场外期权您真的了解吗？

引子

1973年4月26日，CBOE（芝加哥期权交易所）正式推出了标准化的股票期权合约，这标志着期权交易进入了标准化的场内交易时代。

由于标准化的合约为投资者降低了交易成本，解决了场外期权流动性不足等问题，使得CBOE股票期权市场得到了快速发展。随后，包括美国证券交易所、费城交易所、纽约股票交易所在内的大部分美国交易所，在很短的时间里也相继推出了股票期权业务，这为后来股票期权在美国的发展奠定了良好的基础。
1978年欧洲也陆续推出了股票期权业务。但直到1995年，香港联合证券交易所才推出了亚洲第一只股票期权。股票期权推出后，成交十分火爆，很快就成为香港最为重要的金融衍生品之一。随后，在1997年日本大阪和东京证券交易所也分别推出了股票期权。进入21世纪后，亚太地区股票期权市场的发展步伐不断加快，印度、韩国分别在2001、2002年推出了股票期权业务。2015年，上海交易所推出了中国第一个场内期权交易品种-vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权。
2016年全球股票期权交易量为33亿张，按照区域划分，交易量主要集中在美洲地区，占全球总成交量的82.1%。其中前五大交易所：BM&FBOVESPA（巴西圣保罗证券期货交易所）、NASDAQ OMX(US)、NYSE Derivatives、CBOE以及International Securities Exchange占据了全球交易量的66.3%。

此外，欧洲市场占据7.8%，其交易量主要由EUREX贡献。亚太市场近些年发展较快，16年交易量占比超过了全球交易量的10%，达到10.1%。而其中，National Stock Exchange of India（印度证券交易所）、Australian Securities Exchange（澳大利亚证券交易所）分列亚洲交易量第一和第二。

期权发展历史

期权有着悠久的发展历史，期权的出现源自对避险的需求，《圣经.创世纪》中就已经有类似期权的记录。17世纪到20世纪30年代期权场外交易开始发展并活跃起来，但是这段时间期权的发展饱受质疑，曾多次受到政府的干预甚至禁止交易，但是期权的交易实际从未停止过。
1973年芝加哥期权交易所(CBOE)的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始，期权合约的标准化为投资者进行期权交易提供了最大的方便，也极大地促进了二级市场的发展。同年，芝加哥大学的两位教授费舍尔·布莱克(FisherBlack)和迈伦·斯科尔斯(MyronScholes)发表了"期权定价与公司负债"的论文，使期权定价难题迎刃而解。随后，期权市场进入了快速发展的通道，不同标的，不同类型的期权在世界各地相继推出，极大繁荣了期权市场。
股票期权

股票期权是最早出现的场内期权合约，1973年在芝加哥期权交易所交易的第一批期权合约即以16只个股为标的。场内股票期权的发展历程大致如下：芝加哥期权交易所（CBOE）--1973年，美国证券交易所（AMEX）--1974年，费城证券交易所（PHEX）--1975年，太平洋证券交易所（PASE）和中西部证券交易所（MWSE）--1976年，纽约证券交易所（NYSE）--1982年。
1978年英国伦敦证券交易所、荷兰的欧洲期权交易所都开办了股票期权业务。20世纪80年代以来，股票期权市场在全球发展迅猛，法国、德国、日本、新加坡、我国香港等国家和地区的许多交易所都开始了股票期权交易。

股指期权

指数期权以普通股股价指数作为标的，其价值决定于股价指数的价值及其变化。股指期权主要分为两种，一种是股指期货衍生出来的股指期货期权，例如新加坡交易所交易的日经225指数期权，是从新加坡交易所交易的日经225指数期货衍生出来的；
另一种是从股票指数衍生出来的现货期权，例如大阪证券交易所日经225指数期权，是日经225指数衍生出来的。两种股指期权的执行结果是不一样的，前者执行得到的是一张期货合约，而后者则进行现金差价结算。第一份普通股指期权合约于1983年3月在芝加哥期权交易所出现，该期权的标的物是S&P100指数，随后，美国证券交易所和纽约证券交易所迅速引进了指数期权交易。
利率期权

利率期权是一项关于利率变化的权利。买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。这样当市场利率向不利方向变化时，买方可固定其利率水平；当市场利率向有利方向变化时，买方可获得利率变化的好处。利率期权的卖方向买方收取期权费，同时承担相应的责任。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为标的物。最早在场外市场交易的利率期权是1985年推出的利率上限期权，当时银行向市场发行浮动利率票据，需要金融工具来规避利率风险。
外汇期权

买方支付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时间按约定的汇率从卖方买入或卖出约定数额的某种货币。1982年12月，外汇期权交易在美国费城股票交易所首先进行，其后芝加哥商品交易所、阿姆斯特丹的欧洲期权交易所、加拿大的蒙特利尔交易所和伦敦国际金融期货交易所等都先后开办了外汇期权交易。美国费城股票交易所和芝加哥期权交易所是世界上具代表性的外汇期权市场，经营的外汇期权种类包括英镑、瑞士法郎、西德马克、加拿大元、法国法郎等。
商品期权

商品期权指标的物为实物的期权，如农产品中的小麦大豆、金属中的铜等。商品期权是一种很好的商品风险规避和管理的金融工具。商品期权的历史悠久，近期商品期权的发展是1983年，CBOT上市交易咖啡、白糖期货期权，COMEX上市交易黄金期货期权。欧美商品期权市场开始都是场外交易比较活跃，后来发展到交易所场内交易；在种类方面，由于美国是全球最大的能源消费国和农产品生产国，在农产品与能源类期权方面具有明显的优势，而欧洲比较活跃的商品期权主要是布伦特原油期权和LME的金属期权。