标的日内波动缓和,隐含波动率差值扩大——场外期权周报(崔健、李元玮)

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渤海研究   2018-5-25 03:54   3006   0
标的下行,日内波动缓和
标的指数市场表现,4月20日至26日,沪深300指数震荡下行,期间下跌1.48个百分点,日均成交额较前周减少了2.4%,历史波动增加,日均1个月历史波动率为18.47%,较前周增加0.87个百分点,日均3个月历史波动率为19.35%,较前周增加0.67个百分点,日均6个月历史波动率为16.66%,较前周增加0.43个百分点,日内已实现波动率降低,均值为14.23%,较前周减少1.16个百分点,日内波动缓和;黄金ETF下行,期间下跌1.17个百分点,日均成交额较前周增加了2.43%,历史波动降低,日均1个月历史波动率为8.07%,较前周减少0.28个百分点,日内已实现波动率回落,均值为3.95%,较前周减少0.13个百分点,日内波动缓和。
中证报价系统场外衍生品交易
截止到2018年4月20日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计7359笔,累计初始名义本金1113.56亿元,其中场外期权累计成交5864笔,累计初始名义本金862.27亿元。
沪深300场外期权隐含波动率差值扩大
沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为19.22%,较前周减少1.08个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为29.83%,较前周减少0.64个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为10.61%,较前周增加0.43个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率小幅回落,为16.13%,较前周减少0.03个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为9.04%,较前周增加1.14个百分点。
投资建议
上周,沪深300和上证50短期历史波动增加,日内波动、日均振幅较前周均有所回落,中美贸易战因美方来访磋商而有所缓和,但目前尚未了结,对市场情绪仍会产生影响,周二市场主要受到中央政治局会议释放信号的影响得以较大反弹,但上周成交活跃度仍没有显著提升,考虑到波动前期已大幅增加,随着情绪的缓和,继续加剧的动能不足,建议针对沪深300、上证50和中证500继续采取卖出宽跨式组合的策略。上周受美债收益率飙升、美元指数走强的影响,黄金价格下跌,但伊朗核协议仍有可能引发地缘政治风险,且其他风险事件尚未彻底消退,避险情绪仍对金价造成支撑,多空博弈,预计金价将呈现震荡走势,建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。
风险提示:突发事件造成投资情绪的剧烈波动等。
以上内容来源于渤海证券研究所2018年04月18日《渤海证券研究所晨会纪要》
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