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报告摘要
豆粕：
1、行情回顾
05月15日，豆粕期权成交量为74864手，较前一日减少25994手。持仓量为441278手，较前一日增加11696手。期权持仓量PCR为0.88，较前一日小幅下降，成交量PCR为0.65，较前一日有所上升，成交额PCR为0.88，较前一日有所下降。市场情绪相对较稳定。
波动率方面，主力1809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均小幅上升，分别收于19.23%和16.59%。认购期权隐波率长期高于认沽期权，注意相关套利机会。

2、策略推荐
主力1809期权合约系列隐含波动率从高位回落后维持低位震荡，仍明显低于标的物历史波动率，未来隐波率走高的概率较大。考虑目前隐波率回升较缓慢，做多波动率的跨式组合收益不能很好覆盖时间价值损耗。

建议构造熊市看涨价差组合，减少时间价值损耗，从标的短期走弱、波动率走高中获利。

白糖：
1、行情回顾
05月15日，白糖期权成交量为24968手，较前一日减少27606手。持仓量为221104手，较前一日增加5006手。期权合约持仓量PCR为0.41，较前一日小幅下降。成交量PCR为0.23，成交额PCR为0.29，较前一日均大幅下降，市场情绪过度乐观。

波动率方面，主力809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均有所下降，分别收于11.25%和11.57%。

2、策略推荐
目前主力合约隐含波动率维持高位震荡，略高于标的物历史波动率，短期内隐含波动率维持震荡的概率较大。

考虑期权成交额PCR大幅下降至近期历史低位，市场情绪过度乐观，白糖反弹力度有限。可相应平掉之前牛市价差组合中的多头仓位，同时构建卖出跨式组合，从标的整盘调整中获利，并收取时间价值。

一、豆粕期权
1.1成交量与持仓量分析

1.2 流动性分析

1.3 波动率分析

1.4期权风险指标

二、白糖期权
2.1成交量与持仓量分析

2.2 流动性分析

2.3波动率分析

2.4期权风险指标

来源：中信期货研究资讯

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