大跌后的可转债还能玩吗?|4年上涨20倍+的芯片龙头发债

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基少成多   2020-12-26 23:15   6156   0
常有读者朋友错过文章更新,将“基少成多”设为星标,共同致富!


今天,虽然指数跌幅不大,但是被党报点名的茅台走弱,拖累三线酒企大跌;被二次约谈的阿里,带动中概互联板块下跌;违约阴霾不散的可转债继续下跌,低于面值的可转债已经达到67只,似乎没有啥品种安全。


其实,当前沪深30指数的市盈率为15.54,潜在回报率6.44%,依然是10年期国债回报率的2倍,整体不存在大的风险,下跌提供的机会多于风险。


在货币政策不持续收紧的情况下,每一次下跌,都会提供更多的赢利机会。


对于大家担心的可转债,只要我们重温下它的定义,知道它本质上仍是债券,只要企业生存就要还本。


即便企业破产重组,也有机会拿回全部或部分本金及收益,就不用过份担心。


判断企业是否具备偿债能力,可以重点关注企业的生存能力,对应企业的经营现金流净额和现金余额。


如果企业的现金余额高于短期到期债务,就具备生存能力;


如果企业的经营现金流净额为正数【高于期间还本付息最佳】,主营业务可以持续输血,就具备了持续生存的基础。


该数据可以在雪球-个股-现金流表查询。


一般的股票软件是在F10-财务分析中。


此外,不少人希望抄底分摊成本。


基少的建议是,必须要等正股走强才能加仓【股价连续三日不创新低,放量上涨最佳】,而且尽量控制单只转债持仓不超过总资金的5%,基本面特别优异的转债可以放宽到15%,以降低黑天鹅风险。


此外,感觉转债波动风险无法承受,可以购买偏债型或平衡型混合基金,类似“打新基金”“绝对赚钱”点击阅读原文可查基金组合,借助专家的力量,获取更省心的回报。


12月25日可转债上市


运达转债,代码123079,风力发电行业,发行规模5.77亿元,AA,转股价值113.32元,内在价值125.1元,质地一般,预计开盘价116元-120元。


稳健者可以在9点25分前挂100元卖出,将按照开盘价成交;


有条件单功能,可以挂自高点回落0.1元的回落卖出条件单,有机会卖出更高的价格。


12月28日可转债打新——韦尔转债(黄金级,经营现金流不稳定,高负债)


韦尔转债,申购代码754501,交易代码113616。


整体评价:黄金级,内在价值116.9元,按当前情况预计每签可以盈利200元。


基本信息:AA+,6年期,转股折价3.13%,每张持有到期本息为114.5元(税后本息为111.6元)。发行规模24.4亿元,每股配售2.814元,最低356股可配售一签,股权登记日为12月25日。

正股韦尔股份(603501),主营业务为半导体设计和销售,为全球知名的数字成像芯片设计公司(日本索尼、韩国三星为第一和第二,公司为第三)。2019年收购北京豪威及思比科后,高技术含量的半导体设计业务占比从20%大幅提升至80%+,为利润的增长做出了极大的贡献。


公司的芯片设计分为图像处理芯片和其他芯片(电源管理芯片、卫星直播芯片等),前者占比超过7成,是核心业务,且主要应用于手机领域(第二和第三位的需求为汽车和安防),其他应用领域还包括平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安全监控设备、数码相机、汽车和医疗成像等。


在机器流行的时代,作为机器“眼睛”的摄像头需求暴增,例如单部手机的摄像头从1个增加到2-4个,相应的图像处理芯片(将光信号转化为电信号)需求也同步暴增,带动公司的业务快速放量。


2020年半年报显示,半导体设计及销售占营收的85.81%,毛利率为34.72%;电子元器件代理及销售占营业收入的23.67%,毛利率为12.02%。区域上,2019年年报显示,国外业务占营业收入的74.63%,毛利率为32.71%;国内业务占营业收入的25.37%,毛利率为11.35%。


投资风险:


1.业绩具有一定周期性。鉴于公司产品集中于半导体行业,与半导体行业的景气密切相关,业绩有一定周期性。2017年上市当年,扣费利润同比下降5.09%。


2.经营现金流不稳定。受行业景气及产品生命周期影响,公司历年经营现金净额不稳定,2015年和2017年,经营现金流净额出现过负数,9月底余额为29.42亿元,处于偏高水平。


3.负债率偏高。2020年9月末的负债率为51.43%,处于较高水平。


4.技术迭代风险。公司所处行业技术变化非常快,属于技术密集型行业。根据“摩尔定律”,当价格不变时,集成电路上可容纳的元器件的数目,
约每隔 18-24 个月便会增加一倍,性能也将提升一倍。如果公司的研发跟不上技术变化,市场份额可能会急剧下降。


5.厂商合作风险。芯片设计需要采购晶圆,目前全球前五大晶圆厂的产能总和占到了全球晶圆产能的 53%,上游供应商议价能力较强。此外,公司半导体分销业务主要为授权代理分销,目前代理光宝、松下、Molex、国巨、南亚等知名的半导体生产厂商的产品。若上述原厂在公司代理权到期后取消与公司的合作关系,或改变代理政策,将对公司的经营业绩产生影响。


6.估值适中偏高。公司经营有一定周期性,当前市销率分别为10.97,处于76.07%的分位数,适中偏高。


7.短期涨幅较高。今年低点以来累计上涨74.3%,短期涨幅较大。


主要看点:


1.盈利能力偏强。公司2017年上市,2018年至2019年,公司加权ROE均值为10.13%,整体处于偏高水平。


2.业绩增速较快。在国产替代和行业高速增长的背景下,公司扣非利润持续高增长,2018年、2019年和20202年前三季度,扣非利润同比增速分别为9.94%、152.13%和2471.08%,维持了加速增长。


3.成长空间较大。2019 年度全球半导体市场规模预计约为 4,090亿美元,我国芯片进口额为3,056亿美元,占比全球行业规模的近75%,处于极度缺“芯”状态。


在海外技术封锁的背景下,国产替代化需求强烈,公司抓住机会做大做强,且占据利润最厚的芯片设计环节,充分分享了行业红利。


子公司豪威科技是全球前三大 CMOS 图像传感器供应商之一,电源管理芯片和静电保护芯片出货量居国内第一,有望借助智能手机、可穿戴设备、智能汽车、安防等的快速普及,维持高速增长。






延伸阅读:


躺赢致富的基金集锦


2020年投资理财书单


2020年四季度保本星级债


学投资,有哪些好工具可以利用?


打新必中的可转债抢权配售怎么玩?【抢权配售指引】



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