铜期货期权 · 知识点大梳理

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2018年4月20日，上期所发布公告称为推动铜期货期权上市的业务准备，将于5月21日起开展铜期货期权仿真交易。铜期货期权（仿真）的到来，预示着我国将要迎来首个工业品期权品种。

1铜期货期权基本合约介绍一张铜期货期权的合约要素主要包含5个：

合约标的：也就是行权交割的内容
行权价：行权时买方支付多少钱，卖方收取多少钱
合约月份：确定合约到期日是哪一天
合约类型：看涨期权（认购期权）还是看跌期权
合约单位：行权交割多少数量的标的

来源：力的期权工作室

△1. 合约标的

铜期货期权是买卖双方进行交割的是上期所的阴极铜期货合约，不是铜现货本身。

△2. 行权价

铜期货期权行权价格始终覆盖阴极铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，行权价格数量是不固定。行权价格≤40000元/吨，行权价格间距为500元/吨；40000元/吨＜行权价格≤80000元/吨，行权价格间距为1000元/吨；行权价格＞80000元/吨，行权价格间距为2000元/吨。

比如前一日铜期货结算价为50000元，铜期货涨跌停幅度5%，那么行权价格的上限是50000*(1+0.05)=52500，行权价格的下限是50000*(1-0.05)=47500，于是行权价格就按照规定好的行权价格间距分布在[47500,52500]之间。

表1：各类期权初始行权价对比

△3. 合约月份

铜期货期权（仿真）合约月份、与现有铜期货一致。铜期货的主力合约涵盖了一年12个月份，因此其对应的期权主力月份也将涵盖全年12个月份。而大商所的豆粕期货和郑商所的白糖期货，均属于典型的农产品期货，因此受其播种收获的季节性影响，一年的主力合约仅集中在 1、5、9 三个月份。所以其商品期权的合约月份主要集中于此。从月份的连续性来说，铜期权非常有优势，许多方面更像股指期权一样，可以在当月和下月两个合约中进行交易操作。

△4. 合约类型

看涨期权（认购期权）还是看跌期权（认沽期权）。看涨期权为C，看跌期权为P。

△5. 合约单位

一张铜看涨期权行权后，得到的是一手铜期货合约，而不是 5 吨阴极铜；同样，一张铜看跌期权被行权后，需要交付给对手方的也是一手铜期货合约。当通过行权获得铜期货合约后，可选择平仓合约或继续持有直到期货合约到期交割（获得5吨的阴极铜现货）。铜的交易单位为 5 吨/手，铜期权的交易单位也将保持与其标的期货一致，均为 5 吨/手。

表2：沪铜期货与铜期权（仿真）合约细则对比

表3：铜期权仿真交易合约细则

2铜期权（仿真）与其他期权的对比表4：铜期权（仿真）与其他期权的对比详情

注：期权类型
国内沪铜期权，与LME铜期权大部分规则都类似，区别主要在于沪铜期权为欧式期权，LME铜期权为美式期权且LME铜期权的变动价位要小很多。
欧式期权和美式期权的差别就是：欧式期权只能在到期日(15:30之前)当天行权，美式期权可以在到期日及到期日前的任意一个交易日行权。

3铜期权下单注意事项△1. 交易指令

铜期权合约的交易指令包括限价指令、取消指令以及交易所规定的其它指令。

限价指令可以附加立即全部成交否则自动撤销（FOK）和立即成交剩余指令自动撤销（FAK）两种指令属性。

△2. 最大下单手数

期权合约交易指令每次最大下单数量与标的期货合约交易指令每次最大下单数量相同。

△3. 持仓限额

仿真交易中铜期货期权与铜期货分开限仓，铜期货期权非期货公司会员、客户和做市商的持仓限额采用绝对值，期货公司会员不设限仓。铜期货合约交割月前二月之前，非期货公司会员铜期货期权持仓限额为5000手，客户铜期货期权持仓限额为5000手，做市商铜期货期权持仓限额为10000手；铜期货合约交割月前一月（到期日所在月份），非期货公司会员铜期货期权持仓限额为1600手，客户铜期货期权持仓限额为1600手，做市商铜期货期权持仓限额为3200手。

表5：仿真交易铜期货期权限仓