套来的是分级杠杆的溢价，分正套利和反套利，有价差就有获利空间。
1.分级基金是指在传统封闭式基金的基础上,借鉴结构化产品分级技术而发展起来的一种创新产品。 它主要是通过对基金份额进行风险收益的重构,将整个基金份额分成具有不同风险特征的基金份额等级, 从而满足投资者更为细化的投资需求。
分级基金最为突出的特点就是它的基础份额（也称母基金）可以按约定比例分级成两只具有不同风险收益特征的优先份额A和进取份额B（两者也称子基金）。分级基金子基金的价格在场内由市场供需关系决定，而母基金净值根据每日投资标的表现来决定，由于价格决定机制不同，分级基金子基金按约定比例所计算出的市场价格与母基金净值之间经常会存在价差。当这种整体性折溢价超出一定范围（高于申购、赎回成本、场内交易成本等）时，就可能存在套利机会。
2.套利分析
母基金市价=A市价*A比例+B市价*B比例
溢折价率=（母基金市价-母基金净值）/母基金净值
溢价套利的成本：申购费1.2%(不同的基金会有所差别) + 卖出佣金。
折价套利的成本：买入佣金 + 赎回费0.5%（不同的基金会有所差别）。
如果溢折价率结果为正数，那么就是市价溢价比例，就存在着溢价套利的可能；如果为负数，就是市价折价比例，那么就有折价套利的机会。当然这个比例大于套利成本，才能保证套利的成功。
3.套利方式
分级基金的配对转换套利有两种：
（1）出现整体折价情况时（场内价格比净值低），在场内买入AB份额，T+1确认后合并母基金，T+2后可赎回母基金。所以总共是T+2工作日。
（2）出现整体溢价时（场内价格高于基金净值），先申购母基金，T+2可进行分拆，T+3方可在场内卖出AB份额。所以总共是T+3工作日 。
所以，虽然有些基金存在套利机会，但是当日不能马上套利，存在的一定的时间风险。也就是说，你今天看到了这个套利机会，溢折价率大于套利成本，但是不能保证T+2或者T+3日后，这个套机机会依然存在。 |
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