至关重要。近年来公司不断加大上游中间体投入，继2，3酸、DB-70、DMSS基本实现自给自足外，2017年，4，4-氯-2，5-二甲氧基苯胺（4625）中间体和色酚系列也开始实现生产，从而建立较完整的产品链自我配套体系。

3. 未来增长主要来自于颜料产能的扩张。
公司目前具有有机颜料产能30300吨，若IPO募投项目投产，将增加8000吨高性能与环保型有机颜料，使公司产能达到38300吨。公司5000吨环保型有机颜料募投项目已经开始投产（2018年第一季度开始试生产），另外公司将争取在2018年年底完成3000吨高性能有机颜料募投项目的基建，未来三年公司业绩将会随着中间体、有机颜料销量的增长和产业链完善带来的盈利能力的提升而提升。

4. 盈利预测与投资建议。

预计2018-2020年EPS分别为0.83元、1.01元、1.24元，未来三年归母净利润将保持28%的复合增长率。考虑到与公司处于同一产业链的下游油墨和涂料行业可比公司科斯伍德和三棵树估值水平（根据wind一致预期，科斯伍德和三棵树2018年市盈率水平为27.95和27.31倍），给予公司2018年25倍估值，对应目标价20.75元。

社长点评
有机颜料第一股，在规模、技术、产业链、环保等方面均有优势；随着中间体、有机颜料销量的增长和产业链完善带来的盈利能力的提升，未来三年归母净利润将保持28%的复合增长率！
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