50ETF震荡收高，认沽期权下跌原有的认沽策略遵照交易计划持有

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来源：光大期货期权部

2018/03/19，星期一
沪深主要股指上涨，50ETF震荡收高，认沽期权下跌，认沽策略遵照计划持有。

上证50ETF收市价2.892，上涨0.030，涨幅1.05%，成交金额12.02亿。

摘要
1、50ETF走势分析：区间震荡行情延续
2、期权成交持仓情况：成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略：原有的认沽策略遵照交易计划持有

一、 50ETF走势分析

从下面的60分钟图来看，50ETF维持区间震荡格局，波动幅度较窄。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF今日震荡收高，留意上方120日均线附近变化。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周初震荡收高，没有延续上周五的弱势收盘。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 3月初仍呈现小幅震荡行情，留意消息面变化。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上扬。

截至收盘，上证综指涨0.29%报3279.25点；深证成指涨0.16%报11068.49。两市成交金额3969亿。创业板指数涨1.19%报1842.92点。

盘面上，各板板块涨跌互现。其中，非银行金融、医药、计算机、国防军工、餐饮旅游、电子元器件、石油石化、通信等板块涨幅居前。煤炭、钢铁、房地产、建材、综合、农林牧渔、交通运输、纺织服装等板块跌幅居前。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1804上涨0.16%；上证50股指期货主力合约IH1804上涨0.63%；中证500股指期货主力合约IC1804下跌0.19%。

二、期权成交持仓情况

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。

上证50ETF期权成交量方面，单日成交745079张，较上一交易日增加0.32%。其中，认购期权成交388463张，认沽期权成交356616。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.92，上一交易日为0.91。

持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1726163张，较上一交易日增加1.05%。

成交量/持仓量比值为43.16%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年3月19日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略

50ETF收于2.892，较上一交易日上涨1.05%。

图表7：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2018年3月19日）戊戌肖狗乙卯庚戊

资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2900”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯

3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2900”震荡收高。

图表9：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2900”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯

3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2900”震荡收低。

3月平值认购期权合约“50ETF购3月2900”隐含波动率为19.08%； 3月平值认沽期权合约“50ETF沽3月2900”隐含波动率为19.94%。

图表10：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购3月2900）VS（50ETF沽3月2900）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯

近期上证50ETF的参数为5日、10日历史波动率从近期低点反弹。
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今日沪深主要股指上涨。

消息面上，全国人大决定易纲为中国人民银行行长。海内外媒体对此消息反应积极，有分析认为中国央行仍会保持原来货币政策的延续性。

投资者可继续学习关注两会精神，思考中国经济下一步发展的动向，更好地把握资本市场改革与创新的节奏。

50ETF今日以2.863开盘，略有下探2.850后，即出现反弹回升，其后呈现横向波动，下午再度发力上攻，尾盘收于2.892，较上一交易日上涨0.030，涨幅为1.05%。从50ETF的日K线图来看，今日先抑后扬，震荡收高，再度接近上方120日均线。总体来看，50ETF震荡行情仍在延续。120日均线位于2.902，近期仍可关注120日均线上方的变化。

如果投资者此前预期50ETF有可能再度展开一轮下跌行情，操作策略上已经尝试依托120日均线和2.900整数关口，构建买入认沽期权的策略，目前则可以遵照原定的止损及止盈计划持有。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

期权小贴士：
期权投资有四个基本策略：买进认购期权、买进认沽期权、卖出认购期权、卖出认沽期权。在这四个基本策略的基础上，就可以形成不同于传统的股票投资和期货投资的交易策略。今天我们就来看看其中两类策略。通常而言，股票投资和期货投资可以归为趋势行情及盘整行情，多数的趋势跟踪型的交易策略在趋势行情中表现较好，而在盘整行情中可能表现不佳。期权的推出，为投资者把握盘整行情提供了相应的工具。前面我们已经了解到期权卖方收取权利金后将只有义务没有权利，时间价值减少和隐含波动率下降对期权的卖方是有利的。如果投资者预期在未来一段时间内，50ETF将呈现盘整行情，价格会在盘整区间内波动，则可以同时卖出相应的认购期权和认沽期权的方式来把握盘整行情可能带来的获利机会。当然，由于期权卖出方承担的风险无限，所以投资者在制订上述期权交易计划时，就要有结合50ETF的价格变化的具体的止损和风险管理方案。

此外，在投资市场还存在着这样一种情形，重要的事件或者重大消息即将出台，该事件或者消息发生会对标的资产的价格产生巨大的影响，但提前预估事件或者消息的利多或者是利空的依据并不足。在这种情况下，原来的股票市场或者期货市场投资者会选择减少股票部位或者期货部位，谨慎观望。如今，在有期权工具的情况下，如果投资者对于将影响50ETF的重大事件或者重大消息出台之前，就可以用同时买进相应的认购期权和认沽期权的方式，把握这种重大事件或者重大消息出台后市场大幅波动带来的投资机会。当然，投资者也要提前预计到事件或者消息的影响度有限的情况下，期权价格回落带来的损失，提前做好相应的风险管理规划。