可转债大跌，能抄底吗？

今年前三季度，有不少人投资可转债赚了钱，特别是关于转债下有保底，上不封顶的特点，让很多人趋之若鹜。前面一段时间，二马对于转债关注不够，一方面我认为转债本身不够便宜，其次，我认为个股机会更好。最近不少转债都跌了下来，二马投入了更多的精力去研究转债。今天和大家分享一下我的初步研究结果。 二马先说几个判断： 1、多数发行可转债的公司都不是特别好的公司，好公司一般不会去发行转债（银行股除外，这主要是银行需要通过转债补充资本金）。但是发行转债的公司也不是特别差。至少到目前为止，还没有一家公司违约。 2、可转债盈利的核心逻辑是大股东及可转债持有者一起割小微股东的韭菜。大股东配售的转债，上市的一瞬间抛售就有盈利；大股东想方设法让可转债转股，这样公司就不用还钱了，因为他知道拿到的真金白银很值钱（这个钱看似是上市公司拿了，但是往往是大股东用了），股权不值钱。而小微股东的股权往往就稀释了。 3、可转债有债性，有股性，下有保底，上不封顶。所以很多人愿意过来套利。综合这些因素，很多人觉得可转债是一个很好的投资品种。那么持有可转债的风险是什么。 二马认为有四： 1、正股的退市风险：
虽然只要可转债转股，对于公司来说就是一笔白送的收入。但是有些公司因为资质太差。根本转不了股。而公司又没有能力还钱。这是投资可转债最大的风险。虽然截至目前这种事还没有发生，但是发生是迟早的。特别在整个宏观经济降杠杆的大背景下。所以我们投资可转债，首先要看正股是否有退市风险。一般看什么指标呢。 A、大股东的股权质押情况：大股东如果质押了50%以上股权，这个公司就非常危险了。如果质押比例超过70%，基本说明大股东已经不要这个公司了。在大股东大比例质押的情况下，大股东可能会采用其他手段掏空上市公司。 B、公司的负债情况：账面现金是否可以覆盖短期流动负债；目前公司的融资利率，融资利率可以反映资本市场对于公司偿债能力的认可度； C、公司是否有值钱的资产 --- 如果公司可以通过变卖值钱的资产还债，那么就不用太担心。例如苏宁债和融创债，因为融创有土地，我认为融创风险更低一些。 2、可转债是否有转股可能 因为这是一笔白得的巨额现金，只有有转股可能，一般公司都会想方设法去转股。而不是违约。转不了股的可转债的违约风险会急剧增加。 3、即使下有保底，跌起来也肉疼 有些转债是在牛市发行的，转股价设置的比较高。而当市场到熊市后，就有转不了股的可能（可转债有下修条款，可以下修转股价，但是有些转债，由于正股破净，想下修都不行）。这样一方面造成了违约风险；其次，虽然转债下跌不如正股多，但是也肉疼。所以我个人倾向在偏熊的市场买能够转股的转债，或者买熊市发行的转债。 4、持有转债收益其实一般 由于发行转债的公司多数质量一般，而A股市场越来越有效，越来越愿意给核心资产高溢价，垃圾资产低估值，后面有很大概率是这些正股涨幅一般，可转债的油水不大。按理说今年算是一个小牛市了，我看了一下最近我关注的几个转债过去一年的正股涨幅，基本都不理想。所以持有一些优质个股收益会比做转债高很多，哪怕是沪深300etf，收益大概率也会超过持有转债。 近期交易分享： 12月22号二马在91.77减仓占舍得仓位1/5，占总仓位1.8%的舍得股份；12月24号以82.82 跌停价接回来。 12月23号，在41.8加仓占总仓位1.8%的招行，这是之前45元高抛3%后的低吸行为；之所以高抛和低吸的数量不同，这是因为二马有意降低招行的总持仓占比；12月23号，在15.75 加仓1%保利地产。继续为明年布局。二马还是相信明年保利的机会。 12月24号，562元加仓1%仓位腾讯控股。 -----------------------------------------------低佣金券商推荐： A、Top3券商，万1.2佣金（含规费），6%融资利率，场内基金免五；龙头券商万1.2 开户（佣金含规费，场内基金免五）B、万1最低佣金开户（含规费），5.99%融资利率，场内基金免五，支持同花顺。万一开户，支持同花顺！（场内基金免五）

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