看好中国未来10年投资机会！东方汇理资管钟小锋：国际资管机构必须搭上中国这班车

“任何一个国际性的资产管理公司，要维持它在国际上的地位，就必须加强在中国的布局，否则，它就搭不上‘这班车’，就会被日益发展的全球市场特别是中国市场给抛下。”东方汇理资产管理公司（下称东方汇理资管）大中华区主席钟小锋说。

▲东方汇理资管大中华区主席钟小锋

今年年中，国际媒体Investment&Pensions Europe（IPE）发布的“2020年全球500强资产管理公司榜单”显示，东方汇理资管（Amundi）以1.65万亿欧元的资产管理规模，位居全球资管机构第九位，是欧洲第一大资产管理公司。其由法国农业信贷银行集团及法国兴业银行集团旗下资产管理整合而来。

东方汇理资管在中国早于2008年布局了合资公募基金公司农银汇理，在最新一轮开放中又有重要“落子”，成立了外资独资企业WFOE，新设了首家外资控股的银行理财公司汇华理财。

近日，钟小锋接受券商中国记者采访，阐述了一家全球机构眼中的中国市场变化、未来的机会，以及中国市场之于国际机构的意义，并透露了东方汇理资管在中国的业务布局思路。

中国市场被越来越多“单列”

“现在大家把中国市场对标美国市场或者西方市场，西方市场的规模大，但增长速度慢。对于国际的资产管理公司来讲，中国是‘天时地利人和’，无论从现在规模上看，还是从发展动能趋势上看，中国市场都会超越西方成熟市场。”钟小锋说。

随着中国市场重要性提升，外资机构也在重新调整对这个市场的定位。他表示，过去国际投资者有的将中国市场归为新兴市场，或者归为“除日本以外的亚洲市场”，而最近看到的变化是，中国市场被越来越多地“单列”。

“国际投资者不管是在资产标的的划分方面，还是在组织架构方面，都会特别突显中国或者大中华区这个市场的地位，会看到单列中国的这个趋势。”

他表示，中国市场是全球中一个举足轻重的市场，东方汇理资管在中国的发展，除了看重资产规模、盈利的指标外，还有第三个很重要的维度，“要让我们这样一个排名全球前十的资产管理机构有更多的‘中国元素’，这是非常核心的。”

“要让总部的同事更了解中国，了解中国的市场特点、监管要求以及客户偏好，丰富整个集团的文化。同时，我们也可以把在中国学到的东西，反哺到总部、反哺到欧洲，像金融科技，像数字化。”他说，中国市场在一些领域相对超前，其中有代表未来投资消费的特征，而参与中国市场，感受、消化这些特征，会让整个集团治理体系、风控体系得到很好的补充。

钟小锋也相信不久的将来，在头部的国际资产管理公司中，会有中国公司的身影。一方面，中国的资管市场体量已百万亿级，预计还将保持较快增速；另一方面，中国的各类资管机构竞相发展，具有举足轻重地位的商业银行都重视财富管理业务，银行理财公司正在改制，基金公司也快速发展，同业相互借鉴经验、创新发展，加之未来还可能出现行业整合发展，“五到十年后，出现一个几万亿美元规模的中国资管公司，我觉得不足为奇。”

外资对中国投资远景至少十年以上

外资之所以加配中国市场，在钟小锋看来，背后有多重因素。比如，中国扩大对外开放力度，疫情防控有力，中国经济相对强劲的恢复和反弹，未来产业整合蕴含的机会和释放的潜力，以及国际主要指数纷纷纳入中国A股、债券，等等。

“新冠疫情加速了我们在之前看到的一些趋势，如果有人疫情之前还在犹豫（进入中国）的话，那么今天就不会再犹豫了。”钟小锋说，中国的疫情应对能力以及经济恢复能力有目共睹，这使得新冠疫情成为很多层面上的里程牌，对外资进入中国也是一个促进——过去一些外资可能还在考虑进入中国以后是不是有风险、有哪些不便，现在则是完全地拥抱中国的开放。“大家现在更关心的是什么时候进来，进来了能不能拿到好的资产标的。”

对于外资关注的领域，他表示，“在这样一个低利率的时代，中国的资产标的，不管是股票，还是中国的国债，都是国际投资者非常青睐的资产。”

