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来源：雪球

今天不聊天，来点干货。

每每谈到低风险投资，都绕不开可转债这个标的。有人把它精辟得总结为：涨时猛如股，跌时稳如债。那么可转债究竟是什么？是不是有这么神奇的投资特性呢？小助手今天就好好帮大家科普一下。

什么是可转债

我有个朋友，叫小明。这两年虚拟现实概念火爆，于是辞职跑去创业。创业期间，有段时间资金周转不灵，就问我借了点钱。

今天赶巧，碰到了小明。小明跟我说，你借我的钱真是帮了我大忙。现在我们公司干得挺好，这钱，给你15%的股份，平时不用你操心，每年年底给你分红，如何？

我说，你小子，是不是想把我从债主变成股东，就不还钱啦？

他说，别误会，这钱你不急用的话，先放我这儿，未来5年之内，只要你开口，就可以用这笔钱换我15%的股份，享受分红；如果这5年之后，你还没向我换成股份，我按银行的企业贷款利率，连本带息还给你，这总行吧？

我最后答应没答应不重要，重要的是：小明这一套操作，其实就是可转债。

可转债，全称为可转换公司债券。正如这个名字所明示的，它是在一定条件下，可以被转换成公司股票的公司债券。

这么一来，就很有意思了，因为可转债成为了一种含权债券，它既包含了普通债券的一些特点，比方说具有面值啊、利率啊、期限等一系列要素；同时，也包括了权益特征，在一定条件下它可以转换成基准股票；而且，它还具有基准股票的衍生特征。

你甚至可以把可转债理解为一条变色龙，即在不同的环境下，它有着不同的面孔示人，而且可以灵活切换自己的角色。

可转债有什么特性

如果你看到了上面的定义，仍然感到有点懵，没关系，记住这三个关键词即可：股、债、转换。

可转债作为一种介于普通债券与普通股票之间的混合证券，这三个关键词实际上涵盖了可转债最为特别的三个特点，也是我们从中进行低风险投资的理念根源：

1
债性
既然它的名字是债，首先它的本性仍然是公司债券，从而它拥有债券保本付息的特性，你可以选择持有债券到期，收取本息，保证本金的安全；
2
股性
但是由于它有转股期内按转股价格将其转换为股票的权利，从而它也有了股票的特性，转换成股票之后，你就从债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。一旦股票市价超过转股价，还能在上涨中享受高于普通债券的收益；
3
转换性
这个特性，对于可转债来说很重要。因为这可以看做一种双重选择权。一方面，可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。也正是这个特点，可以利用它对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。

总体而言，可转债有种进可攻退可守的独特气质，而且，它是T+0交易——可以当日买入当日卖出、没有涨跌幅限制、上不封顶、下有保底。适合不愿承担太大风险，又想在股市里分一杯羹的长期稳健投资者。

如何投资可转债

对可转债有了一定的概念，接下来就该讲讲实际操作了。不过这一部分内容会比较难消化，建议配合文章底部的延伸阅读，配合理解。

可转债的价格、到期收益率和久期
可转债的上市面值是100元，价格会随行情上下波动。对于转股价和股价接近的可转债，什么价格适合买入？建议面值100元附近买入，如果买入价格过高，转股又不成功，就会形成本金亏损，所有可转债投资如果买入价格过高也会亏损。

到期收益率（YTM）和久期：这2个指标主要用来衡量这只可转债债底价格即保底价格。到期收益率是说，你买了某只可转债一直拿着，直到到期，能拿到的收益率是多少。久期是指某只可转债距离到期赎回的时间。

可转债的转股价
转股价就是可转债与正股之间的“汇率”。可转债都是上市公司发行的，每支可转债都对应着一只股票，一张可转债可以兑换的股票数量＝100元/转股价。

例如，当前转股价是9元，当前正股价为10元，可转债价格为115元。那转股的话，可以得到11股正股(100/9)，和1元现金(100/9的余数是1)。

配售、申购和赎回
配售：持有正股按比例分配可转债，只要在登记日持有正股，则一定会配到可转债。这个有点类似于股票公开增发的配股。

申购：无需持有正股，完全靠抽签决定是否抽中。类似于打新股，但打新股要求持有股票市值，申购可转债则没有这个限制。

赎回：这是一个被动的过程，如果到了登记日，没有卖出可转债或没有转股，系统会自动执行，无需手工操作。

如何参与可转债
普通投资者一般有三种方式参与可转债投资：

第一，像申购新股一样，直接申购可转债。具体操作时，分别输入转债的代码、价格、数量等，最后确认即可。可转债的发行面值都为100元，申购的最小单位为1手1000元。

第二，通过提前购买正股获得优先配售权。可转债发行一般会对老股东优先配售，因此投资者可以在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，获得可转债。

第三，在二级市场上，投资者可以通过股东账户买卖可转债，具体操作与买卖股票类似。

最后，举个例子
假设协议规定一张转债可以换10股XX公司股票。
该公司股价是13元，转债价格是120。

于是将手头持有的100股股票，按照13元卖出，得到1300元。

买入10张转债付出1200元，然后以10张转债向公司申请换100股股票，最终持有股票份数没变。
不考虑交易成本的情况下，获利100元。

声明：本文系转载。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。如本文涉及版权问题，请与我们联系。

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