期货原油周报20180514

报告要点

预计，2018年OPEC原油产量减少24万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少14万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加150万桶/天，NGPL增长50万桶/天；其余Non-OPEC国家原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加205万桶/天。

至5月4日当周美国原油产量增加8.4万桶/天，至1070.3万桶/天，美国石油产量增加27万桶/天，至1693.8万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加10口，至844口。

至5月4日当周美国炼厂加工量减少7.5万桶/天至1648.6万桶/天。美国石油需求增加38.4万桶/天至2054.8万桶/天，其中汽油消费增长68.5万桶/天，馏分油消费减少17.8万桶/天，煤油消费减少22.3万桶/天，丙烷丙烯消费减少3.5万桶/天。

至5月4日当周美国原油进口量减少122.6万桶/天，原油出口量减少27.1万桶/天，美国原油净进口量减少95.5万桶/天至544.6万桶/天。

行情展望：近期，因地缘政治问题引发市场对后期供给损失的担忧，导致国际油价大幅走高，创2014年11月以来新高。同时今年以来OPEC（委内瑞拉产量的大幅下滑导致）与NON-OPEC减产执行良好，美国消费持续保持强劲增长；支撑油价。但中长期来讲，全球石油的供需格局决定油价的趋势。2018年全球石油需求预计增长170万桶/天，而全球石油供给预计增长205万桶/天（不发生意外供给中断），全年供给小幅短缺10万桶/天；下半年随着美国产量的持续增长，供给短缺将转向过剩。因此，我们认为全年国际油价将走出前高后低的走势，预计18年布伦特原油价格波动区间在55-80美元/桶。

一、行情回顾

上周国际油价受美国退出“伊核协议”以及美国成品油库存大幅下滑的影响大幅上涨，再创新高。布伦特原油首行合约最高至78美元/桶，WTI原油首行合约最高至71.89美元/桶。周三，油价受EIA数据显示美国成品油库存大幅下滑，油价继续上涨。截至上周五（2018年5月11日），布伦特原油首行合约较上周五上涨2.25美元/桶，涨幅3.01%，至77.12美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨0.98美元/桶，涨幅1.41%，至70.70美元/桶。

二、全球石油供给

据IEA数据显示，2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天，减产执行率达95%；2018年3月OPEC减产192万桶/天，减产执行率163%。预计良好的减产执行仍将延续，预计18年减产161.7万桶/天，减产执行率达138%。预计，17年OPEC原油产量减少46万桶/天，NGLs产量增长9万桶/天，石油产量减少37万桶/天；18年OPEC原油产量减少24万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少14万桶/天。

据IEA数据显示，2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天，减产执行率达83%；2018年3月减产49万桶/天，减产执行率90%。预计18年减产56万桶/天，减产执行率达103%。预计，17年Non-OPEC石油产量减少13.6万桶/天，18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。

周三（5月9日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月4日当周美国原油产量增加8.4万桶/天，至1070.3万桶/天，创历史新高；其中本土48州原油产量增加9.1万桶/天，阿拉斯加原油产量减少0.9万桶/天。美国石油产量增加27万桶/天，至1693.8万桶/天。

预计，2018年OPEC原油产量减少24万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少14万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加150万桶/天，NGPL增长50万桶/天；其余Non-OPEC国家（主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚）原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年205万桶/天。

三、EIA美国数据

周三（5月9日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月4日当周美国炼厂加工量减少7.5万桶/天至1648.6万桶/天。美国石油需求增加38.4万桶/天至2054.8万桶/天，其中汽油消费增长68.5万桶/天，馏分油消费减少17.8万桶/天，煤油消费减少22.3万桶/天，丙烷丙烯消费减少3.5万桶/天。美国逐步进入汽油消费旺季，受此影响美国石油总消费将季节性增长。

周三（5月9日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月4日当周美国原油进口量减少122.6万桶/天，原油出口量减少27.1万桶/天，美国原油净进口量减少95.5万桶/天至544.6万桶/天。虽然产区到美湾的管道运力有限，影响美国原油出口量；但在当前的两市价差（6美元/桶）以及原油出口量水平下，预计后期美国原油出口量还将再次增加。18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到一定的解决。但是后期随着美国原油产量的持续增长，美国产区至销区运力仍然比较紧张，随着时间的推移将会不断加重。受此影响，预计四季度两市价差将继续扩大。

四、全球库存

周三（5月4日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月4日当周EIA原油库存减少219.7万桶，预期为减少71.9万桶，前值为增加621.8万桶。当周汽油库存录得减少217.4万桶，预期为减少45万桶，前值为增加117.1万桶；当周精炼油库存录得减少379.1万桶，预期为减少137.5万桶，前值为减少390万桶，连续5周录得下滑；当周EIA精炼厂设备利用率录得90.4%，低于预期的91.6%，前值为91.1%；当周俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加138.8万桶，前值为增加41.6万桶，连续3周录得增长。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长，美国石油库存将进入季节性去库存阶段。

周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为500.1吨，减少0.9万吨；ARA汽油库存为104.3万吨，减少4.1万吨；柴油库存为199.6万吨，减少6.2万吨；石脑油库存为23.8万吨，减少4.5万吨。

周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为3979.2万桶，增加150.2万桶；轻质馏分油库存为1330.6万桶，增加79.7万桶；中质馏分油库736.1存为万桶，减少69.1万桶；残余燃料油库存为1912.5万桶，增加139.6万桶。

五、价差走势

六、炼油毛利

七、持仓情况

八、行情展望

近期，因地缘政治问题引发市场对后期供给损失的担忧，导致国际油价大幅走高，创2014年11月以来新高。同时今年以来OPEC（委内瑞拉产量的大幅下滑导致）与NON-OPEC减产执行良好，美国消费持续保持强劲增长；支撑油价。但中长期来讲，全球石油的供需格局决定油价的趋势。2018年全球石油需求预计增长170万桶/天，而全球石油供给预计增长205万桶/天（不发生意外供给中断），全年供给小幅短缺10万桶/天；下半年随着美国产量的持续增长，供给短缺将转向过剩。因此，我们认为全年国际油价将走出前高后低的走势，预计18年布伦特原油价格波动区间在55-80美元/桶。

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