期货基本面丨PTA现货基础知识（四）

期货行情及基本术语解读
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PTA价格影响因素

PTA价格的研究本质是通过产业链内部影响各产品成本利润的信息点分析，捋清产业利润的分布并判断其合理性。做好期货分析，其关键在于找出利润分布的不合理性及潜在市场的衍变逻辑，作出对交易有利的前瞻性判断。

影响PTA价的主要因素如下：
PART-1
原油价格

石油是PTA整个产业链的源头，决定着整个价格重心的水平。石油价格变化引起PX-PTA成本端变化。原油作为石脑油的上游，两者之间价格波动明显呈正相关关系，而作为石脑油下游的PX，其价格的走势也与石脑油价格的走势高度一致。详细请参考期货基本面丨PTA现货基础知识（一）。

数据证明，PTA与石油价格相关性在0.76-0.78之间。原油变动1美元/桶大致对应PTA成本端影响38元/吨。（仅是理论测算值）

PART-2
PX价格
PX是生产PTA的最主要原料，PTA成本公式=0.655*PX+加工费。PTA和PX价格的相关性为0.91。PX变动1美元/吨理论上对应PTA成本变动5元/吨。

PART-3
相关产品MEG
PTA与MEG（乙二醇）共同作为聚酯的生产原料，可以将其理解为夫妻关系。若MEG价格发生变动，必然影响MEG的需求，从而进一步影响PTA的需求；同时作为聚酯工厂的原料采购部，PTA和MEG一起采购，当两者基本面有明显强弱差异时，一般工厂会多采购供需强的原料、少采购供需弱的原料，或者直接在期货市场上做强弱对冲（2018年12月-2019年4月，PTA和MEG价差一路走低便是这个原因），MEG的弱势反而会衬托或助推PTA的强势。

PART-4
PTA工厂产能和运行负荷
PTA总产能大小决定了PTA的边际供应总量，同时PTA生产装置每年至少需要检修一次。生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排检修，以降低市场风险，从而对供应造成影响，有利于价格上涨。

PART-5
聚酯及终端需求
聚酯终端需求有明显的淡旺季之分，一般而言3-4月份和9-10月份是聚酯及下游纺织传统旺季，春节前后和夏季是纺织的传统淡季，终端需求旺季若配合PTA工厂检修有利于价格上涨，相反，终端需求淡季容易引发PTA原料价格下跌。

PART-6
内外盘价格倒挂
内外盘倒挂（期货外盘和内盘的价格差与国内外贸易价格差相反）严重时有助于刺激PTA自身出口和下游聚酯产品的国际市场竞争力，进而有利于终端需求的释放，对价格逐步产生利多影响。反之亦然。

PART-7
汇率、税率变化
我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值将降低纺织品出口竞争力，进而影响到上游化纤产业及PTA行业的需求。同时人民币升值意味着按美金计价的PX价格换算成人民币成本下滑，利空PTA的成本。反之人民币贬值对PTA原料进口成本端和需求端产生利多指引。PX按1000美金计算，人民币汇率变动0.1，PTA成本端变动约75元/吨。

税率变动会影响PTA的原料进口成本，进而对PTA生产成本产生影响，同时降税还会阶段性刺激需求。

PART-8
其他因素
宏观调控、出口退税、心态和不可抗因素等均会对PTA价格产生阶段性影响。

下一期小编将结合今天讲的价格影响因素解读2020年PTA价格走势。赶快关注下方二维码，锁定更新吧！

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