摘要
要闻公告
郑商所：白糖期权投机持仓限额由2000手上调为6000手，自2018年5月11日结算时起实施。
国际糖业组织（ISO)周三在一行业会议上表示，预计2018/19年度全球糖市供应过剩850万吨，当前2017/18年度为过剩1100万吨，这表明今明两年供应过剩可能创纪新高。
S&P分析师：在10月1日开始的2018/19年度全球糖产量预计超过需求1259万吨，18/19年度印度糖产量势超巴西。
期现市场
洲际交易所ICE原糖期货周三5月9日重拾跌势，完全覆盖前一交易日的涨幅，量能基本持平，截至当日收盘，收于11.32。当下供应端北半球甘蔗压榨进入尾声趋势，基本面偏紧的情况有望逐渐缓解，但印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率进入震荡行情。国内主产区白糖售价5月10日报价较上一交易日基本持平，销区报价略有走低，成交情况一般。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月10日，郑糖期货合约窄幅整理，结算价涨跌不一，主力合约略有下滑，总成交和总持仓均降。
期权市场
5月10日，郑糖主连维持窄幅整理。期权总成交量大减而总持仓量略增。总成交量仅有8,474 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少6,498 手，持仓量200,304 手，较上一交易日增加1,922 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.12 和0.41 ，总持仓PCR上升0.01 ，投资者交投谨慎。5日历史滚动波动率逼近0百分位水平。主力认购隐波多有下调。
后市展望
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货重拾跌势。我国5月10日白糖期货延续窄幅整理的行情，维持低位震荡，同时现货价格稳中有降。当前若无重大利好消息，期货短线较大概率维持窄幅盘整。期权市场消息面上，交易所宣布大幅提高投机持仓限额，市场活跃度有望提升。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三5月9日，洲际交易所ICE原糖期货重拾跌势，完全覆盖前一交易日的涨幅，量能基本持平，截至当日收盘，收于11.32。当下供应端北半球甘蔗压榨进入尾声趋势，基本面偏紧的情况有望逐渐缓解，但印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率进入震荡行情。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价5月10日报价较上一交易日基本持平，销区报价略有走低，成交情况一般。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月10日，郑糖期货合约窄幅整理，结算价涨跌不一，主力合约略有下滑，总成交和总持仓均降，成交总量220,690 手，减少66,298 手，总持仓量为735,990 手，减4,722 手。其中主力SR809的结算价为5417 ，结算价跌幅0.15 %，成交量198,890 手，减少56,696 手，持仓量595,062 手，较上一交易日减146 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月10日，郑糖主连维持窄幅整理。期权总成交量大减而总持仓量略增。总成交量仅有8,474 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少6,498 手，持仓量200,304 手，较上一交易日增加1,922 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.12 和0.41 ，总持仓PCR上升0.01 ，投资者交投谨慎。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的66.30%和21.48%，持仓量占比分别为67.38%和20.13%。其中，主力SR809期权合约系列成交量为5,618 手，比上一交易日减少4,990 手，持仓量为134,966 手，较上一交易日增加540 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5300认沽和5600认购（SR809结算价为5417 ）。合约成交量PCR为0.65 ，较前一日升0.30 。持仓量PCR为0.38 ，较上一交易日大致持平。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000，支撑线维持在5300。
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次主力1月合约系列中成交量缩减近半而持仓量稳中有增，成交量最大的合约为5300认沽和5400认沽（SR901结算价为5462 ）。合约成交量PCR为3.06 ，较前一日升2.62 。持仓量PCR为0.34 ，较上一交易日上升0.03 ，市场情绪有所收紧，交投谨慎。
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从持仓量变化来看，主力9月各合约仓位变动极低，增仓以认购合约为主，其中6200认购和5300认购增仓相对最为明显（SR809结算价为5417 ）。1月合约中持仓多有上升，认沽发力，增仓集中于5300认沽和5400认沽（SR901结算价为5462 ）。市场整体投资情绪较为谨慎。
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5月10日，郑糖期货维持窄幅震荡。白糖期权合约成交量大减，不足万手，而持仓量有所增加，总持仓量PCR略升0.01，市场交投情绪谨慎。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货维持低位整理，5日历史滚动波动率略微上升，位五年历史10百分位水平以下、逼近0百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为2.36 %、8.10 %、8.56 %和7.90 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为5月10日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5417 ，SR901结算价为5462 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，认购隐波多有下调而认沽隐波涨跌不一；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，认购隐波涨跌不一而虚值认沽隐波多有上升。
后市展望
03
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货重拾跌势。我国5月10日白糖期货延续窄幅整理的行情，维持低位震荡，同时现货价格稳中有降。当前若无重大利好消息，短线较大概率维持窄幅盘整。消息面上，交易所宣布放宽投机持仓限额，市场活跃度有望提升。仅供参考。
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