去库存与期货后市有何关联

黑色资讯
1、5月11日，唐山市政府决定自5月11日0时至5月14日12时采取应急减排措施。其中钢铁行业在执行非采暖季错峰生产要求的前提下，5月11日、12日、14日0时-12时路北、丰南、丰润、古冶、开平区、滦县钢铁企业烧结机全部停产，其他时段烧结机限产50%；其他区域钢铁企业全时段烧结限产50%。
2、5月11日，为切实巩固钢铁行业化解过剩产能工作成果，宁夏自治区经济和信息化委、发展改革委联合在全区开展为期20天的涉铁、涉钢项目专项清理整治行动。
3、5月11日，螺纹钢35城社会库存652.43万吨，环比下降55.27万吨，35城钢厂库存209.57万吨，环比上升1.2万吨。
4、5月11日，全国45个港口铁矿石库存为15876.39万吨，较上周五降139.6万吨，月环比降166.58万吨，日均疏港量271.83万吨。
去库存加速
1、钢材基本面：库存持续去化，供需紧平衡，看好钢价震荡上行
本周内高炉开工率环比提高0.97%至69.89%，电炉产能利用率上升0.22个百分点66.40%，长流程开工率有所增加。社会库存大幅下降79万吨，其中螺纹下降55万吨，去库速度再次加快。本周华南地区的暴雨天气需求略受影响，华北地区的需求则增长较快，整体保持旺季水准，但南北的价差进一步收窄。未来一段时间内需求后移的影响仍然存在，“金四银五”需求维持旺季水平；各省再次清理地条钢和进行环保检查的行动频出，供给端压力不大；在库存保持去化，绝对量持续接近去年同期水平的情况下，看好钢价震荡上行。
2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现跌，股票上行。
本周钢价略有回调，期货价格顺畅上行。钢价的回调也反应在了股票市场上，本周内SW钢铁涨幅为0.22%,在申万28个一级板块中表现倒数第4。市场对需求持续性的疑虑一直未完全打消，所以钢铁板块的近期表现仍然不能与近期钢铁的基本面和盈利情况相匹配，尚需一些事件性的催化来点燃整个板块。
3、原材料：原材料继续补涨

焦炭方面，本周期现同涨，基差拉大，焦炭转亏为盈。由于盈利好转，本周独立焦化厂焦炉生产率继续反弹，港口库存小幅上升，钢厂库存小幅下滑。目前江苏省内除徐州地区1500万吨产能全部停产，其他地区独立焦企均在限产之中，产量受影响较大，后期焦炭继续上涨成为大概率事件。
铁矿石方面，本周内铁矿石期现同涨，基差缩小。矿石入港量再次上升，日均疏港量小幅上升，西澳运价继续上行，巴西运价略有下行。港口库存下降，钢厂铁矿石平均可用天数上升。本周内铁矿石略有补涨，未收钢价小幅回调的影响，但港口库存仍然较高，所以后期的价格走势仍然以钢价变化方向为主导。
4、黑色产业链利润变化：钢材利润小幅下行
本周内钢价整体略有回调，而原料端保持上升态势，因此采用当期成本和滞后成本计算的吨钢毛利整体都有所回落，其中螺纹成为吨钢毛利回落最多的品种。同样受钢价回调影响，电炉螺纹钢的毛利也小幅回落。螺纹钢和热卷期货的盘面利润同样有所下滑。

5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑
本周期涨现跌，价差缩小；本周内高炉开工率环比提高0.97%至69.89%，电炉个数开工率环比持平69.23%，长流程开工率有所增加。社会库存大幅下降79万吨，其中螺纹下降55万吨，去库速度再次加快。本周华南地区的暴雨天气需求略受影响，华北地区的需求则增长较快，整体保持旺季水准，但南北的价差进一步收窄。未来一段时间内需求后移的影响仍然存在，“金四银五”需求维持旺季水平；各省再次清理地条钢和进行环保检查的行动频出，供给端压力不大；在库存保持去化，绝对量持续接近去年同期水平的情况下，看好钢价震荡上行。

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