【辟谣】做市商扩围方案并非被否，只是推迟了，亲！

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■ 富姐有话说

最近的新三板市场有点down，从万众瞩目期待政策利好落地，到股转系统出面否认市场疯传的分层政策，“人生的大起大落来得太快，真的是太刺激了”。

市场没等来利好政策，却等来了股转系统的再次监管收紧。8月19日晚间，股转系统再次公布28家调查公司名单，监管升级。

“补刀”还未结束，8月20日，“做市商扩围至非券商机构的方案被否，政策红利仅分层制度落地”的消息再次给市场泼了盆冷水。有媒体报道，做市商扩围政策在本周的证监会主席办公会上当场被否。

富姐向股转系统内部人士求证，对方否认了这一说法。该人士分析，2014年12月26日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，这一通知被称为对新三板市场影响深远的118号文。通知中提到，“扩大做市队伍，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经我会备案后，在全国股转系统开展做市业务”。

做市商扩围的政策利好由此得到官方的推进认可。媒体报道中所称的“被否”并不准确，上述股转内部人士称，方案只是暂缓，并非被否。这一说法也得到了一位新三板挂牌公司董事长的确认。

至于此前流传甚广的分层制度方案，股转系统辟谣称，传言中的分层方案和分层标准不准确。富姐从新三板资深人士处了解到，在本周一的证监会主席办公会上，分层方案已经通过，只是要稍微修改。由于此次方案涉及多项财务数据，随着挂牌公司2015年的半年报逐渐披露，符合分层条件的公司名单再次发生变更。

分层政策尚未正式落地，而其他政策则是以分层为基础，做市商扩围政策暂缓也就不难理解了。

值得注意的是，就目前新三板及A股市场现状来说，资本市场的不稳定牵制了诸多创新性政策的推出。一方面分层制度落地难，另一方面，即便分层政策落地，其他政策的推进也需要时间，新三板的流动性若不能通过做市商扩围、竞价制度、投资门槛等方式有效解决，仅仅推动分层政策并没有什么用。

关于做市商“被否”的消息，请参见以下摘自《第一财经日报》报道：

新三板分层管理方案有望在近期公开，其他制度都将推后。一位接近监管层的机构人士告诉本报记者，做市商扩围至非券商机构的方案，在本周证监会主席办公会上已当场被否，竞价交易明确暂时不推，转板、降低门槛、公募基金进场等也没有时间表。该消息也得到股转系统内部人士证实。

就目前而言，市场期待的政策红利，将独倚分层制度落地。

分层制方案有望在近期公开。前述接近监管层的机构人士对本报称：“我听到的消息是主席办公会通过了新三板分层方案，否了做市商扩围的计划。”而本报从股转系统内部获得的信息略有出入——“分层方案不需要上主席办公会，但是证监会近期会就分层制度公布一个东西出来。”

从股转系统内部获悉，分层管理的思路是针对不同层次给予“差异化的监管”以及“差异化的服务”。市场分层之后，将给予最高层次企业“准IPO”的发行待遇，首次发行可以突破单次发行35人的限制，相当于公开募集。

根据市场传称的分层方案，市场将分为创新层、培育层、基础层三个层次，其中创新层为最高层。入选创新层，需要满足三项条件之中的一项。即最近2年平均净利润不少于2500万，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人；或营业收入近两年复合增长率不低于40%，收入平均不低于5000万，总股本不少于3000万元；或最近6个月市值不低于6亿，最近一期股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家。

据接近股转系统的人士介绍，上述方案并非股转系统最终的分层方案，而是股转系统最新的建议方案。最终方案的形成，尚需证监系统内部完成会签流程，并公开征求意见之后，方能最终确定。

除分层制之外，竞价交易等政策都将晚于预期。其中也包括近期市场呼声较高的做市商扩围。今年6月，多家券商新三板业务人士对本报表示，做市商队伍从券商扩展至基金子公司、期货子公司、私募基金、投资咨询公司等4类机构的方案有望在7月份获批。

但随着A股危机来袭，监管层风险偏好急剧降低。做市商扩围方案已被证监会主席办公会否决。

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