2018金融衍生品市场火爆，场外期权迎来爆发式增长！

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场外个股期权

谈论场外期权的朋友是不是慢慢多起来了？一边是多类投资者的需求，一边是券商期权做市的能力体现，场外期权市场确有爆发之势。

2017年以来，国内场外期权市场迎来爆发式增长，尤其场外个股期权快速发展，成为金融市场去杠杆背景下的一道靓丽风景线。“期权定价和交易能力是券商核心竞争力的体现，极高的市场集中度(前5做市商市场份额合计超过80%)更是体现了业务的难度。

五类机构催热期权市场

有资产配置和风险对冲需求的金融机构；
有市值管理、股权规划、资本运作需求的上市公司及其股东；
需要套期保值和现金管理的国有企业及产业客户；
有资产配置及风险规避需求的高净值个人客户；
需做仓位管理、量化对冲的基金和资管机构。
引人关注的是，近期私募机构对个股期权的参与热情明显升温，抓紧布局的同时，参与模式也更加多元化。

券商的盈利模式是怎样

场外期权是相对于场内期权而言，某种程度上也是提供杠杆的工具，其收益结构是非线性的，和交易所内的期权交易无异，不同之处在于场外期权合约条款没有任何限制或者规范，行使价和到期日由交易双方自由厘，更为体现券商的做市能力。

期权合约的标的构成，从组成结构来看，A股股指期权以名义本金、期权费为维度进行统计，占比分别达到49.25%、2.71%；A股个股期权以名义本金、期权费为维度进行统计，占比分别41.51%、94.08%；黄金相关期权以名义本金、期权费为维度进行统计，分别达到1.69%、0.33%。

私募超过银行成第一大交易对手

2015年11月证监会下发《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》，叫停融资类收益互换业务。这意味着私募通过收益互换加杠杆的路径基本被堵死。

融资类收益互换叫停之后，部分私募转向通过个股期权加杠杆。“按照8%-15%的期权费率来算，股票期权的杠杆可以放到12.5倍左右，有的还可以更高。

从2017年新增场外期权的交易对手来看，无论是按名义本金还是合约笔数统计，私募基金均占据第一位。以2017年10月为例，当月新增场外期权合约名义本金Top3分别为：私募基金(29.30%)>商业银行(29.19%)>期货公司(17.07%)；当月新增场外期权合约交易笔数Top3分别为，私募基金(36.58%)>期货公司(20.33%)>商业银行(13.86%)。

从2017年新增场外期权品种来看，个股期权占比大幅提升。从新增名义本金来看，新增股指期权占比从16年12月90%以上降至2017年10月50%，新增个股期权占比从16年12月不到1%迅速增长至2017年10月38%。

2017年以来新增期权合约中个股期权快速放量，2017年4月以来大盘蓝筹股的单边上涨行情，很大程度上推动了私募基金客户对个股期权、特别是个股看涨期权的需求热情。

有加杠杆，也有赚稳定收益

除了利用个股期权加杠杆，私募参与个股期权业务也有其它模式，前者是买方，后者承担了卖方的角色。

目前场外个股期权市场看涨品种是主流，一些股票多头私募会通过买入个股看涨期权来加杠杆，当然，也不排除会有一些个人通过法人买入个股期权。如果非常看好某只股票，又拿不出很多现金，就可以采取这种做法。

与传统优先劣后配资模式不同，个股期权能有效获得超额收益，且不违规，中小私募参与比较多。除买入看涨个股期权加杠杆外，也有部分私募尝试承担卖方角色以获取稳定收益。

“从去年秋天开始有一些私募开始加入这块市场。简单理解，就是券商把自己的部分卖方业务转交给私募做，据我了解现在市场上私募最大有做到二三十亿规模。”某私募人士称。

券商如何控制个股期权风险？

以一家大型券商金融创新业务部门为例，其期权业务的服务对象包括：有资产配置和风险对冲需求的金融机构；有市值管理、股权规划、资本运作需求的上市公司及其股东；需要套期保值和现金管理的国有企业及产业客户；有资产配置及风险规避需求的高净值个人客户；需做仓位管理、量化对冲的基金和资管机构。

有券商机构业务部负责人告诉小编，场外期权最大的难点在于定价，“对于期权交易最重要的就是定价，如果客户询价后券商定不出合理的价格，客户就不会选择在这里交易。融资能力、定价能力是支撑券商开展场外期权业务的关键。”比如，目前定价比较低的是叫期权OL的交易平台，所以也受到很多代理的青睐！因为与多家券商合作，所以可以选择最低的报价给到客户，这样客户当然选择期权费最低的来参与了。

那么个人和团队是如何参与场外个股期权这个新市场中呢？只能选择期权OL这样的投资机构进行办理，因为目前这些大型的实力券商是不对接个人的。想了解更多个股期权的，看过来……