期权漫谈：豆粕期权在CTA程序化交易策略上的应用

投资要点：

豆粕期货自上市以来，虽然从大级别来看，没有很长的趋势，但是我们从小级别周期观察分析，相比其他品种，趋势强度屈居前列。文本先从豆粕期货的量化策略开始分析，并使用豆粕期权进行交易。
　

豆粕期货在小级别周期上采用区间突破作为策略的粗略框架，根据一段时间K线走势，设置阻力线和支撑线，实时跟踪盘中价格走势，一旦突破支撑或者阻力，就进行趋势交易，算数平均年化收益率为57.6%，最大历史回撤比率为25.45%。然而，豆粕期权在现有的样本下胜率达到45%左右，较豆粕期货36%的胜率有所提高。

豆粕期货在大级别周期上采用区间震荡策略，以此来平滑利润曲线，避免错过大级别的波段利润，我们放大止损点位，并采取止损反手的设计。算数平均年化收益率为36.89%，最大历史回撤比率为45.09%。然而，豆粕期权在现有的样本下胜率达到50%，较豆粕期货45%的胜率有所提高。
　　
值得注意的是，豆粕期权卖出策略在极端不利的行情下风险会加大，投资者需要谨慎操作，注意及时止损。

一、豆粕期货趋势性分析

　　市场效率（MarketRatio）是用来判断一段时间内K线走势是否有趋势，该指标对K线的形态进行打分。观察一段N根K线组成的图形，具体计算方法如下：
　　1.计算N根相邻K线收盘价变化的绝对值之和，即收盘价移动的绝对距离。其中 close 表示第i根K线收盘价。
　　2.计算前N根相邻K线收盘价变化之和，即收盘价移动的相对距离。
　　3.市场效率值（MR）就是相对距离与绝对距离的比值。
　　该值的取值在-1和1之间，因为我们知道绝对距离值A一定为正，它的正负号取决于相对距离值B，而MR的绝对值大小可以用来判断一段时间内的趋势。所以当MR值为正，则观察期阶段为上涨，越靠近1上涨的动力越强；当该值为负，则观察期阶段为下跌，越靠近-1下跌的动力越强；如果行情处于区间震荡，则相对距离很小，这时的MR值就接近于0，我们就可以认为市场没有趋势。由于我们现在只关心趋势的强度，对上涨或者下跌并不在意，所以可以直接采用趋势效率的绝对值，以方便加总和平均，下文我们称之为趋势效率强度。
　　对于周期很长的K线图，我们采用60根K线为周期，逐个循环计算趋势效率强度，最后计算出平均数作为整个阶段的市场效率强度。图1对活跃品种的趋势效率值进行了排名，数据采用2014年1月1日至2017年9月，分别在15分钟，1小时和日线级别计算。横向比较，可以看到豆粕在日线阶别的趋势性并不强，处于中偏后的位置，整体可以看做震荡格局；在日内级别有明显趋势性，并且级别越小，趋势性越强，15分钟级别趋势位居前列。

　　观察豆粕期货在不同周期下趋势效率强度，从3分钟到1个交易日，趋势效率强度都较为接近，在15分钟周期下最高，所以我们采用15分钟周期来对策略效果进行探究。观察图3中15分钟周期的趋势效率数据，总共27658个数据，而位于（-，-0.2）（0.2，+）区间的数据有11470个，占41.47%，少于一半比例，表明震荡走势还是占大多数时间，所以我们在设计策略时，应采取比较严格的进场条件，以此来过滤掉不必要的交易。基于不同周期及特定周期内，对趋势特征的详细分析，针对豆粕，我们在大格局上采用震荡思路，小级别上采用趋势策略。

