期货能化早报20180522

——原油——

市场信息消息简述：

在“伊朗核制裁”效应未消之际，“委内瑞拉危机”如约而至。新华社加拉加斯５月20日消息，委内瑞拉国家选举委员会20日晚宣布，执政党统一社会主义党候选人、现任总统马杜罗再次当选委内瑞拉总统。美国已明确表示不会承认选举结果。一位美国高级官员称，特朗普周一签署了一项行政命令，限制了委内瑞拉清算国有资产的能力。行政令将防止委内瑞拉与石油相关的应收帐款的出售。另据俄罗斯卫星网，美国白宫发布消息称，特朗普禁止美国境内就委内瑞拉政府和国有石油公司的债券进行交易。对委内瑞拉融资，物流或电力供应的任何限制都可能进一步降低该国的原油产量。Boston Consulting Group能源影响中心主管Webster说，委内瑞拉原油产量一直在下降，但预计降速会加速。

欧洲洲际交易所最新数据显示，截止5月15日当周，对冲基金将布伦特原油的期货和期权净多仓削减了3.7%至548555手。同时CFTC数据显示，当周WTI原油的期货和期权净多仓下降6.2%至385283手，创六周以来最大降幅。其中多仓下降4.9%，空仓增加15%，WTI总仓位处于去年8月以来最低水平。

当前美国的石油产量已经达到了历史新高，超过了1000万桶/日，和俄罗斯、沙特阿拉伯等国家并驾齐驱。而这其中，页岩油公司的贡献不可谓不大。然而，据华尔街日报对FactSet数据的分析，美国市值前20的石油公司里，只有5家在第一季度获得了盈利。由于运输瓶颈、基于对油价走势的错误判断而进行的对冲、劳动力和材料短缺引起的成本上升，这20家石油公司第一季度合计亏损近20亿美元。据FactSet数据，这些公司平均每收入1美元就要付出约1.13美元的成本。其中，绿洲石油公司收入成本比约为1:3.27；Parsley能源公司收入成本比约为1:2。尽管今年许多页岩油公司净收入为正值，但许多股东已开始注意公司的支出情况，他们希望公司按自己的方式运作，日后产出更多的收益。对冲的失误对本轮亏损的“贡献”很大。众所周知，近年来油价波动性一直很强，为寻求稳定，许多运营商在2017年底签署了衍生品合约，保证他们可以在每桶50美元—55美元的价格区间内卖出部分原油，结果没想到今年油价涨得这么厉害。美油现在价格每桶在70美元以上，很多公司没能抓住这轮涨势。据WPX能源公司的报告，他们第一季度光是对冲失误就亏掉了6900万美元，调后净亏损为3000万美元。由于油价上涨，一些公司已经在调整自己的战略。比如专注于二叠纪盆地的欧芹能源公司（Parsley Energy），他们对冲了2018年的大部分产出。现在他们计划着改变这一点，并预计未来几个季度的毛利润将变成正值。相反，没有进行对冲的大陆能源公司（Continental Resources Inc.）在第一季度赚了个盆满钵满，毛利润报2.58亿美元，是20家公司里最高的。能源顾问Wood Mackenzie估计，如果今年美油价格维持在70美元以上，二叠纪盆地的六家公司的年收入将见到平均7%的下降。

原油行情展望：

中长期来讲，全球石油的供需格局决定油价的趋势近期，2018年全球石油需求预计增长170万桶/天，而全球石油供给预计增长205万桶/天（不发生意外供给中断），全年供给小幅短缺10万桶/天。今年以来全球处于去库存阶段，加之地缘政治问题升级导致市场对未来供给缺口扩大的预期增加油价持续上涨；中东问题可能会对供给产生的影响已基本反应到油价中，后期要看预期是否会实现。当前来看，中东地缘政治问题并未导致实质性的供给中断，后期随着美国产量的持续增长，供给短缺将转向过剩（四季度），全球由去库存转向累库存。因此，我们认为今年国际油价将走出前高后低的走势，到四季度油价或将开始下跌。短期内油价上涨空间不大，或将回调至75美元/桶以下。

——甲醇——

市场信息简述：

内地甲醇市场区间整理，西北、关中地区价格维持稳定为主。山东地区成交走弱，中北部僵持整理，下游开始观望；鲁南小幅下滑。河北地区新单商谈报盘缺失。河南、山西地区重心出现松动，下游接货意向变弱，两湖、川渝地区大稳小动。

沿海甲醇市场整体转弱，期货日内震荡走低，上午，现货市场商谈高位僵持，交投一般，午后商谈重心出现回落，日内整体放量不足。

甲醇行情展望：

盘面上，主力合约MA1809日内低开下行，窄幅震荡，收于2816元/吨，下跌20元/吨，持仓量减少4.07万手至91.97万手。

供应端预计国内后期将有增量，进口增量在6月中旬开始体现。需求端烯烃装置也将陆续恢复，近期恢复较慢。当下供需格局基本相当，没有明显需求支撑，并且部分地区下游已经出现抵触情绪，做多驱动力不足；库存处于低位，现货贴水期货严重，做空的安全边际也不高，建议暂时观望。

——沥青——

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