股票期权小课堂

[h1]来自：东方财富经[/h1]期权·小课堂
理性投资，从我做起

什么是股票期权？

期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。

explanation

股票期权包括哪些基本要素？
1

按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权
认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
例如：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。

2

按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权
欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。
美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。
美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。

3

按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权
实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
例如：对于行权价格为15元的某股票认购期权，当该股票市场价格为20元时，该期权为实值期权；如果该股票市场价格为10元，则期权为虚值期权；如果股票价格为15元，则期权为平值期权。
[h1]个股期权与权证、期货的区别[/h1][h2]1.期权与权证的区别[/h2]对比点
期权
权证
性质不同
标准化合约
非标准化合约
由发行人确定合约要素
发行主体不同
没有发行人
任何参与者都可以是期权的卖方
上市公司、证券公司或大股东等第三方
持仓类型不同
买入、卖出
买入
履约担保不同
卖出方需缴纳保证金
权证发行人以其资产或信用担保履行
行权后效果不同
不影响实际流通总股本
认购权证行权会增加流通总股本
2.期权与期货的区别
对比点
期权
期货
当事人的权利义务不同
权利和义务不对等
权利和义务对等
收益风险不同
风险和收益不对称
合约双方承担的盈亏风险是对称的
保证金制度不同
期权卖方应当支付保证金
双方均需要保证金
套期保值与盈利性的权衡
在锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间
在规避不利风险的同时也放弃了收益变动增长的可能

[h1]个股期权的价值[/h1]期权价值通过期权的价格（权利金）来表现，它由内在价值和时间价值组成。
1.个股期权的权利金
即买方支付给卖方的资金，个股期权的权利金=期权合约的市场价格×张数
2.期权的内在价值
实值期权的内在价值为正，平值和虚值内在价值为零。
3. 期权的时间价值
在期权合约有效期内，内在价值的波动给予持有者收益的预期；距离到期日越长，时间价值越大。

4.期权价格的影响因素
影响因素
对认购期权的影响
对认沽期权的影响
标的价格
+
-
行权价格
-
+
标的波动率
+
+
到期期限
+
+

个股期权的投资策略
常用的四种典型策略：

选择适合自己的投资方式：
一级投资者：

备兑开仓
认沽期权买入开仓
平仓或者行权

二级投资者：

一级交易权限
买入开仓

三级投资者：

二级交易权限
保证金卖出开仓

投资者分级制度

读书小笔记
风险提示
作为一种衍生品，个股期权确实存在着各种各样的风险。
　　首先，您应关注价值归零风险。虚值（平值）期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，个股期权到期后即不再存续。
　　您还须注意，当出现个股期权价格大幅高于合理价值时，可能出现高溢价风险，切忌跟风炒作。
　　同样值得注意的，还有到期不行权风险。实值期权在到期时具有内在价值，但只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权，则期权的价值将在到期后归零。
　　在临近个股期权到期日时，您应关注交割风险，即无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致个股期权行权失败或交割违约。
　　流动性风险发生在期权合约流动性不足或停牌时无法及时平仓，特别是深度实值/虚值的期权合约，也需要您特别注意。
　　此外，还有保证金风险。期权卖方可能随时被要求提高保证金数额，若无法按时补交，会被强行平仓。
　　除了关注上述风险，您还应当通过了解期权业务规则、签署期权交易风险揭示书、参与投资者教育活动等各种途径，全面了解和知悉从事期权投资的各类风险，谨慎做出投资决策。