关注需求高增之下的供需格局变化，持续推荐锂电铜箔板块

【安信电新】关注需求高增之下的供需格局变化，持续推荐锂电铜箔板块

■在上周，我们召开了锂电铜箔专题电话会议，由于锂电铜箔受核心设备和工艺两大因素影响，扩产周期较长，一般长达2-3年，叠加投资额要求高，使得铜箔整体产能短期释放有限，目前主要产能释放集中在头部厂商，明年新增主要是诺德股份产线技改部分和灵宝华鑫约1.5万吨，增幅有限。

■锂电铜箔优质产能供需偏紧，存在涨价的可能性。今年上半年，由于电车需求低迷，主要厂商转而生产标箔；下半年以来需求转旺，全产业链皆缺少锂电铜箔库存。根据我们对主要厂商的调研情况来看，铜箔厂商目前多数处在满产状态。由于目前主流的钛辊宽度为1380mm，下游电池厂商要求不一，考虑分切损耗和轻薄化带来的效率下滑，优质产能尤其是薄片化的6μm及以下的产能将进入供需紧平衡。其中，薄片化锂电铜箔的有效产能主要集中于嘉元科技、诺德股份、灵宝华鑫三家，其余厂商产能规模较小。4.5μm能够实现批量化供应的主要是诺德股份、嘉元科技和福建清景，锂电铜箔产业和薄片化的龙头厂商有望迎来量价齐升的格局。

■投资建议：嘉元是国内领先的6μm生产厂商，到2020年底公司锂电铜箔产能规模约2.1万吨，在建梅县和福安各有1.5万吨产能。诺德当前有效产能规模约4.3万吨，其中锂电铜箔有效产能约3.5万吨且都具备6μm的生产能力，产业的量价齐升有望带来龙头企业盈利中枢提升和业绩释放，我们推荐嘉元科技，建议重点关注诺德股份。

风险提示：下游需求不及预期；