豆粕期权周报

一、基本面分析上周五晚，美盘豆类呈技术性修正局势。3月大豆击破上月中旬低点之后整理，连续两个交易日收盘位于980美分之下，维持弱势局势。美豆油震荡加剧，3月合约在场内交易时段先上后下，在近日高点附近遇阻回档，有集中抛压出现，估计是基金减持净多使然。美豆粕巩固性下挫走低，延续月初以来的倒V型反转。整体盘面维持弱势或者弱势震荡局势。周末CFTC发布了持仓报告，截止12月12日当周，基金在大豆合约上减持多头22186手，增持空头15154手，净多为55245手，净多比率为7.8%，前周为12.1%。基金在豆粕合约上减持多头2931手，减持空头2042手，净多为98460手，净多比率为23.7%，前周为22.7%。基金在豆油合约上增持多头7800手，增持空头10634手，净多为44009手，净多占比为9.5%，前周为9.8%。从基金持仓结构上看，大豆经历一轮多翻空之后，净多比率得到了有效的下降，而豆粕与豆油之间的比率反差较大，关注后期基金动向对盘面的影响以及油粕比的变化。连粕跟随美豆节奏继续走弱，主力M1805合约周末收盘呈弱，夜盘交易时段巩固性下挫走低，逼近2800关口，调整继续向下拓展。关注夜盘收市之后，美豆震荡对盘面的影响，预计难以扭转目前的颓势。趋势跟踪策略：M1805剩余多头依托2800持仓；短线依托2830均衡沽空。二、豆粕期权市场分析成交、持仓、行权情况图1期权成交量情况

图表来源：智能量化研究中心图2 期权持仓量情况

图表来源：智能量化研究中心

PCR分析豆粕期权全合约总体持仓PCR一周内保持平稳，均值为0.854。目前成交和持仓状态情绪均偏空。图3 豆粕期权一周内成交和持仓PCR

图表来源：郑州商品交易所、智能量化研究中心三、隐含波动率情况目前主力合约1805整体隐含波动率变化平稳，各行权价的隐含波动率小幅下降；平值处偏度低于1，目前市场偏向后市小幅反弹。主力合约整体隐含波动率为12.55，较上一交易日小幅下降0.08。图4 豆粕期权主力合约各行权价隐含波动率

图表来源：策略星智能量化研究中心图5 豆粕期权不同月份合约隐含波动率

图表来源：智能量化研究中心、大连商品交易所

四、历史波动率情况目前豆粕期权短期波动率依旧相对震荡。表6 豆粕主力合约半年历史波动率及分位数

图表来源：智能量化研究中心、Wind图7 豆粕主力合约半年历史波动率变化

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