白酒股与财富仓库理论

忙些乱七八糟的，太久没码字，趁着最近白酒股疯涨，说说胡话。
[h1]股市继续上涨的动力 [/h1]如果看

PE

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企业盈利

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宏观流动性

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资产对比

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，股票很难持续缓慢大涨。但指数表现上，两年的牛市后仍然在慢慢爬坡，颇有美股的风范。
支撑这种上涨及后续动力的，个人认为主要是居民的财富配置，这个在以前的文章里也提到过。
只是万万没想到，居民通过公募、私募等资管产品入市的比例这么高，导致机构抱团股表现远超大盘，且分化程度从去年2季度开始持续拉大，早已超出A股历史极限。消费股，尤其是白酒股，其中当之无愧的王者。
[h1]公募的定价权与共识 [/h1]产业资本、外资、保险等长线资金股票配置比例早就开始下降了，唯独资管产品不停增配，加上资管机构本身的头部化效应，市场的定价权已经到了这些机构手里。
卖方服务体系这几年也发生了重大变化，不再是股票全覆盖和市场全服务，而是更多围绕核心股票、核心机构客户展开。众多小票无人覆盖，少数龙头大家信息类同。被大资金计入定价的股票，公司经营和管理都可能发生了好的变化，本身的利多逻辑也被卖方机构散播，然后资金进一步涌入，股票进一步上涨。
这两个业态的变化可能无形中形成了机构的定价权和herding。这些头部基金就相当于代理人，大大降低了资金共谋的难度，促成了如今极端的结构性行情。
[h1]财富仓库理论 [/h1]以前不怎么理解房地产和白酒股的逻辑，因为投资收益比、DDM等一般的投资理论是无法解释的，如果用价格强行倒推贴现因子，会发现要求的风险回报是负的，最终只能把投资理由放到“可以以更高价格卖出” 上，其实就是没有解释。
直到去年疫情和全球大放水后，开始重视基础的财富理论，发觉财富仓库这个理论就很容易解释。
一个简单的问题：人类发展少说有5000年了，这么长的岁月里，累积下来的财富去哪里了？
答案是土地！
这也是为什么中国房地产疯涨了近30年，每次大家觉得高了，它都能继续涨。即使这几年严格实施“房住不炒”，但核心城市、核心地段的房价，学区房、豪宅价格反而飙升。背后就是这些房地产存储了当地经济发展累积的财富，当然是广义上的财富。
[h1]白酒股是第二仓库 [/h1]从美国的总统竞选就能看出来，现在贫富分化的程度。国内房住不炒的政策以及各种大数据堵漏，房地产作为仓库就有点不那么便利了。诸如艺术品、白酒股、数字货币等资产也有作为财富仓库的可行性，于是就大涨了，不问估值。
另外，贫富分化和资产配置驱动的解释，也能说明为什么这两年居民储蓄流入股市更多通过资管机构、而不是以前亲自下场当韭菜了——富人没那么傻、也不想那么累。
具体的财富仓库理论，个人见到的阐述不多，其中大都能追溯到张五常那里去，有兴趣的可以自己去看看。