期货能化早报20180511

——原油——

市场信息消息简述：

随着特朗普宣布美国退出伊核协议并对伊朗的经济制裁调至“最高级别”，伊朗向亚洲、欧洲等地区的原油出口将受到影响，全球原油供应路线或将因此而改变。伊朗现在的原油日产量约为380万桶，每日出口量为220万桶。美国此次退出伊核协议后，对不同行业给予了90-180天不等的对伊制裁宽限期，美国财政部表示，180天过渡期结束后，美国将重新对伊朗央行、指定的伊朗金融机构及伊朗能源领域实施制裁。

据英国《金融时报》报道，欧盟领导人表示将向白宫施压，要求在关于特朗普重新对伊朗采取制裁一事中，欧盟企业能享有豁免权。法国外交官表示，欧盟将利用未来三到六个月，在美国实施全面制裁之前，为有关企业赢得豁免权。彭博社也报道称，许多欧洲交易员和炼油商表示除非欧盟能够获得豁免，否则他们将减少对伊朗原油的购买。

根据货物追踪公司Kpler的数据，上个月欧洲炼油商每天进口伊朗原油42.1万桶。在欧盟，意大利是其中最大的买家，每天进口量达24.5万桶。对于欧洲来说，相对伊拉克、俄罗斯或是沙特阿拉伯，伊朗的原油价格仍然非常具有竞争力。

西班牙炼油商Cia Espanola de Petroleos SAU表示，一旦美国重启对伊石油制裁，将立即停止作业，并寻求伊朗原油的可替代品。另一家欧洲炼油厂的石油贸易部门高管称，他们正在考虑转而购买俄罗斯和伊拉克石油，这两个国家出产的石油和伊朗石油有相似之处，但他们不会立即做出调整。这名高管称：“寻找替代供应方至少需要两个月时间。”

彭博社公布的一份内部备忘录显示，一位不具名的石油交易商警告雇员在中止与伊朗有关交易之前咨询其法律和财政部门。这种谨慎态度反映出石油买商并不确定这次制裁的规模有多大，以及凝析油是否会在制裁名单之中。无论如何，欧洲国家政府将为争取获得豁免而努力。亚洲买家也已经开始做第二手准备。据路透社报道，中国炼油商认为伊朗原油的进口占比并不大，可以很容易在俄罗斯、沙特阿拉伯、西非和美国找到替代品。此外，路透还援引日韩炼油商的消息称，他们已经在准备寻找伊朗供应的替代品，来应对潜在的制裁。伊朗原油主要的出口地在亚洲，中国、印度、韩国、日本是最主要的买家。亚洲买家已经赶在制裁启动前，大幅提升自伊进口量。路透的数据显示今年3月，中国自伊朗进口的原油增长16%；普氏能源则表示，4月印度自伊朗进口的原油飙升近60%。

伊朗国家石油公司（National Iranian Oil Co.）董事总经理卡多尔（Ali Kardor）称，为了弥补损失的生意，伊朗打算把日出口原油中最多30万桶原油转为内销，提供给伊朗国内炼油商。伊朗也可能向东方扩大出口，把更多原油出口到中国和俄罗斯。俄罗斯本身正受到西方制裁。据俄罗斯和伊朗官员称，伊朗开始用原油交换俄罗斯设备和商品，莫斯科已开始每天从伊朗进口10万桶原油。俄罗斯对伊朗原油进行加工，然后把成品油出口到其他市场。三菱日联银行表示，中国、印度和土耳其等国可能会反对美国的举措，并且维持当前的伊朗原油进口规模。日本和韩国作为美国的盟友，则可能会遵守制裁措施，以免失去针对朝鲜的安全保护伞。

原油行情展望：

近期，因地缘政治问题引发市场对后期供给损失的担忧，导致国际油价大幅走高，创2014年11月以来新高。同时今年以来OPEC（委内瑞拉产量的大幅下滑导致）与NON-OPEC减产执行良好，美国消费持续保持强劲增长；支撑油价。但中长期来讲，全球石油的供需格局决定油价的趋势。2018年全球石油需求预计增长150万桶/天，而全球石油供给预计增长205万桶/天（不发生意外供给中断），全年供给小幅过剩10万桶/天；下半年随着美国产量的持续增长，供给过剩问题将愈发明显。因此，我们认为全年国际油价将走出前高后低的走势，预计18年布伦特原油价格波动区间在55-80美元/桶。短期来看，伊朗核协议、叙利亚等地缘政治问题以及季节性走强的全球石油消费支撑油价，预计短期内油价将在高位震荡，70-77美元/桶。

——甲醇——

市场信息简述：

本周，内地甲醇市场先跌后涨。西北地区新价下调后，签单顺利，部分限量装车。山东地区企稳回升，中北部周初偏观望，成交一般，周后期成本上涨，助推交投上涨；鲁南先跌后涨，周初厂家降价排货，周后期补货积极，成交上推。河北地区企稳回升，周初排货一般，周后期下游积极补货，成交上推。河南地区稳定为主，周内出货平稳。西南地区价格松动，下游需求偏弱。

本周，沿海甲醇市场价格继续上行态势。五一假期过后，沿海市场进口船货到港量寥寥无几，另外港口货源相对集中，使得市场可售货源偏少，在市场仍有部分补空需求支撑下，价格继续冲高至3500元/吨，库存对于市场支撑明显，而在此前业者大多顾虑套利空间打开情况下，内地货源对于港口进行补充或将存利空影响，但目前来看，内地整体出货顺畅，对于港口货源补充仍存一定时间差，整体内地货源到货量并不大，进口货源目前与内地货源价差逐渐拉宽，部分内地货源多直接进入下游工厂。纸货方面，由于业者对于后市货源仍存偏紧预期，周内纸货多换货成交以及远月成交为主，纸货成交活跃，但价格相比现货涨幅相对偏小。

甲醇行情展望：

盘面上，主力合约MA1809日内高开低走，涨幅收窄，收于2780元/吨，上涨11元/吨，持仓量减少2.11万手至92.10万手。

综合来看，对于09合约来说，中期随着检修的结束以及需求端部分烯烃工厂的检修，基本面将由强转弱，因此方向偏空，风险点在于短期库存偏低，期货远期贴水港口较大，这也是市场多空的分歧所在，此外整体原油以及商品市场氛围偏强；建议5月份更多的是关注供需驱动本身，6月中后根据预期兑现情况考虑升贴水因素，目前思路倾向于将甲醇放在空头配置中，逢高波段做空。

——沥青——

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