【期权资讯】标的承压回落警惕下行风险—期权日报20201223

【以下内容由国都证券总部制作，供读者参考，不对读者构成投资建议】
本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。
1市场短评
A股三大指数集体收跌，其中上证综指下跌1.86%，收报3356.78点，深证成下跌1.79%，收报13882.3点，创业板指数下跌2.45%，收报2811.75点，两市合计成交9573亿元，行业板块普跌，北向资金净流出35.86亿元。期权市场成交较上一交易日减少，三只期权各月份合约认购净买量均为负值，认沽净买量以正值为主，做空迹象明显，市场避险情绪升温。
上一交易日标的上午盘窄幅震荡，下午盘随着北向资金流出而承压回落，日终收中阴线，技术上属于正常调整，但由于跌幅较大，看涨形态有所破坏。当前市场存在三个风险点：一是标的上方临近年内高点压力；二是临近年末，存量博弈逻辑下资金尚不支持多板块同时上涨；三是外部风险开始显现，vix海外疫情加剧且外围市场走弱会对A股产生负面影响，因此不排除标的进一步回落风险，但下行空间预计不大，整体维持震荡格局。
期权市场沽涨购跌，隐波盘中随标的下行而走强，说明投资者对下跌风险相对敏感，对上涨势预期不坚定，从这个角度看，要警惕标的进一步回落可能。12月合约将于今日到期，适当参与末日轮交易，买方未必有机会，但卖方一定有机会，这主要是指虚值合约残余权利金的赚取，特别适合资金充裕的投资者，有些投资者或许会在到期日通过卖出平值甚至浅实值合约表达市场观点，例如看涨后市，则卖出当月平值认沽，认为时间价值衰减速度快，胜率有保证，但这类临近到期合约权利金低，盈利额很有限，而一旦标的走弱，很容易产生大幅亏损，盈亏比差，倒不如利用这类合约博末日轮买方高收益，亏损有限而收益可能很高。
随着12月合约的到期，备兑组合策略要考虑调仓换合约，这里给出以下三点建议：一是考虑到中长期涨势延续，可以只对部分仓位进行备兑，这样不会限制上行收益；二是对认购空头做分散布局，虚值、平值、浅实值都可作为卖出合约，有利于平衡风险收益，同时根据行情预期有侧重点的分配仓位，例如预期标的近期下跌概率大，那么可以更多卖出浅实值认购以加大对冲力度；三是适当选择远月合约，没必要集中于主力1月合约，远期合约权利金高，有利于增厚收益。

2标的交易状况

3
期权成交持仓状况

4
PCR指标变化

5波动率分析
平值期权是所有期权系列中最活跃，最具代表性的期权合约，而近月较当月合约剔除了投机因素的影响，其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。

本产品仅供投资者参考，且不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者需自主作出投资决策并独立承担投资风险。本产品所提供投资建议具有针对性和时效性，不能在任何市场环境下长期有效。投资者根据本产品作出投资所导致的任何后果与公司及投资顾问无关，投资者据此操作，风险自负。本产品中的信息均来源于公开资料、调研报告等，国都证券投资顾问不对这些信息的全面性、准确性与完整性做出任何保证。投资者可以向证券投资顾问了解证券研究报告的发布人和发布时间以及投资分析意见的来源，以便在进行投资决策时作出理性判断。国都证券投资顾问在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在投资顾问知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。接受本产品服务的投资者，自行承担投资风险，国都证券不以任何方式向投资者作出不受损失或者取得最低收益的承诺。本产品版权归国都证券所有，未经国都证券财富管理总部书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。
【免责声明及风险提示】

本产品仅供读者参考，且不能确保读者获得盈利或本金不受损失，读者需自主作出投资决策并独立承担投资风险。本产品所提供投资建议具有针对性和时效性，不能在任何市场环境下长期有效。读者根据本产品作出投资决策所导致的任何后果与国都证券无关，读者据此操作，风险自担。本产品中【期权资讯】栏目信息均来源于公开资料，国都证券不对这些信息的全面性、准确性与完整性做出任何保证。读者可以向本公司了解相关信息的发布人和发布时间以及投资分析意见的来源，以便在进行投资决策时作出理性判断。接受本产品服务的读者，自行承担投资风险，国都证券不以任何方式向读者作出不受损失或者取得最低收益的承诺。本产品版权归国都证券所有，仅向读者本人传送，未经国都证券书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。

【期权资讯】标的承压回落 警惕下行风险—期权日报20201223

【期权资讯】标的承压回落警惕下行风险—期权日报20201223