股票方面，主要包括消费行业、医疗、环境、科技，其中外资最重视和“胃口”最大的是消费。“加上中国的城镇化进程、中国企业的品牌效应，相信外资机构对于中国市场的关注和对中国未来投资的远景，至少会有十年以上。”

同时，他补充道，外国的投资机构对于中国国债也有非常大的兴趣。背后的原因不言自明，全球主要经济体进入了零利率、负利率时代，而中国的十年期国债还有3%以上的票息，何况还有资本利得、人民币升值等因素的叠加。

“过去（外资）更多是通过（QFII）额度进来，现在是机构进来，在中国设机构。”这是钟小锋看到的另一个变化。他认为，在中国最新一轮开放后，外资在中国积极布局机构，这既体现出中国对外开放在机构准入、持股比例等方面尺度的扩大，也体现出外资进入中国市场的决心。

独资还是合资方式？走熟悉的路

“作为全球前十大、欧洲第一大的资产管理公司，我们也在跟随大势，加大中国资产的配置。”钟小锋说。

特别是在中国2018年以来的最新一轮开放中，东方汇理资管于2019年在北京成立独资投资咨询公司锋裕汇理投资咨询（北京）有限公司（WFOE），2020年又拿下了首个外资控股银行理财牌照——联合中银理财合资成立汇华理财公司，自身持股55%。加上此前于2008年与中国农业银行联合成立合资公募基金公司农银汇理，东方汇理资管在中国有了农银汇理、汇华理财、WFOE这三大重要落子。

三个主体中，除连接中国市场和欧洲总部的WFOE外，农银汇理、汇华理财都是合资形式。而其他国际大型资管机构在此轮深入中国的发展过程中，越来越多出现“独资”方式。比如，在公募基金行业，已有多家外资独资公募机构。

在钟小锋看来，国际机构进入中国市场是选择独资方式还是合资方式，关键看哪种更适合自己。

“每个资产管理公司都有自己的文化，在发展过程中都有自己的感受和经验。”他说。从东方汇理资管来说，过去十年管理规模从6000亿欧元增长到1.6万亿欧元，一个重要经验是依靠与战略伙伴的合作。

“在从全球的模式落地到一个地方的模式过程中，在欧洲的，比如在法国、在意大利、在西班牙，包括在印度、在韩国，还有在摩洛哥，我们知道怎么样在内容和形式上妥协，以达到双方都能够接受、对双方有利的共识，知道怎么实现与合作伙伴的共赢。”他表示，“合资企业是我们整个集团发展的一个重要模式，我们积累了非常丰富的经验，我们很自信这会是一个成功的模式。”

“在中国这样的一个发展很快、充满机会和挑战的市场里边，我们的目标是要把这里打造成第二个‘本土市场’，所以还是会走我们熟悉的路，找能够合作的战略伙伴，找能够帮助我们成长的伙伴。”

他补充说，不过，可能也有一些国际机构更希望把自己的理念和制式落到另一个市场，而不愿意接受妥协。对这些机构来说，设立独资机构可以减少与合作伙伴的沟通成本，是更合适的路径。

布局要结合自身特点

对于在中国资管市场的发展思路，钟小锋说，东方汇理资管进入时间较早，发展过程中一直都在思考怎么样更符合自身文化，更能取得良好投资回报，同时为将来的更大发展铺路。

“我们有浓厚的银行背景，借助银行集团的支持，我们培育出了欧洲的市场竞争能力，接着又培育了我们在国际市场的竞争能力。所以在中国的发展，我们一直看有没有适合这个切入点的机会。”他坦言。

2018年资管新规落地，银行理财市场开始进入改制转型和提质增效的阶段，东方汇理资管认为，中国资管市场的演化方向、目标前景与其所熟悉的越来越近，随之开始密切关注市场机会。后来，金融业对外开放提速，让东方汇理资管看到了成立理财子公司的机会。于是，就有了首家外资控股的汇华理财。

中国资管业态众多，东方汇理资管会否参与更多业态？在钟小锋看来，在目前百万亿级的中国资管市场中，银行和公募基金占据了大部分，而东方汇理资管已经有了这两块的布局，因此当下的首要任务还是深耕这两个市场。“要把两家合资企业做好、做大、做强，同时顺利落地QDLP（即合格境内有限合伙人）项目，服务好我们的合作伙伴，比现在去拿另外一张牌照，意义更大。”

“当然，接下来中国市场会越来越开放，我们也会密切关注市场变化和机会，积极而审慎地做长远部署。”钟小锋说。

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