期货能化早报20180523

——原油——

市场信息消息简述：

欧洲洲际交易所最新数据显示，截止5月15日当周，对冲基金将布伦特原油的期货和期权净多仓削减了3.7%至548555手。同时CFTC数据显示，当周WTI原油的期货和期权净多仓下降6.2%至385283手，创六周以来最大降幅，WTI总仓位处于去年8月以来最低

彭博撰文指出了一个少有人注意的现象：在远期合约市场，一些投资者对油价的观念已经大幅转变，开始押注“持久低价”（lower for longer）这一油价“魔咒”终于被打破。在过去一年半时间里，5年期布油期货价格一直受困于每桶55至60美元的区间内。但就在上个月，该期货价格增速出现了大幅提升，并最终超越了现货价格的增速，于上周五收报63.50美元。

中美两国于20日就双边贸易框架问题达成协议，世界两大经济体之间的贸易摩擦总算暂时平息。为了达成共识，中国在联合声明中作出了将增加美国商品进口的承诺。而尤其引人注目的是，这一次原油和天然气位于进口清单的首列。根据平均价格计算，2017年美国对中国的石油及天然气出口总额仅为43亿美元。尽管这一数字与2000亿美元的赤字削减目标相差甚远，但该金额仍在快速增加——仅在2018年首季度，中国在美国原油进口上的支出就达到了20亿美元。值得注意的是，随着中国增加对美国原油的进口，伊朗的原油供应面临着被取代的风险。Energy Aspects咨询公司的米夏美丹（Michal Meidan）表示：“在市场预期伊朗原油供应将出现削减的情况下，自美国购买原油将有助于促进额外的供给，从而弥补伊朗减产所带来的供给缺口。”

根据Energy Aspects的数据，今年下半年，中国自美国的原油进口量预计将增加到30至40万桶/日，而自美国的原油进口金额则预计上升到90亿至110亿美元——但这仍只是中国4月份原油进口规模的一小部分。当下中国正逐步开放国内能源市场的大门，然而美国自身相关设施建设滞后带来的瓶颈却限制了其出口扩张的速度——受制于超大型油轮（VLCCs）对航道的要求，美国在海上运送原油时将不得不避开巴拿马运河而绕道非洲，这就使其在与中东、非洲以及欧洲同行竞争时处不利地位。在这方面，摩根士丹利预计，随着近期出口至中国的农产品及能源产品的增加，中国对美国商品的进口量可能需要3年时间才能扩大到600亿至900亿美元的规模。除了原油以外，美国还谋求能向中国出口更多的液化天然气。在2017年，中国取代了韩国成为全球第二大液化天然气买家。而随着中国加大对国内污染的治理力度，其对液化天然气的需求势必会进一步上升。与此同时，美国正在5个地区新建额外的液化设备。中国公司也正与美国液化天然气出口公司建立伙伴关系并为其提供客户和融资。从长期上看，在需求和供给的双重刺激下，美国出口到中国的天然气规模预计将出现激增。不过，就当下情况来看，在美国国内的主要出口商中，还在运营的只有其中两家，且这两家公司均已大幅缩减了产能。同时，鉴于管道和航道的承载问题，短期内天然气的出口仍会受客观条件的制约。对此，能源数据提供商Genscape的液化天然气专利分析师科恩（Charlie Cone）还是比较乐观的，他指出：“在美国液化天然气出口总量中，至少有13%流向了中国。而随着中国燃气基础设施的逐步建设和完善，越来越多的美国公司将会与中国买家签订长期协议，最终推动液化天然气出口量的提升。”

原油行情展望：

中长期来讲，全球石油的供需格局决定油价的趋势近期，2018年全球石油需求预计增长170万桶/天，而全球石油供给预计增长205万桶/天（不发生意外供给中断），全年供给小幅短缺10万桶/天。今年以来全球处于去库存阶段，加之地缘政治问题升级导致市场对未来供给缺口扩大的预期增加油价持续上涨；中东问题可能会对供给产生的影响已基本反应到油价中，后期要看预期是否会实现。当前来看，中东地缘政治问题并未导致实质性的供给中断，后期随着美国产量的持续增长，供给短缺将转向过剩（四季度），全球由去库存转向累库存。因此，我们认为今年国际油价将走出前高后低的走势，到四季度油价或将开始下跌。短期内油价上涨空间不大，或将回调至75美元/桶以下。

——甲醇——

市场信息简述：

内地甲醇市场大稳小动，西北、关中地区新单价格平稳。山东地区鲁中北、鲁南地区僵持整理为主。河北地区暂时整理，出货一般。河南、山西地区局部松动，下游接高价抵触，两湖、川渝地区暂稳为主。

沿海甲醇市场区间回落，期货日内震荡走低，上午，部分报盘延续回落，交投一般，午后横盘整理为主，日内整体放量一般。

甲醇行情展望：

盘面上，主力合约MA1809日内高开低走，震荡下行，收于2786元/吨，下跌31元/吨，持仓量减少4.13万手至87.83万手。

受港口方向买盘推动，内地市场近期出货走好，本周传统中下游补货带动叠加低库存状态价格大幅拉升；港口方面，短期内地到货需要时间叠加依然处于低库存状态，在内地上涨的带动下市场成交气氛转好；中期的预期，随着国内外检修的结束以及需求端部分烯烃工厂的检修，未来基本面淡季存在转弱的可能性，当下的矛盾在于库存偏低，期货远期贴水较大，以及转弱的速度低于预期；建议短期关注现货端驱动，中期待现货走弱之后逢高试空。

——沥青——

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