可转债火爆的真相∣新刊推荐

金融混业观察，获得微信公号“双认证”（媒体认证及原创认证），关注请点击图上方小字金融混业观察，参加VIP计划请见文尾。

观察者言：早在1992年就登陆中国资本市场的可转债，今秋炙手可热。散户和机构纷纷入场，但是否真能实现无风险高收益？机构投资者如何看待并参与？大股东减持背后真正意图是什么？监管部门怎么看大股东减持？

财新记者／文沉寂多年的可转债火了，敏感的散户和机构纷纷入场参与打新。11月20日，隆基转债（113015.SH）在上交所上市，开盘涨幅达到20%，触及首次临时停牌线；此后在14时49分，隆基转债再大涨到30%，二度触及临时停牌线。截至收盘，隆基转债当日收报130.32元，上市首日大涨30.32%。此前，11月13日挂牌上市的林洋转债也曾两度熔断。另在11月20日证监会通过的6家公司再融资事项中，5项为可转债，火爆程度可见一斑。可转债并非中国资本市场的新品种，早在20世纪90年代就已出现。1992年11月房地产企业宝安集团发行的可转债，是首只由上市公司发行的A股可转债，此后还相继有公司发行B股可转债和H股可转债。但可转债发展早期出现过转股不成功的案例，最终令企业面临较大偿债压力。2001年4月证监会发布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》后，可转债曾出现短暂繁荣；但随着股权分置改革导致一级市场停滞，可转债市场也暂停。2010年，商业银行开始发行较大规模的可转债，作为资本补充的来源之一，可转债市场逐渐扩容、成熟。今秋可转债供需两旺，与今年以来的上市公司再融资新规、可转债打新改为信用申购密切相关，也与A股的“慢牛”行情不无关系。证监会今年2月修订《上市公司非公开发行股票实施细则》及《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对新股增发的定价基准日期、融资规模、距离前次募资间隔等都作出更为严格的规定，但给可转债留了个口子：上市公司发行可转债、优先股不受“18个月时间间隔”的规则限制。可转债逐渐成为定向增发的替代品。而9月8日证监会完善可转债打新规则，将资金申购方式改为信用申购，直接引爆可转债市场。从雨虹转债（128016.SZ）到近期申购的济川转债（ 110038.SH ），短短一个多月，参与可转债打新的账户数已从262万户飙升至641万户。火爆的背后是否真能实现无风险高收益？近期火爆的局面能持续多久？机构投资者参与可转债有何策略？在11月20日出版的《财新周刊》题为“可转债热浪来袭”一文中，财新金融记者张榆、董兢、刘彩萍，采访了多位接近监管人士、投行、机构及市场参与者，从市场现象切入，阐述了可转债火爆的原因、发行企业的考虑、机构投资者的冷静思考和投资策略，全文近6000字。此外，市场也高度关注拥有优先配售权的大股东减持套现。雨虹转债、林洋转债上市不久甚至当日，控股股东即开始减持。业内人士分析，由于当前市况下破发几无可能，大股东择机减持，回报轻松达到15%以上。投资者和监管部门如何看待这一现象，财新报道对此也有深入讨论。■责任编辑：霍侃全文请戳上述链接和左下“阅读原文”，财新通、《财新周刊》线上订阅读者可读。

阅读更多优质原创文章，敬请订阅财新通（每周六下午18：00即可线上阅读《财新周刊》，并每日推送订阅专享的优质报道）
近一周财新通·金融文章：
[统一大资管] 系列
证监会期货部到任两位正局级干部|金融百晓生独家
债券刚兑梦碎大连机床连环违约后破产比特币挖矿是非法经营？电力公司回应：表述有误|FinTech独家独家|呼市两条地铁及呼鄂高速被叫停内蒙古内查大型基建项目融资 “程博明等三人获刑，中信证券案画句号|金融百晓生”
独家∣多家大行四季度信贷额度告罄明年预期新增多少？
[h3]中智诚的 “闪蝶”模式|FinTech情报局独家[/h3]日本股市缘何狂欢
独家|中信网络股权争夺战分析 | 新一届发审委为什么变“狠”了？重庆金融办清理整顿现金贷部署网络小贷公司自查|FinTech情报局独家

订阅数据+，财新重磅报道可先睹为快，更有差异化数据产品和专享内容！

特别提示

公号繁似牛毛针，何不就此择精准？请即日加入本公号的VIP组。可直接向“金融混业观察”后台回复：真实姓名+微信号+单位+职务+联系方式（邮箱/手机等，绝对保密）
加入VIP组计划后，您可以专享以下服务：
1、不定期收到VIP组专享特殊文章推荐，专题回复
2、VIP组成员可优先参加“金融混业观察”粉丝线下活动，与行业大佬面对面
3、优先享受财新的内容推广计划
未来还有更多惊喜~ 赶快加入VIP组吧!

金融混业大潮势不可挡，各类金融创新层出不穷，金融混业观察(caixinfinance)秉承新闻专业主义精神，提供客观及时的金融行业报道精粹，分享深度专业的评论点睛。欢迎建议、意见、合作、投稿至jinrongwexin@caixin.com

特别声明：
"金融混业观察"由财新传媒出品。"金融混业观察"所刊载内容之知识产权为财新传媒及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用；转载请联系yongwang@caixin.com。

财新网App5.0版本已全新上线！扫描二维码（可长按或保存到相册进行识别）下载。