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摘要
要闻公告
习近平主席特使、国务院副总理刘鹤将应邀于5月15-19日赴美，将同美国财政部长姆努钦率领的美方经济团队继续就两国经贸问题进行磋商。
大商所：自5月11日（星期五）结算时起，调整豆粕期权上调限仓标准至10,000手。
期现市场
由于周末前多头减仓的卖盘打压，以及中美贸易的不确定性，上周五5月11日CBOT大豆期货和豆粕期货结算价明显下滑。本周需密切关注中美贸易谈话进展，预计短线美豆粕将维持区间震荡行情。5月14日，国内豆粕现货价格跌情延续，豆粕成交清淡。5月14日豆粕期货低开低走，跌幅进一步放大，总成交量和持仓总量均有上升，成交总量为2,245,100 手，增加533,042 手，持仓总量为4,333,948 手，增19,562 手。
期权市场
5月14日，豆粕期权总成交总量为100,858 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加3,646 手，总持仓量为429,582 手，较上一交易日增加13,190 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.57 和0.90 ，投资者预期有所回升。5日历史波动率维持在五年历史50百分位以上水平。主力和次主力认购合约隐波多有上调。
后市展望
虽然美国农业部报告数据偏暖，但受压于技术性卖盘和中美贸易摩擦预期打压，上一交易日美豆粕期价明显收低。5月14日，我国持续受压于各基本面利空因素，豆粕期货价格跳空低开后震荡下跌。本周中美将就贸易问题再度对谈，当下建议密切关注消息面上动态，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。

期现市场回顾
01
1.1 国际市场
由于周末前多头减仓的卖盘打压，以及中美贸易的不确定性，上周五5月11日CBOT大豆期货和豆粕期货结算价明显下滑。本周需密切关注中美贸易谈话进展，预计短线美豆粕将维持区间震荡行情。

1.2 国内市场
5月14日，国内豆粕现货价格跌情延续，豆粕成交清淡。5月14日豆粕期货低开低走，跌幅进一步放大，总成交量和持仓总量均有上升，成交总量为2,245,100 手，增加533,042 手，持仓总量为4,333,948 手，增19,562 手。其中主力m1809合约结算价为3057 ，结算价跌幅为1.00 %，成交量为1,650,616 手，较上一交易日增加451,344 手，持仓量为3,018,126 手，当日增仓量约为11,110 手。

期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月14日，豆粕期权总成交总量为100,858 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加3,646 手，总持仓量为429,582 手，较上一交易日增加13,190 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.57 和0.90 ，投资者预期有所回升。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的73.67%、7.82%，持仓量占比分别为67.96%和13.31%。主力m1809合约系列成交量和持仓均有增加，成交量为74,302 手，比上一交易日增加8,788 手，持仓量为291,962 手，比上一交易日增加10,132 手。

主力m1809期权合约系列中成交量最大的合约为3600认购和3100认购（9月豆粕期货结算价格为3057 ）。合约成交量PCR为0.53 ，较前一日升0.11 。持仓量PCR为0.86 ，较前一交易日下跌0.04 。多空力量当前分布较为均匀。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000。

次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3000认沽和3650认购（1月豆粕期货结算价格为3104 ）。合约成交量PCR为0.96 ，较前一日升0.11 。持仓量PCR为1.85 ，较前一交易日下跌0.07 ，市场预期有所提振。

从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约持仓多有增加，主要集中于3100认购合约，其次为3600认购（9月豆粕期货结算价格为3057 ）。次主力1月合约中仓位多数增加，仓位变动相对最大的为3250认购和3300认购（1月豆粕期货结算价格为3104 ），整体活跃度偏低。

5月14日，豆粕期货大幅收低。豆粕期权成交量和持仓量均增。总持仓量PCR下跌，市场预期有所提振。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。

2.2波动率分析
（1）历史波动率
5月14日，豆粕期货主力低开低走，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，维持在五年历史50百分位以上水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为18.76 %、18.92 %、16.72 %和22.68 %。

（2）隐含波动率
图14-15分别为5月14日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3057 ，1月豆粕期货结算价格为3104 。

主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认购隐波上升而认沽隐波涨跌不一。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认购隐波上调而认沽隐波多有下跌。
后市展望
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虽然美国农业部报告数据偏暖，但受压于技术性卖盘和中美贸易摩擦预期打压，上一交易日美豆粕期价明显收低。5月14日，我国持续受压于各基本面利空因素，豆粕期货价格跳空低开后震荡下跌。本周中美将就贸易问题再度对谈，当下建议密切关注消息面上动态，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。

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