二、突破趋势策略

2.1 策略介绍
　　观察豆粕期货走势，趋势的形成，节奏非常快，基本不存在缓慢上涨或者缓慢下跌，所以对于趋势策略，避免套用比较复杂的交易策略，尽可能抓住波段。另外，由于行情一般都具有“惯性”的特点，方向和波动性都有一定的延续和继承， K线受到离自己近的K线影响更多，并且根据上文的数据分析，豆粕期货的K线周期越短，“惯性”的特点越明显，这从投资者的交易习惯上很好理解。基于上述的假设和观察，这里我们选取15分钟作为交易周期，区间突破作为策略的粗略框架，根据一段时间K线走势，设置阻力线和支撑线，实时跟踪盘中价格走势，一旦突破支撑或者阻力，就进行趋势交易，详细的计算如下。
　　1. 计算支撑阻力位，一旦突破，就进行趋势交易。
　　Upperband = Open+ZF_avg*k
　　LowerBand=Open-ZF_avg*k
　　其中， Upperband，LowerBand表示支撑阻力位置
　　ZF_avg表示阶段平均振幅（high-low），
　　k为振幅系数，系数越大，开仓条件越严苛。
　　2. 触发交易后，设置止损，我们采取固定比例的止损方式，并进行实时跟踪。
　　topLine=（highAfterEntry|lowAfterEntry）*（1±stopRatio）
　　其中，（highAfterEntry|lowAfterEntry）为入场后的最高价或最低价，stopRatio为止损比例。
　　除此之外，为了让策略在振荡行情中有较强适应性，增加了止损后再次入场的增强判断，防止频繁开平仓，也避免遗漏交易机会，具体方式在这里不详细说明。
　　2.2 策略效果
　　我们采用固定2手的策略，不加仓，起始资金设置为1万，约4倍杠杆，手续费设置为1%%，截止今年9月，利润76760.25元，算数平均年化收益率为57.6%，最大历史回撤比率为25.45%，最大历史回撤值为6694.03元，交易成本10119.75元。

2.3 策略分析
　　趋势策略的收益率水平和阶段性趋势强度有着密切的关系。突破趋势策略在2008年较为突出，2017年初至今表现一般，盈利曲线走平，图7叠加盈利和阶段趋势强度曲线，可以看到2008年趋势强度处于历史最高位置，而目前的趋势强度处于历史最低位置，这是造成盈利曲线走平的直接原因，也对震荡行情的正常表现，并不能说明策略效果下降。我们认为趋势强度继续下降的空间有限，接下来将有很大概率向上攀升，策略将获得超额收益。

三、区间震荡策略

3.1 策略介绍
　　在本文第一部分，已经充分分析解释的豆粕的趋势性特征，豆粕在较大周期级别上显示出震荡特征，因此，我们将在趋势突破策略的基础上，辅助区间震荡策略，以此来平滑利润曲线。由于在大周期上进行交易，结合我们设计策略的目的，避免错过大级别的波段利润，我们放大止损点位，并采取止损反手的设计。
　　1.同样计算支撑阻力位，这里我们用布林线作为框架。
　　bollline = ma ± StandardDev*k
　　其中， bollline表示布林线，
　　StandardDev表示阶段标准差，
　　k为标准差系数，系数越大，开仓条件越严苛。
　　2.触发交易后，设置止损，我们采取固定点位止损的方式。
　　StopLine = EntryPrice±stoppoint
　　其中，EntryPrice为入场价格，stopRatio为止损比例。
　　另外，为了避免错过大级别的波段利润，我们采取止损反手的设计，因此，该策略虽然是震荡策略，但反手设计使其有趋势的思路。
　　3.2 策略效果
　　我们采用固定2手的策略，不加仓，起始资金设置为2万，约2倍杠杆，手续费设置为1%%，截止今年9月，利润105470.29元，算数平均年化收益率为36.89%，最大历史回撤比率为45.09%，最大历史回撤值为12326.25元，交易成本15989.71元。

3.3 策略分析
　　为了使趋势和震荡策略尽可能异构，形成互补，我们在设计上让两个策略有很大的区别：
　　首先，最明显是的入场的方式，一个采用趋势突破思路，另一个采用区间震荡，这个不多赘述。
　　其次，周期级别上，震荡策略使用更大级别的周期，忽略了小级别的波动，因而单笔的回撤和盈利都随之放大。
　　再者，持仓周期上，趋势策略虽然有二次入场交易的机制，但是每次入场都有必要的限制，毕竟在小周期级别上交易，无序的k线扰动也会更多，不必要的交易会使交易成本大幅上升；而震荡策略在大周期级别上交易，增加了止损即反手的机制，使其无时不刻都有持仓，虽然盈亏幅度都增加，但也避免了错过大级别的波段。

四、期权在量化交易上的应用

　　在前文豆粕程序化交易策略的基础上，本篇报告尝试将期权应用于程序化交易策略。鉴于买期权属于小概率赚大钱的特性，我们运用卖期权的策略思想来获取稳健性收益。在豆粕期货空单时，我们运用卖出认购期权策略来获取盈利机会；反之，多单信号触发时刻选择卖出认沽期权策略来稳健获利。最后，我们可以得到豆粕期权的程序化交易策略表现如下图11~12所示。

　　由此可见，期权运用于程序化交易策略具有增强原有策略业绩的表现，但是在不利行情下亏损会加大，投资者需要注意卖出期权的风险，及时止损。

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