人民币汇率双向波动引套期保值需求旺盛平安银行深挖外汇期权新商机

近几个月业务量的井喷态势，正令外汇期权成为银行眼里的香饽饽。

记者获得的数据显示，得益于外管局34号文实施，截至今年9月底，银行间外汇期权市场交易量累计达到500亿美元，为去年全年年交易量的2.3倍。

所谓外管局34号文，即8月正式实施的《银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务管理规定》。业内人士分析，它的最大特点，一是改变以往相关外汇期权业务需要外管局备案的做法，将外汇期权业务准入门槛下放给银行，即银行在企业实际贸易经营需要的情况下，可以为客户量身定制各类外汇期权套期保值方案，极大幅度推动相关业务迅猛发展；二是允许企业在买入期权同时，又可以通过卖出外汇期权做套期保值，大幅拓宽银行的各类期权组合产品创新能力。

在外汇期权业务迅猛增长，也促使多家银行各显神通，争取更大市场份额。

知情人士透露，平安银行正在内部加快整合系统、人力、营销资源，通过专门化的服务体系，着力打造期权产品为特色品牌。

这得到平安银行金融市场事业部副总裁夏秋的证实。他介绍说，上半年平安银行整个外汇期权交易量接近2亿美元，在8月份34号文面世后，短短两个月外汇期权业务量一下子骤增至20多亿美元，目前平安银行内部正在讨论如何把外汇期权业务进一步做大做强。

在他看来，除了政策驱动，外汇期权交易迅猛增长的另一个幕后推手，是今年以来人民币汇率的双向波动，令大量企业意识到必须采取多元化风控措施应对汇率风险。

一些银行预测，年底美元对人民币汇率徘徊在约6.10，意味着人民币兑美元贬值约1%，这也是2005年汇改以来人民币汇率首次出现年内贬值。

然而，银行要在趋于竞争激烈的外汇期权业务市场脱颖而出，一是必须在这个产品同质化的市场通过产品创新找到“一片蓝海”，二是拥有完善的服务体系培养更多客户接受期权交易品种。

记者独家获悉，为了推动外汇市场进一步发展，相关部门正在酝酿非银行金融机构进入银行间外汇市场，并计划按步骤将外汇业务从贸易项，向资本项扩展。这其中，外汇期权势必成为市场热点。

“其实，部分非银金融机构已经获得这项业务准入资格，随着它们海外投资趋于旺盛，也会产生大量外汇期权交易需求。”他说。

外汇期权的新机遇

在外汇套期保值衍生品大家庭里，远期、掉期、期权都是非常基础的交易品种，但在中国金融市场，远期、掉期业务发展相对成熟，期权市场似乎仍在蹒跚起步。

究其原因，是过去数年人民币保持单边升值，多数国内企业应对汇率风险的做法变得相对简单，比如出口型企业都通过远期结汇锁定未来的结汇汇率，进口型企业要么选择即期购汇，要么通过美元融资推迟购汇享受因美元贬值带来的更优的购汇汇率。

随着今年人民币汇率趋于双向波动，期权市场似乎迎来快速发展良机。

据国家外汇管理局数据显示，衡量企业和个人结汇（买入人民币卖出外币）意愿的银行代客结汇占涉外外汇收入的比重（即结汇率）总体下降，由一季度的77%降至二季度的68%，三季度为69%；衡量购汇（买入外币卖出人民币）动机的银行代客售汇占涉外外汇支付的比重（即售汇率）呈现上升态势，由一季度61%升至二季度69%，三季度为70%。

这位银行金融市场部人士分析说，这预示着越来越多企业开始储备一定额度的外币，应对潜在的人民币贬值风险。

其实，企业买入一份外汇期权，等于是拥有未来某个时间按一定汇率购买/出售人民币的权利，企业仅需支付一笔额度偏低的权利金，即使人民币汇率反向波动令企业不得不放弃这份期权所赋予的权利，也仅仅是损失了一笔权利金。而卖出一份与自身现金流方向匹配的外汇期权，可以在放弃一部分市场机会的情况下，获得期权费收入，改善结售汇成本。

期权产品因为其特有的灵活性和进可攻退可守的特点，非常适合今年这种双向波动的市场。“在欧美国家，外汇期权是一种非常普遍的汇率风险对冲工具。”他说。

34号文在推动外汇期权市场业务量迅猛增长同时，某种程度也在促进银行的风险对冲手段多元化——在足够多业务量的支持下，银行就无需将企业外汇期权头寸拿到银行间外汇期权交易市场进行风险对冲，完全可以先在银行内部交易池进行“消化”，由此降低银行在外部交易市场的净头寸风险。

然而，如何做大外汇期权业务量，也给银行提出新的考验。

上述银行金融市场部人士透露，目前国内外汇期权市场遇到的两大发展瓶颈，一是产品类型偏少导致银行同质化竞争趋于激烈，目前国内企业可以参与的人民币期权产品仅限于普通欧式期权，以及由普通欧式期权组合而成的简单组合，个别银行只能比拼价格争夺市场份额，令自身经营压力徒增；二是不少企业客户对期权的接受程度不高，需要通过优质服务培养市场。

平安银行金融市场事业部副总裁夏秋表示，目前平安银行的做法，就是最大限度缩小客户服务的“半径”，提高服务效率。

为此，平安银行在总行专门设立了专业期权产品营销服务团队，协同客户经理一起走访企业客户，在深入了解企业业务情况和外汇套期保值需求后，量身定制期权产品方案。

“外汇市场波动是瞬息万变的，很多期权产品方案到临近签约时，都可能需要根据市场突发状况第一时间调整。”他说。

掘金自贸区外汇期权商机

为了在外汇期权业务争取到更大市场份额，各家银行又瞄准了一片尚未挖掘的新蓝海市场——自贸区。

夏秋透露，平安银行打算在自贸区分行复制目前的经营模式，即专门在自贸区分行设立一个衍生产品营销团队，专门通过走访等方式了解企业外汇套期保值需求，并根据市场状况第一时间提供专业期权业务增值服务，具体的期权产品方案设计与交易则放在总行金融市场部执行。

“我们正抓紧时间对自贸区分行的交易系统进行测试，一旦自贸区分行开业，就可以给区内的客户提供包括期权产品在内的各种人民币外汇衍生产品服务。”他表示。

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