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来源：光大期货期权部

2018/02/26-2018/03/02
本周沪深主要股指涨跌互现，50ETF震荡下行，平值认购期权走弱。

摘要
1、50ETF走势分析：震荡偏弱
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况：成交量增加持仓量减少
3、期权价格走势分析：平值认购期权走弱
4、期权交易策略运用：耐心观察50ETF短期走势留意消息面变化

一、上证50ETF走势分析

本周50ETF震荡下行，周一高开低收，周二、周三连续下行，周四周五区间震荡，最终收于2.856，较上周收盘价下跌0.099，跌幅为3.35%，周成交金额为78.22亿元。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：Wind资讯

以下的日线图显示50ETF震荡下行，再度跌破120日均线，留意消息面因素影响。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：Wind资讯

以下周线图显示50ETF节后再度收出周阴线，盘面震荡偏弱的格局有望延续。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：Wind资讯

以下月K线图显示50ETF在连续近两年上涨后，2018年伊始出现冲高受阻的迹象。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：Wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季为长上影十字线，连续上涨行情可能结束。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况

本周ETF期权成交量增加，持仓量减少。2月期权本周三到期。

成交量方面，50ETF期权一周累计成交4859322张，较上周增加181.41%。日成交量较上周增加12.57%。本周认购期权累计成交2501088张，认沽期权累计成交2358234张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.91，上周五为0.84。

持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1419793张，较上周减少14.66%。主要是受本周2月期权到期，4月期权新挂牌因素的影响。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年3月2日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.856，较上一交易日下跌0.97%。
图表9：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2018年3月1日）戊戌肖狗甲寅癸巳

资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约）

图表10：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯

本周五，3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2850”低开后震荡收低。

图表11：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯

本周五，3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2850”震荡收高。

本周五，3月平值认购期权合约“50ETF购3月2850”隐含波动率为22.14%； 3月平值认沽期权合约“50ETF沽3月2850”隐含波动率为22.68%。
图表12：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购3月2850）VS（50ETF沽3月2850）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下提供上证50ETF最近一年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表13：上证50ETF最近一年的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为5日、10日历史波动率均出现回落，参数30日、60日的历史波动率震荡盘升。

三、期权价格走势分析

本周沪深主要股指涨跌互现，创业板指数表现较强。

周五上证综指跌0.59%报3254.53点，当周跌1.05%；周五深证成指跌0.79%报10856.25点，当周涨1.81%。周五创业板指跌1.00%报1772.01，当周涨6.18%。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌0.79%，上证50股指期货主力合约当周下跌2.92%，中证500股指期货主力合约当周上涨3.62%。

图表14： “50ETF购3月2850”日K线图图表15： “50ETF沽3月2850”日K线图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

截至本周五收盘，3月平值认购期权标准合约 “50ETF购3月2850”收报0.0751元，本周下跌46.24%。

3月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽3月2850”收报0.0640元，本周上涨81.82%。

四、期权交易策略运用

本周50ETF高开低走，全周呈现震荡走弱的迹象，收盘价再度跌破120日均线，盘面转弱的迹象增多。

国际金融市场方面，本周受美联储新任主席鲍威尔在国会作证关于货币政策偏鹰派的表述，美国股市明显承压，出现连续下跌的行情，而美元指数则出现震荡上行，黄金价格则出现下跌。相较于2月初美股大跌对国内A股市场带来的巨大冲击，本轮美股的小幅下跌对A股市场的冲击有限，国内创业板指数还走出单周上涨6%的反弹行情。

近期国际市场也在关注美国贸易保护主义抬头的迹象，投资者可认真关注中美两国的贸易方面协调的新进展，留意政治局委员刘鹤访美期间可能取得的中美两国贸易发展的共识。伴随着两会的临近，各方关注的焦点将转向两会期间的报道，在十九大后召开的两会上，要重视新时代的政策新动向，更好分析中国经济发展的脉络。

50ETF本周震荡下行，周五收于2.856，较上周收盘价下跌0.099，周跌幅为3.35%，周成交金额为78.22亿。由于本次两会临近，50ETF出现大的单边行情的可能性估计会减弱，投资者可认真关注两会的相关报道及国际金融市场的新动向，结合50ETF周图变化，分析中期内50ETF价格变化的前景，暂不急于入市交易。

构建期权策略思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

期权小贴士：
期权交易的买卖双方的权利与义务是不同的，期权的买方支付权利金后，只有权利，没有义务，到期时可以放弃行权。期权的卖方收取权利金后，则只有义务，没有权利，在对应的期权买方要求行权时，则必须履行义务。期权买方只有权利没有义务的特点，可以用于投资者对于重大的不确定事件的双向下注。比如美国总统大选结果，上市医药企业的新药研发是否通过，农作物的播种面积等。

举例：有时，这种策略是同时买进短期平值的认购期权和认沽期权，一旦事件结果出台，即可平仓了结。这一策略能够获利的关键在于不确定事件的出乎市场普遍预期的程度，如果在事件公布前后，标的资产价格没有足够幅度的变化，或者是期权的隐含波动率也没有出现足够幅度的变化，作为这一策略投资者其权利金还是可能出现明显的损失的。这就是期权的时间价值和隐含波动率可能带来的影响。