标的下跌，成交活跃度降低——场外期权周报（崔健、李元玮）

标的成交活跃度降低
标的指数市场表现，沪深300指数先扬后抑，期间下跌0.75个百分点，总成交额5299.66亿元，日均成交额较前周的1111.39亿元减少了4.63%，短期历史波动降低，日均1个月历史波动率为16.9%，较前周减少1.2个百分点，日均3个月历史波动率为19.64%，较前周减少0.07个百分点，日均6个月历史波动率为17.15%，较前周增加0.08个百分点，日内已实现波动率回升，均值为10.04%，较前周增加0.28个百分点，日内波动加剧；黄金ETF下行，期间下跌1.78个百分点，日均成交额较前周减少了13.95%，历史波动降低，日均1个月历史波动率为5.15%，较前周减少0.35个百分点，日内已实现波动率回落，均值为3.24%，较前周减少0.26个百分点，日内波动缓和。
中证报价系统场外衍生品交易
截止到2018年5月11日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计8287笔，累计初始名义本金1165.39亿元，其中场外期权累计成交6735笔，累计初始名义本金905.86亿元。
场外衍生品业务开展情况
2018年2月，证券公司场外衍生品新增名义本金697.25亿元，较上月减少33.57%，新增规模的降低或主要是受到春节效应的影响，其中期权新增480.4亿元，占比68.9%，较上月减少160.99亿元，期权未了结初始名义本金2062.94亿元；当月新增交易集中度方面，收益互换CR5为89.87%，较上月降低3.29个百分点，期权的CR5为88.2%，较上月增加0.11个百分点。
投资建议
上周，指数标的下跌，其中沪深300和上证50的日均振幅、日内波动较前周有所降低，刘鹤访美继续磋商经贸问题，虽对市场仍会产生影响，但影响力度预计较前期有所减弱，考虑到成交活跃度仍没有显著提升，前期情绪的缓和引起市场的反弹也并未开启上升趋势，波动加剧的动能不足，建议针对沪深300、上证50和中证500采取卖空宽跨式组合的策略。受美债收益率上升、美元指数走强的影响，黄金价格继续承压下行，再创新低，叠加避险情绪的缓和，金价受到支撑的力度减弱，美联储6月加息预期依旧强劲，目前空头势力强于多头，预计金价将震荡下行，建议针对黄金ETF采取熊市价差组合策略。
风险提示：突发事件造成投资情绪的剧烈波动等。
以上内容来源于渤海证券研究所2018年05月18日《渤海证券研究所晨会纪要》
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